再戰(zhàn)IPO：遠超智慧可有新故事可言？

上個月，深圳遠超智慧生活股份有限公司更新了自己的IPO招股說明書，計劃在深圳證券交易所主板上市，募集資金總額為6.92億元，保薦機構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。

值得一提的是，在此之前遠超智慧有過IPO折戟的經(jīng)歷。在2021年首次沖擊上市被拒后，2023年3月1日遠超智慧再次遞表申請并再獲受理。6月9日，深交所恢復其發(fā)行上市審核。

此前上市折戟，對于遠超智慧而言，或許會是一次不小的打擊。如今卷土重來再戰(zhàn)IPO，遠超智慧是否還能講出自己的新故事？面對越來越卷的家具市場，遠超智慧是否具備足夠的稀缺性競爭優(yōu)勢呢？

一、盈利能力下降，研發(fā)低于銷售：執(zhí)著的IPO夢想該如何撐起？

現(xiàn)在我們回過頭來看遠超智慧上次IPO的失敗會發(fā)現(xiàn)，他自身似乎是存在一些硬傷。對應(yīng)的或許就是當年證監(jiān)會向遠超智慧保薦人拋出的“38問”，涉及新增股東、曾遭鄧超起訴侵犯其肖像權(quán)案件、堂兄弟擔任監(jiān)事公正性等諸多問題，這些因素夾雜在一起，或許也導致其第一次謀求上市以失敗而告終。

如今時過境遷，過去的問題是否梳理好外人不得而知，但就目前看來，遠超智慧似乎也有自己新的壓力。據(jù)公開資料顯示，2020年—2022年公司的營業(yè)收入分別為10.41億元、13.43億元和12.20億元，凈利潤分別為1.24億元、1.98億元和1.66億元，其中，2022年營收和凈利均出現(xiàn)下滑。

而毛利率方面。2019年至2022年，公司綜合毛利率分別為45.51%、42.15%、40.27%、39.46%，連續(xù)三年下降。同期扣非后銷售凈利率分別為18.50%、14.74%、13.90%、13.16%。

眾所周知，毛利率的下降意味著企業(yè)的盈利能力下降，需要采取措施來提高效率和降低成本。遠超智慧表示，主要是“受到報告期內(nèi)房地產(chǎn)市場波動、家具市場競爭日益激烈及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化等因素影響所致”。

不得不說，這些關(guān)鍵期的表現(xiàn)多少有些難以令人滿意，對于正在謀求上市的遠超智慧而言可能不是什么好消息，即便最終對于其上市路影響不大，但在估值上或許有可能會落了下乘。畢竟沒有亮眼的業(yè)績表現(xiàn)，恐怕很難獲得投資人的信任和支持。

除此之外，研發(fā)投入和研發(fā)能力或許是遠超智慧另一個為人詬病的地方。

據(jù)公開資料顯示，報告期內(nèi)，公司的研發(fā)費用金額分別為4417.96萬元、4706.07萬元和4772.25萬元，研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為4.24%、3.50%和3.91%，遠遠低于銷售費用占比。

近年來，關(guān)于長期主義的論調(diào)總是不絕于耳，可何為真正的長期主義？在筆者看來，持之以恒地創(chuàng)新力就等同于長期主義。家居行業(yè)也是如此，在行業(yè)發(fā)展到今天，傳統(tǒng)家居行業(yè)也不可避免地步入“內(nèi)卷”大潮當中。在這種情況下，也只有加大創(chuàng)新才能擺脫同質(zhì)化泥潭。這包括產(chǎn)品外觀和功能的設(shè)計、工藝材料研發(fā)數(shù)字化、智能化迭代等，沒有足夠的研發(fā)投入是無法實現(xiàn)的。

有道是一分耕耘一分收獲，對于遠超智慧而言，或許需要進一步抬高自己的研發(fā)投入比重了。從資本市場的角度來看，一家具備核心技術(shù)和專利池的企業(yè)，無論身處什么行業(yè)，它都應(yīng)該是比較值錢的才對。尤其是在面臨上市的十字路口，加大研發(fā)投入對于遠超智慧而言可能就會是一個加分項。

除此之外，研發(fā)人員的學歷層次可能也是外界質(zhì)疑遠超智慧的一個點。

報告期內(nèi)，公司的研發(fā)人員數(shù)量分別為158人、166人、172人，其中本科及以上學歷研發(fā)人員分別僅有6人、8人、7人，遠超智慧研發(fā)人員學歷水平整體偏低，大部分集中在中專及高中以下。不得不說，看到這樣的情況多少可能會讓人有些詫異。

當然了，也許這些都不是問題，現(xiàn)在遠超智慧唯一關(guān)注的或許只有能不能成功上市了。那么這次他能如愿敲開IPO的大門嗎？想必時間一定會給我們答案的。

二、成長中的家族式企業(yè)：夫妻創(chuàng)業(yè)，前路未卜？

關(guān)于遠超智慧的管理架構(gòu)，有一個需要我們注意的問題，或許就是其“夫妻店”的特征。這一方面，我們需要重視的是企業(yè)的合規(guī)性問題，而另一方面，則是任人唯親的科學性和合理性問題。

招股書顯示，曹樹漢任遠超智慧董事、總經(jīng)理以及核心技術(shù)人員；楊遠超任遠超智慧董事長。毫無疑問，這是一家典型的“夫妻店”。

從合規(guī)性來看，遠超智慧似乎是有過被人質(zhì)疑的地方。2020年6月，曹樹漢的堂兄弟曹樹坤被任命為遠超智慧第一屆監(jiān)事會監(jiān)事。2021年9月，證監(jiān)會發(fā)布《首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見》，要求遠超智慧說明，實際控制人的堂兄弟擔任監(jiān)事，是否能夠保證公正有效履職，這一事件最后的結(jié)果則是以免去曹樹坤的監(jiān)事職務(wù)而告終。

事情雖然已經(jīng)過去很久了，但是從外人的角度來看，或許這一結(jié)果可能也反映出了此前決策的不合理性。

當然了，公司是人家夫妻兩口子的，大事小事夫妻二人就能做主。此前公司以現(xiàn)金方式向全體股東派發(fā)紅利2.2億元，這筆分紅絕大部分落入實控人夫婦口袋，這或許就是企業(yè)絕對控制權(quán)的證明。

除此之外，任人唯親，管理和決策的科學性、合理性在外人看來恐怕也存在疑問。

《哈佛商業(yè)評論》在其《任人唯親就會傷及家族企業(yè)嗎？》這篇文章中提到過一則數(shù)據(jù)，在全球范圍內(nèi)，家族企業(yè)占所有企業(yè)的75%，貢獻了65%的GDP。

關(guān)于家族企業(yè)的管理和發(fā)展，文章還提到一個監(jiān)管良好的環(huán)境會促使家族實施最佳做法，同時處罰不良行為。與此同時，家族的社會關(guān)聯(lián)性可能意味著后備力量優(yōu)秀的家族運作會更加良好。但前提是擁有穩(wěn)定、受信任的機構(gòu)限制了家族管理者的偏心和自私行為所帶來的負面影響。

目前看來，遠超智慧似乎表現(xiàn)出比較明顯的“家族式企業(yè)”色彩。

招股書顯示，曹樹漢的姐夫李云良直接持有遠超智慧0.76%的股份，并任公司采購中心總監(jiān)；楊遠超的姐姐楊遠輝任食堂主管，通過云豹投資持有公司0.09%股份。遠超智慧副總經(jīng)理許裕見之弟許裕剛擔任公司營銷中心大區(qū)總監(jiān)；監(jiān)事陳江偉的妹夫馬家文擔任公司營銷中心業(yè)務(wù)總監(jiān)。

在遠超智慧，高管間存在親戚關(guān)系似乎并不新鮮。

打虎親兄弟，上陣父子兵。公司里面親戚多有親戚多的好處，同樣的，親戚擔任重要職位背后，恐怕很容易讓人猜想其內(nèi)部制度是否健全、有效，是否存在穩(wěn)定、受信任的機構(gòu)限制家族企業(yè)的弊端。畢竟，自古以來任人唯親都不是一個褒義詞。

尤其是在行業(yè)整體內(nèi)卷、外部競爭大的時候，許多重要崗位任用“親戚”，這一舉措是否具備足夠的科學性？這些親戚們是否具備與崗位相匹配的能力呢？答案或許只有他們內(nèi)部人自己知道，但在投資人眼里，這可能會是一個不確定因素，對于正在謀求上市的遠超智慧而言，或許需要預防和回應(yīng)相關(guān)的問題以及質(zhì)疑了。

三、增強公關(guān)意識：籌備上市更要練好品牌功

企業(yè)遇到危機尤其是被輿論批評時，通常會感到委屈，有苦說不出，甚至認為自己被大家有意針對。在過去的遠超智慧，似乎是不乏負面消息的傳出。

招股書顯示，曹樹漢、楊遠超夫婦曾經(jīng)設(shè)立了多家公司，其中深圳市遠遠超貿(mào)易有限公司就曾引起不少人的關(guān)注和討論，因為這家公司曾被知名演員鄧超以侵犯肖像權(quán)為由告上法庭。

2018年9月，一審判決遠遠超向鄧超道歉，并賠償鄧超經(jīng)濟損失三萬元、公證費三千元，負擔案件受理費。隨后，遠遠超后向北京市第三中級人民法院提起上訴，法院于2019年1月判決駁回上訴、維持原判。

有意思的是，遠超居然在法院判決的前一個月將存貨及設(shè)備等資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給遠超智慧后注銷。

也許遠超智慧有自己的長遠考慮和發(fā)展考量，不過在外人看來或許會聯(lián)想其是否是在逃避法律責任。即便沒有，最起碼在經(jīng)營上沒有做到細致考量，不然也不會出現(xiàn)侵權(quán)敗訴這一現(xiàn)象。

除此之外，過去遠超智慧在產(chǎn)品品質(zhì)上也曾被曝出過負面消息。

2022年6月30日，國家市場監(jiān)管局發(fā)布的《2021年家具及耐用消費品產(chǎn)品質(zhì)量國家監(jiān)督抽查情況通報》顯示，標稱惠州市遠超實業(yè)有限公司（以下簡稱：遠超實業(yè)）生產(chǎn)的沙發(fā)，規(guī)格“79×85×87cm”，型號“單椅BS076”，經(jīng)成都產(chǎn)品質(zhì)量檢驗研究院有限責任公司檢測，“產(chǎn)品用料、加工（防銹處理）”項目不合格。

在過去，或許負面輿論出現(xiàn)后人們很快也就忘了，不需要特別對待。但是一旦自己上市，負面公關(guān)可能是一項必備的技能。即便是現(xiàn)在籌備上市階段，就應(yīng)該引起重視了。據(jù)了解，證監(jiān)會等部門會對謀求IPO企業(yè)的輿情動向保持高度關(guān)注，對負面信息更是持著高敏感度。一旦負面發(fā)酵引發(fā)關(guān)注，相關(guān)部門便會快速介入、審查，進而導致IPO進程隨之受阻，對于再戰(zhàn)上市的遠超智慧而言，可能需要打磨一下自己的“公關(guān)功”了。

當然了，最好的結(jié)果無疑是避免負面公關(guān)的情況出現(xiàn)。只需要遠超智慧從管理到產(chǎn)品再到各種決策真正做到嚴格、科學，盡可能地去減少負面消息出現(xiàn)。

今年上半年，從A股上市家具企業(yè)的表現(xiàn)來看，其實家居行業(yè)釋放出了比較好的信號，不少企業(yè)上半年業(yè)績出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。隨著居民消費升級的進程加速，整個家居行業(yè)也迎來新的突破。

對于遠超智慧而言，現(xiàn)在想要上市既是謀求進一步發(fā)展的機遇驅(qū)使，同時也面臨著比較明顯的挑戰(zhàn)。無論如何，希望這次遠超智慧可以圓夢IPO。