吳世春談2019投資第一案：行業(yè)仍在增長，現(xiàn)在更考驗縱深能力

2019年的第一天，“有車以后”宣布拿到了新的2億人民幣融資， 如果沒有說錯，這可能是這個團隊上市前最后一輪融資。當2018下半年團隊融資意愿釋放后，老股東們一搶而空。

實際上，這個所謂投資寒冬中實現(xiàn)的投資案背后釋放出了非常多關鍵信息。

一是關于行業(yè)增長。這輪投資由騰訊、梅花創(chuàng)投旗下成長基金、新梅資產(chǎn)、東方富海、藍圖創(chuàng)投共五家機構出資。不過在融資信息釋放后，騰訊希望自己全部吃進。要知道，下半年不僅投資寒冬已成共識，關于騰訊投資收緊的消息也不斷出現(xiàn)，此次大手筆搶奪一家從公號出發(fā)，又在小程序上放大的創(chuàng)業(yè)項目，可以看做對這一新創(chuàng)業(yè)賽道信心十足。

在這輪，騰訊不僅投資，也投入了資源。當我們在微信上搜索汽車信息時，來自“有車以后”的信息會優(yōu)先推薦。也正是因為股東們都想增持，才硬生生抵住了騰訊全部拿下的沖動，變成了幾家共同增持。這輪沒有新增股東進入。

二是估值。原以為所謂資本寒冬會對估值帶來影響，但投資人確認這次大家沒有關注估值，而是聚焦在“有車以后”轉(zhuǎn)向變現(xiàn)后，用戶是否還在這個問題。

現(xiàn)在，投資人看小程序最擔心遇見“月拋型”項目，即雖然能帶來大裂變，但用戶云集之后又迅速星散而去，無法有效留存，更無法實現(xiàn)收入。今天，對這個問題的回答，是左右創(chuàng)業(yè)團隊能否獲得融資的關鍵。

三是收入。在這輪融資中，“有車以后”以2.5億營收和幾千萬利潤而順利說服股東。投資人預計，2019年團隊將會實現(xiàn)6億營收和1.5億凈利。

在昨天，見實也和“有車以后”進行了深度對話（深度對話在此?融資2個億的有車以后：我們努力的程度還不夠談寒冬），團隊尚未談及于此。于未來的收入、發(fā)展規(guī)模上，投資人更樂觀。

這是“見實”在上班第一天直接約到梅花創(chuàng)投創(chuàng)始人合伙人吳世春進行深度對話時，幾個重要信息中的一部分。他表示 ，這個項目是梅花創(chuàng)投旗下最優(yōu)秀的前十項目之一。

今天，我們將視線從創(chuàng)業(yè)者再切換到投資人角度，和吳世春一起長聊“有車以后”在融資過程中的一些細節(jié)，及對小程序投資這件事情帶來的影響和變化這些關鍵問題。

如下，enjoy：

見實：最近外界都在說投資環(huán)境變冷了，梅花增持“有車以后”的邏輯是什么，估值是怎么判定的？

吳世春：非常關鍵的一點是，有車以后處在正確的賽道上。小程序是有車以后的一個組成部分，屬于增量，但只是整個閉環(huán)中的一個環(huán)節(jié)，在這之外還有公眾號、APP、社群等。一個創(chuàng)業(yè)公司，如果單單只有小程序，在我看來是很脆弱的。

我們在看項目時，普遍擔心的是“月拋型”小程序，也許一個項目前期運氣好或者花了很多錢做增長，但還沒來得及在生命周期內(nèi)完成變現(xiàn)，用戶已經(jīng)差不多流失掉了，價值就顯現(xiàn)不出來。

有車以后在小程序端有很強的用戶獲取能力，并且能夠?qū)⒂脩粢龑У缴缛骸⒐娞?、APP等業(yè)務形態(tài)中形成完整的鏈條。更厲害的是，有車以后的變現(xiàn)能力很強，他們現(xiàn)在做到年營收2.5億，凈利潤幾千萬。

估值方面， 2017年有車以后的估值是6億，2018年年初時12億，最近這輪漲到20億，是一個非常良性的增長。

綜合來看，如果一款產(chǎn)品做得比較厚重、扎實，所處的賽道正確，營收能力也已經(jīng)顯現(xiàn)出來，投資機構就會非常關注。

見實：關于這輪的幾家投資方，有哪些細節(jié)可以分享？

吳世春：與其說是投，不如說是在搶。有車以后這輪只釋放10%的股份，基本都是老股東搶著跟投，騰訊甚至表現(xiàn)出想要完全獨占這一輪釋放出的股份。當然最終談下來的結果還是幾家各自投進來一些。梅花幾輪跟投下來，現(xiàn)在持有“有車以后”的股份已經(jīng)很大了。

騰訊額外還給了一些資源，比如在微信中搜索車系的入口，這部分資源是免費配贈的，對有車以后是很好的幫持。

見實：有車以后啟動這輪融資的背景是？

吳世春：他們其實上一輪融資的錢都還沒動，賬上也不缺現(xiàn)金。這輪融資更多是做戰(zhàn)略儲備，也在騰訊生態(tài)中進一步強化優(yōu)勢。實際上有車以后一直都有不錯的利潤，不出意外的話這輪會是有車以后上市前的最后一次融資，香港上市是一個不錯的選擇。

前面提到他們2018年的營收情況，我們初步預計有車以后2019年的營收能做到6億，凈利1.5億，這時需要更好的背書進來。

見實：這一輪的估值有沒有受到大環(huán)境影響？

吳世春：我覺得沒有太大關系。尤其是對于變現(xiàn)能力強的公司來說，受到的影響微乎其微。

如果一個項目還處在單單看用戶增長的階段，那受到的影響會比較大。因為投資人要考慮增長之后的下一個關口時，用戶還在不在，變現(xiàn)順利與否等，這些都是潛在的問題。特別是考慮到之前的確有一些小程序明星企業(yè)在變現(xiàn)上遭遇了挑戰(zhàn)，這種擔心是很正常的。

但汽車賽道不存在這樣的問題，增長趨勢也沒有受到大環(huán)境的影響。比如汽車之家，盈利能力還是超強，即使團隊轉(zhuǎn)手也依然穩(wěn)健，哪怕是汽車銷量下滑，汽車廣告的投放還是會增長。

所以具體到有車以后，我一直在強調(diào)賽道的重要性。他們構建了一個扎實的媒體矩陣，并且不只是有做媒體的內(nèi)容能力、小程序的裂變能力，還在團隊中補足了銷售能力、活動能力、電商能力。對一個創(chuàng)業(yè)團隊來說，有縱深能力是非常難得的。

可以類比木桶理論，通常一個團隊都是從一個長板開始被投資人看中，到所有短板都補足，在行業(yè)中的影響力就會與日俱增。這也值得很多小程序創(chuàng)業(yè)者借鑒，所有短板都要補足，拿到第一輪融資之后就要立刻行動。

見實：你們?yōu)楹未_信這一點？

吳世春：核心是用戶的注意力遷移。過去用戶注意力從網(wǎng)站遷移到 APP，誕生了一大批優(yōu)質(zhì)公司。現(xiàn)在毫無疑問微信鎖定了非常多的用戶，有車以后在微信生態(tài)內(nèi)不斷產(chǎn)出高質(zhì)量內(nèi)容，牢牢握住了汽車相關內(nèi)容的受眾，這也給他們的小程序帶來穩(wěn)定增量。

其實投資人只要相信他們是微信生態(tài)互聯(lián)網(wǎng)中的汽車之家，這個故事就講完整了。

當然，投資人不會只看故事，更重要的還是要看具體的日活、收入增長、毛利率、客戶滿意度等。每個機構看重的點不一樣，有的機構會非?？粗厝瞬藕蛨F隊，這方面有車以后一直在持續(xù)聚集行業(yè)內(nèi)的牛人，比如汽車之家的原總經(jīng)理等，大家還是相信對的人會做出對的事。

見實：記得年前見實和有車以后深度對話，他們就提到了估值20億。那時應該就已經(jīng)定了這輪投資？那么，這一輪的談判周期，相對來說短還是長？

吳世春：是的，沒錯，早就定了。只是花費的時間比較長。涉及到的每家機構特點不太一樣，每家也都需要做一些決策。比如騰訊的決策周期一般都比較漫長，所以要等，當然這是可以理解的，也很值得。

汽車市場是一個10萬億級的賽道，我個人覺得有車以后對騰訊來說，是一個很不一樣的能力存在。汽車是騰訊少染指的領域，騰訊從toc轉(zhuǎn)向tob，會是一個好的抓手，因此很愿意在tob領域去布局。

見實：梅花到現(xiàn)在投了多少小程序？

吳世春：項目數(shù)已經(jīng)10多個了，平均金額數(shù)1億多。過去一年主要在第二季度集中一些，最近兩個月看得相對少很多。

小程序有一浪一浪的感覺，是一個循環(huán)的過程。當行業(yè)中有一個項目賺到大錢并且跑出來了，就會帶動一批縱深的發(fā)展。要有幾個亮眼的項目，才能帶動更多創(chuàng)業(yè)者和投資人進入。賺錢效應很關鍵。

像有車以后這種能賺到錢項目，就會是一個巨大的刺激和推動作用。目前看，賺錢已經(jīng)不是難題，更關鍵是量變引起質(zhì)變。

見實：對有車以后的未來預期是怎樣的？

吳世春：5年內(nèi)哪怕做到汽車之家現(xiàn)在營收的一半，也是50億，換言之是25倍增長，并且行業(yè)還在快速發(fā)展中。一家50-60億營收的公司，至少也是50-60億美金估值的公司，這家公司會是微信生態(tài)走出的獨角獸之一。

見實：你認為從微信生態(tài)走出的垂直行業(yè)，會是明年的一個熱點方向嗎？

吳世春：垂直行業(yè)一直是很好的創(chuàng)業(yè)領域和投資方向。我之前總提一個說法叫“重做一遍”，就是對垂直行業(yè)的重做。如汽車我們投了有車以后，房產(chǎn)我們投了秒賣房（紅杉搶得很厲害）。老的巨頭在拼命擴大自己的優(yōu)勢，新的創(chuàng)業(yè)者也在利用新的變量搶奪市場。這一波浪潮中，微信生態(tài)帶來的變量就很重要。

見實：這是不是說2019年會更傾向投垂直行業(yè)？

吳世春：其實我們一直不做預測，也不對自己做限定，每個月都在根據(jù)新的認知來做調(diào)整。

見實：現(xiàn)在這個時間點，對于想要拿到融資的創(chuàng)業(yè)者有什么建議？

吳世春：春節(jié)前后是融資淡季，可能對一些團隊來講會比較難過。早期階段，創(chuàng)業(yè)者可以憑借令人興奮的創(chuàng)新、數(shù)據(jù)去打動投資人，這很正常。但到 B 輪之后如果還只是有小程序的增長就很難了，需要有更縱深的布局。

B、C 輪的創(chuàng)業(yè)團隊，至少在細分領域要做到行業(yè)里的小龍頭，有向大巨頭挑戰(zhàn)的格局和儲備。比如有車以后現(xiàn)在有能力對標汽車之家，而如果這個階段對標的是另一家小程序公司，基本就很難邁過這道門檻。

文：徐志斌?/見實

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