文/熊逾格
編輯/子夜
北京時間5月10日晚間,極氪汽車以“ZK”為股票代碼登陸紐交所,成為第四家赴美上市的中國造車新勢力企業(yè),吉利控股董事長李書福的第9個IPO,并以3年時間奪得“史上最快IPO新能源車企”的寶座。
當日,極氪以26美元/股的報價開盤,盤中股價高點為29.36美元,最終報收28.26美元,漲幅為34.57%,市值達到68.98億美元,合人民幣498.5億元。
IPO敲鐘現(xiàn)場,圖源極氪官方視頻號
與招股說明書中的IPO計劃對比,此次極氪IPO發(fā)行價是21美元,為先前預計18-21美元的區(qū)間上限。超額認購下,ADS發(fā)行數(shù)量2100萬股超出此前計劃的1750萬股,融資金額4.41億美元超出此前3.675億美元的目標。
值得注意的是,此次極氪IPO市場上的流通股并不算多,僅其股東吉利、寧德時代、Mobileye便分別最多認購3.2億美元、1908萬美元以及1000萬美元,合計達到3.49億美元。此外,極氪IPO目標估值為51.3億美元,低于A輪融資估值130億美元。
從股價波動來看,較低的流通股數(shù)量以及低于市場預期的目標估值,在一定程度上刺激了投資者的熱情,推動極氪的強勁漲幅。在IPO認購階段,極氪便收到超10倍認購需求,提前一天停止接受認購。
極氪汽車CEO安聰慧表示,除去IPO估值及價格外,極氪還考慮到長期戰(zhàn)略規(guī)劃,美股上市有助于全球化管理、競爭,同時促進極氪汽車在瑞典、荷蘭等歐洲市場的發(fā)展。
極氪汽車CEO安聰慧,圖源極氪微信公眾號 ?
作為造車新勢力的后進者,極氪汽車的所有動作都十分迅速:3年就上市,2024年便要力爭實現(xiàn)盈利。
對比同行,特斯拉、“蔚小理”分別花費7年、4年、6年、5年時間才完成上市,其中特斯拉耗費近20年時間才在2020年實現(xiàn)盈利,理想在2023年實現(xiàn)盈利,小鵬、蔚來至今未實現(xiàn)盈利。
但環(huán)顧行業(yè)環(huán)境,更貼切的說法或許是——極氪“等不了”。
極氪品牌誕生的時候,新能源汽車市場的競爭已然激烈,這幾年更是技術(shù)戰(zhàn)和價格戰(zhàn)并行,每個車企都以“時不我待”的心態(tài)疾行,這對極氪的突圍能力是個巨大的挑戰(zhàn),如今,極氪成功上市,進入新的發(fā)展階段,但仍不能掉以輕心。
1、急速上市,極氪需要更多彈藥
在2021年、2023年的Pre-A輪及A輪融資中,極氪分別獲得89.29億美元、130億美元投資,如今IPO目標估值卻只有51.3億美元。
這是個權(quán)衡過的決定。
從市場環(huán)境來看,投資者不再那么眷顧新能源車企。與2021年前后的股價高位相比,蔚小理等新能源車企當前股價已下跌約80%。Gartner預測,2017-2027年的10年間成立的電動汽車公司將有15%被收購或破產(chǎn),嚴重依賴外部投資的公司尤甚。
新能源車企迫切需要證明自己,挽回資本市場的信心。與其他成立時間更久的對手相比,年輕的極氪必須盡力跟上產(chǎn)業(yè)的步伐。
“銷量擴大,虧損上升”仍是新能源車企難以擺脫的魔咒,暗示著在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能成本兩端需要大量資金投入。
而在技術(shù)、價格的內(nèi)卷戰(zhàn)爭中,極氪也必然在提升自身產(chǎn)品力方面進行投入。
極氪歷年研發(fā)費用,圖源招股書
在研發(fā)費用上,極氪在2021-2023年分別支出31.60億、54.46億、83.69億元,同比漲幅分別為72.3%及53.67%。3年間,極氪研發(fā)人員由2582人增加至7427人,占員工總數(shù)的44.6%,僅該部分員工薪酬便增加約26億元。
而在研發(fā)投入外,極氪仍面臨不斷內(nèi)卷的價格戰(zhàn)。今年2月以來,新能源汽車降價頻頻,比亞迪所有汽車價格下調(diào)5%-20%,特斯拉、蔚小理均調(diào)低部分車型售價,華為、小米也將性價比壓縮到極致。在一份報告中,高盛指出中國不同品牌的50款電動汽車車型平均下降10%。面對價格戰(zhàn),雷軍聲稱賬上資金充足,已經(jīng)做好連虧5年的準備。
2024年,新能源汽車戰(zhàn)場注定殘酷,車企們均需要更多彈藥爭奪蛋糕。
我們來看下極氪的現(xiàn)金流狀況——2021年-2023年報告期末,極氪現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物以及限制性現(xiàn)金分別為人民幣38.98億元、人民幣37.55億元和人民幣41.05億元。
在招股書中,極氪表示在業(yè)務(wù)運營之外,公司的主要資金流動來源,包括控股股東的財務(wù)支持、銀行借款和股權(quán)融資活動。除去Pre-A輪、A輪融資拿到的12.5億美元外,極氪分別從銀行獲得152億元定期貸款授信、從股東吉利汽車兩次獲得16億元、97億元的10年期貸款。
如此來看,極氪上市募資,在今年的競爭環(huán)境下,顯得尤為重要,它需要補充彈藥,持續(xù)投入到研發(fā)、生產(chǎn)、價格戰(zhàn)之中。當下或許并非上市的最佳“窗口期”,但為實現(xiàn)盈利并在市場中獲得優(yōu)勢,這家公司更需要的無疑是“速戰(zhàn)速決”。
2、最激烈的賽道,極氪拼殺出成績了嗎?
2017年10月,極氪作為吉利汽車內(nèi)部業(yè)務(wù)部門成立,于4年后的2021年完成獨立。雖然入場較晚,但極氪背靠吉利控股,擁有著其他新能源車企沒有的優(yōu)勢,一“出生”便用上了吉利的技術(shù)、汽車供應(yīng)鏈以及業(yè)務(wù)市場。這些優(yōu)勢鮮明地體現(xiàn)在極氪的財報中。
2021-2023年,極氪分別收入65.28億元、319億元及516.73億元,凈虧損分別為45.14億元、76.55億元及82.64億元。2023年,在同樣數(shù)百億的收入量級下,蔚來、小鵬凈虧損分別為211.47億元和103.8億元。
這份成本控制能力,一方面來自極氪多元的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),這家公司在電動汽車銷售業(yè)務(wù)外,還擁有銷售電池及其他零部件、研發(fā)服務(wù)和其他服務(wù)兩項業(yè)務(wù),2023年這三項業(yè)務(wù)的收入占比分別為65.6%、28.4%及6%。
另一方面來源于極氪汽車成本的優(yōu)勢,在整車利率上,極氪成立首年便實現(xiàn)毛利率正數(shù),2023年毛利率為15%,同期特斯拉、蔚小理分別為18.2%、9.5%、-1.6%及21.5%。
極氪業(yè)務(wù)構(gòu)成,圖源招股書
一家成立僅3年,“燒錢”規(guī)模也不顯得突出的新能源車企,能夠取得如此成績,與背后的吉利集團不無關(guān)系。
產(chǎn)品研發(fā)上,極氪所有純電車型的開發(fā),均由吉利控股研發(fā)7年的開源、電動和模塊化的SEA平臺提供動力。
極氪在財報中指出,“這是目前最適合我們的平臺”,SEA在車輛開發(fā)過程中實現(xiàn)了強大的研發(fā)能力、執(zhí)行效率、成本效率和控制一致性,使產(chǎn)品在市場上具有顯著的競爭優(yōu)勢。
此外,極氪承認,吉利不僅帶來深厚的汽車行業(yè)經(jīng)驗、獨特的品牌效應(yīng),還通過成熟的制造能力,監(jiān)督極氪在采購、制造上支出最少資本。
事實上,極氪汽車生產(chǎn)工廠皆由吉利提供,而在首款車型ZEEKR 001推出前,向吉利銷售電池、零部件及研發(fā)服務(wù),是極氪的主要收入來源,其中負責電池生產(chǎn)的子公司“寧波威瑞迪”便收購自吉利控股自身。
如果說吉利的支持為極氪形成了初期的壁壘,那么真正的“護城河”則源于極氪后續(xù)數(shù)款車型的成功。成立至今,極氪共發(fā)布8款車型,分別為ZEEKR 001、ZEEKR 009、ZEEKR X、ZEEKR 001 FRR、ZEEKR 007、ZEEKR 001(2024年車型)、ZEEKR 009 Grand以及ZEEKR MIX。
ZEEKR 001(2024年車型),圖源極氪官網(wǎng)
其中,分別于2021年10月、2023年1月交付的ZEEKR 001、ZEEKR 009都是BEV(純電動汽車)中的“爆款”。
ZEEKR 001在2023年交付75928輛,是暢銷的精品BEV,2021年交付后4個月內(nèi)實現(xiàn)1萬輛交付,也是國內(nèi)中高端BEV市場交付速度最快的純電車型之一。而ZEEKR 009也以19527輛的銷量位于2023年純電車型前十名中,是國內(nèi)銷量最好的MPV電動汽車。
體現(xiàn)在整體銷量上,自2021年10月首款車型問世,極氪共交付196633輛汽車,2023年交付11.9萬輛,交付增長速度位于國內(nèi)BEV企業(yè)前列。
當下,極氪銷量增長的勢頭仍未停止,極氪CEO安聰慧在2023年業(yè)績會上表示,2024年極氪會推出3款新品,預計交付23萬臺,爭取實現(xiàn)扭虧為盈。今年前4個月,極氪銷量總共為49148臺,同比增長超110%,在20萬以上國內(nèi)純電品牌中持續(xù)位居第一。
極氪4月銷量,圖源極氪微信公眾號
但從市場消費端反應(yīng)來看,極氪仍有不少提升空間。
首先,極氪推出新品頻次不高,“存在感”不及蔚小理等造車新勢力,十分依賴暢銷的部分車型;
其次,極氪在純電車型上的選擇也歷經(jīng)幾番試水,主打更高端市場的ZEEKR X、ZEEKR 009整體來說無法復刻ZEEKR 001的成功,產(chǎn)品布局有待進一步完善;
最后,極氪在智能駕駛能力上依然有可提升的空間,目前它也在技術(shù)上大力投入,尋求更多突破。
3、卷技術(shù)、補短板,2024極氪還要加速
回到此次IPO,極氪在招股書中表示,預計將3.086億美元的預期凈收益用于開發(fā)更先進的電動汽車技術(shù)、銷售和營銷以及擴大其充電網(wǎng)絡(luò)以及一般公司用途,支出比例分別為45%、45%及10%。
在技術(shù)實力上,極氪仍表現(xiàn)出持續(xù)砸錢的決心。在BEV技術(shù)上,極氪繼承著吉利集團多年的研發(fā)成果,擁有在電氣化、智能化的強大內(nèi)部技術(shù)能力,同時也對工程、設(shè)計、研發(fā)有著深厚經(jīng)驗。
當前具體部署上:在瑞典設(shè)置研發(fā)中心CEVT,支持智能移動解決方案研發(fā);推進子公司寧波威瑞迪專注于與電池、電機和電力控制、動力解決方案和儲能相關(guān)的產(chǎn)品和系統(tǒng);發(fā)展ZEEKR OS操作系統(tǒng),不斷更新BEV產(chǎn)品功能;預計將NVIDIA下一代芯片DRIVE Thor集成到集中式車載計算機中,用于下一代智能BEV。
在銷售網(wǎng)絡(luò)上,極氪在2023年12月啟動歐洲市場交付,或是其將收益投入銷售的原因。咨詢機構(gòu)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù),中國的BEV銷量預計將增長約5倍,在2028年達到1370萬輛,歐洲BEV市場規(guī)模和增長潛力同樣顯著,預計2028年銷量將達到530萬輛,同樣不可忽視。
全球市場BEV份額增長,圖源招股書
新能源車企需要進行的“較量”包括成熟的供應(yīng)鏈、運營能力、完備的銷售網(wǎng)絡(luò)等傳統(tǒng)實力,以及持續(xù)升級的BEV動力總成技術(shù),這些方面均是極氪汽車此前發(fā)展的重心。但整體來看,極氪汽車仍需“補短板”。
如今極氪還在補足自己的智能化能力,BEV的發(fā)展使得智能駕駛進一步普及,行業(yè)前沿的特斯拉不僅是純電車企,也是自動駕駛的領(lǐng)頭羊。
2023年是“城市領(lǐng)航輔助駕駛元年”,2024則是新能源車企們在城市地圖上“攻城掠地”的一年,當智能駕駛能力跨越一定門檻,消費者的習慣被養(yǎng)成,便會形成另一道門檻。
未來,科技感、智能駕駛體驗或許會成為車企們的核心競爭力。當前智駕產(chǎn)業(yè)的格局尚未穩(wěn)定,自研、尋求合作都是為未來做好鋪墊。就此來看,極氪在智能駕駛方面的投入是不能省的。
2024年,對上市后極氪來說,是全新的發(fā)展階段,在技術(shù)內(nèi)卷和價格戰(zhàn)白熱化的一年里,極氪還要靠“速度”來完成自身迭代,才能保證不掉隊。
(本文頭圖來源于極氪官方微信公眾號。)
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