妙可藍(lán)多辜負(fù)了蒙牛的期待？

文/陳秋曉

編輯/子夜

“賽道選擇很重要，在什么時(shí)機(jī)進(jìn)入這個(gè)賽道也很重要。更重要的一點(diǎn)是，堅(jiān)定做第一。”妙可藍(lán)多創(chuàng)始人、CEO柴琇曾公開(kāi)分享自己的創(chuàng)業(yè)之路。

上述賽道指的是奶酪，而妙可藍(lán)多實(shí)際采取的行動(dòng)，是在2018年推出奶酪棒大單品后，通過(guò)燒錢(qián)營(yíng)銷(xiāo)來(lái)快速打開(kāi)消費(fèi)者心智，占領(lǐng)市場(chǎng)空間。

柴琇稱(chēng)，從2018年到2022年，妙可藍(lán)多在中國(guó)奶酪行業(yè)的市占率從3.9%提升到了35.6%。而市占率提高的同時(shí)，經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)也飛速增長(zhǎng)著：2020年，妙可藍(lán)多的營(yíng)收同比增速曾高達(dá)63.20%，凈利潤(rùn)同比增速達(dá)208.16%，創(chuàng)下了自身上市發(fā)展以來(lái)的最高紀(jì)錄。

妙可藍(lán)多主營(yíng)單品“奶酪棒”，圖源妙可藍(lán)多官網(wǎng)

不過(guò)，2022年以來(lái)，妙可藍(lán)多的高增長(zhǎng)光芒開(kāi)始褪去。

2022年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.30億元，同比僅增長(zhǎng)7.84%，增速下滑了近50個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)僅實(shí)現(xiàn)1.35億元，同比下滑12.3%。

這一狀況今年也沒(méi)有緩解，最新發(fā)布的2023年一季度財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)等關(guān)鍵指標(biāo)分別下滑20.47%和67.08%，主營(yíng)的奶酪產(chǎn)品營(yíng)收也同比下滑22.15%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)下滑的背后，是妙可藍(lán)多核心經(jīng)營(yíng)能力的不足開(kāi)始暴露。從內(nèi)部來(lái)看，妙可藍(lán)采取多重營(yíng)銷(xiāo)、輕利潤(rùn)、輕研發(fā)的打法，沒(méi)能真正將產(chǎn)品打造成護(hù)城河；從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，隨著擁擠賽道中營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)、價(jià)格戰(zhàn)一輪輪地卷起，妙可藍(lán)多既不具備產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，也不具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，奶酪也就越來(lái)越賣(mài)不動(dòng)了。

妙可藍(lán)多需要更快找到新的增長(zhǎng)突破。一方面是由于公司自身造血能力還不夠強(qiáng)，另一方面，曾為其提供大量資金的大股東蒙牛，也有因?yàn)樵鲩L(zhǎng)乏力而有減少支持的可能性。

而曾享受過(guò)營(yíng)銷(xiāo)拉動(dòng)增長(zhǎng)成就感的妙可藍(lán)多，想要繼續(xù)坐穩(wěn)賽道第一的位置，是時(shí)候補(bǔ)上研發(fā)和產(chǎn)品課了。

1、業(yè)績(jī)?nèi)嫦禄?，妙可藍(lán)多告別增長(zhǎng)神話(huà)

隨著財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)越來(lái)越黯淡，中國(guó)“奶酪第一股”妙可藍(lán)多的產(chǎn)品似乎越來(lái)越不好賣(mài)了。

4月底，妙可藍(lán)多發(fā)布了2023年第一季度財(cái)報(bào)，各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)全面下滑：營(yíng)收10.23億元，同比減少20.47%；凈利潤(rùn)2420萬(wàn)元，同比減少67.08%；毛利率32.69%，同比減少6.13個(gè)百分點(diǎn)。

具體到產(chǎn)品來(lái)看，一季度妙可藍(lán)多旗下的奶酪產(chǎn)品營(yíng)收同比下滑22.15%至8.11億元；貿(mào)易、液態(tài)奶產(chǎn)品則分別實(shí)現(xiàn)1.28億元和8136.73萬(wàn)元營(yíng)收，同比減少16.15%、8.11%。

妙可藍(lán)多奶酪棒，圖源妙可藍(lán)多官方微博

受此影響，妙可藍(lán)多在財(cái)報(bào)發(fā)布的次日股價(jià)大跌，盤(pán)中刷新了歷史新低至23.47元/股。高盛公司也隨之將妙可藍(lán)多評(píng)級(jí)由“中性”下調(diào)至“賣(mài)出”，目標(biāo)價(jià)17.4元人民幣。

妙可藍(lán)多在資本市場(chǎng)的頹勢(shì)，也直接波及到了其大股東蒙牛。據(jù)天風(fēng)證券測(cè)算，2018年以來(lái)多次增資妙可藍(lán)多的蒙牛，在妙可藍(lán)多的持股成本為30元/股以上。也就是說(shuō)，蒙牛在妙可藍(lán)多身上的投入已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)浮虧。

浙商證券分析稱(chēng)，妙可藍(lán)多該季度營(yíng)收下降，主要是由于渠道庫(kù)存管理不善；毛利率下降則是因?yàn)楫a(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期和原材料上漲。

結(jié)合財(cái)報(bào)來(lái)看，以上分析無(wú)不道理：2023年第一季度，妙可藍(lán)多的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)高達(dá)98.90天，去年同期為58.00天，創(chuàng)下歷史新高；主營(yíng)的奶酪業(yè)務(wù)收入8.11億元，同比下滑22.15%，環(huán)比下滑10.83%。另?yè)?jù)柴琇在公開(kāi)演講中透露，2022年以來(lái)公司原材料價(jià)格上漲近30%，給經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了一定壓力。

值得注意的是，妙可藍(lán)多的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，已持續(xù)近兩年。

從2018-2020年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，妙可藍(lán)多的表現(xiàn)還“十分出色”，主要體現(xiàn)在營(yíng)收的飛速增長(zhǎng)上，對(duì)應(yīng)的營(yíng)收同比增速分別為24.82%，42.32%和63.20%。

不過(guò)，該指標(biāo)在2021年放慢到了57.32%，2022年更是大幅下跌至7.84%。利潤(rùn)方面，2022年妙可藍(lán)多僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.35億元，同比下降12.3%，為轉(zhuǎn)型奶酪業(yè)務(wù)以來(lái)凈利首次同比下滑。此外，奶酪業(yè)務(wù)毛利率降7.8個(gè)百分點(diǎn)至40.7%，整體產(chǎn)能利用率則僅有52.89%。

妙可藍(lán)多奶酪片，圖源妙可藍(lán)多官網(wǎng)

更進(jìn)一步來(lái)看，妙可藍(lán)多在“扣非凈利潤(rùn)”這一項(xiàng)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)一直都不如人意。該數(shù)據(jù)為扣除稅后非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)，更能體現(xiàn)出凈利潤(rùn)的質(zhì)量和可持續(xù)性。

財(cái)報(bào)顯示，2020年以來(lái)，妙可藍(lán)多扣非凈利潤(rùn)的同比增速持續(xù)下滑，且下滑速度要快于凈利潤(rùn)同比增速的下滑；具體到單季度來(lái)看，公司的扣非凈利潤(rùn)早在2022年三季度時(shí)便開(kāi)始呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。

這意味著，妙可藍(lán)多在產(chǎn)品銷(xiāo)售和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，都面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

2、百億奶酪競(jìng)速賽，妙可藍(lán)多能坐穩(wěn)C位嗎？

妙可藍(lán)多業(yè)績(jī)的接連下滑，既有自身經(jīng)營(yíng)不善的因素在，也深受整個(gè)奶酪賽道激烈競(jìng)爭(zhēng)的影響。

總的來(lái)說(shuō)，妙可藍(lán)多雖在品牌發(fā)展早期，通過(guò)砸錢(qián)營(yíng)銷(xiāo)換來(lái)了市占率和增長(zhǎng)率的雙增長(zhǎng)，但這個(gè)方法的護(hù)城河并不高，隨著想分食奶酪市場(chǎng)的玩家越來(lái)越多，營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)、價(jià)格戰(zhàn)等一輪輪地發(fā)生，妙可藍(lán)多超高營(yíng)銷(xiāo)投入能帶來(lái)的回報(bào)，也開(kāi)始邊際遞減。

最初，在2018年推出兒童零食“奶酪棒”、并確認(rèn)將其打造為“大單品”之后，妙可藍(lán)多便亮出了“無(wú)廣告、不盈利”的燒錢(qián)營(yíng)銷(xiāo)氣勢(shì)。

妙可藍(lán)多先是將廣告投放的重點(diǎn)集中在了央媒衛(wèi)視和分眾梯媒兩個(gè)渠道：以“奶酪就選妙可藍(lán)多”為口號(hào)，又將兒歌《兩只老虎》改編為15秒廣告歌，先后在央視、多個(gè)地方衛(wèi)視頻道的黃金時(shí)段，城市樓宇的電梯間中高頻滾動(dòng)播放。

2020年，妙可藍(lán)多繼續(xù)加大營(yíng)銷(xiāo)力度，一方面邀請(qǐng)明星孫儷為其代言，一方面將投放渠道拓展至電商、高鐵、網(wǎng)紅直播、新媒體等。

如此營(yíng)銷(xiāo)規(guī)模之下，妙可藍(lán)多確實(shí)譜寫(xiě)出了奶酪賽道中的“增長(zhǎng)神話(huà)”：2020年，公司的營(yíng)收同比增速和凈利同比增速分別來(lái)到了63.20%和208.16%，創(chuàng)下新高；另?yè)?jù)Euromointor統(tǒng)計(jì)，2021年，妙可藍(lán)多以27.7%的市占率超越百吉福，一舉成為奶酪行業(yè)第一。

與此同時(shí)，妙可藍(lán)多的營(yíng)銷(xiāo)投入也幾乎呈現(xiàn)出逐年翻倍上漲的趨勢(shì)：財(cái)報(bào)顯示，2017年-2022年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用分別為1.23億元、2.05億元、3.59億元、7.11億元、11.59億元和12.19億元。其中2020年，妙可藍(lán)多在廣告促銷(xiāo)費(fèi)上的支出為5.61億元，占銷(xiāo)售費(fèi)用比重高達(dá)78.94%。

妙可藍(lán)多2020、2021年銷(xiāo)售費(fèi)用明細(xì)，截圖自妙可藍(lán)多財(cái)報(bào)

與妙可藍(lán)多營(yíng)銷(xiāo)成本形成鮮明對(duì)比的有兩項(xiàng)指標(biāo)，一是凈利潤(rùn)，二是研發(fā)費(fèi)用。

前者，雖然妙可藍(lán)多的凈利潤(rùn)呈現(xiàn)出高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但其總數(shù)額和利潤(rùn)率的表現(xiàn)并不算好：2017年-2022年，妙可藍(lán)多的凈利潤(rùn)分別為427.9萬(wàn)元、1064萬(wàn)元、1923萬(wàn)元、73398萬(wàn)元、1.94億元、1.71億元，長(zhǎng)期以來(lái)僅為銷(xiāo)售支出的1/10左右。此外，妙可藍(lán)多以奶酪棒零食為主營(yíng)產(chǎn)品，毛利率可達(dá)38.21%，處于較高水平，但公司凈利率最高僅為4.33%。如此差異，反映出妙可藍(lán)多在成本控制上有些失衡。

在研發(fā)方面，妙可藍(lán)多的投入也是不足的。以研發(fā)費(fèi)用歷史最高的2022年為例，5123萬(wàn)的總額僅為公司同期銷(xiāo)售成本的4%，占營(yíng)業(yè)收入的比例僅為1.06%。不但如此，公司僅有一個(gè)由75名人員組成的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，占公司總?cè)藬?shù)的比例不到3%。

上述數(shù)據(jù)已能夠?yàn)槭袌?chǎng)描繪出一個(gè)“重營(yíng)銷(xiāo)、低利潤(rùn)、輕研發(fā)”的企業(yè)形象，也因而給公司帶來(lái)后續(xù)增長(zhǎng)乏力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力削弱、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足等影響。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，妙可藍(lán)多無(wú)法長(zhǎng)久地通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)來(lái)?yè)Q取增長(zhǎng)，而這一點(diǎn)會(huì)在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中被無(wú)限放大。

值得注意的是，在中國(guó)，奶酪作為新興賽道的特質(zhì)是比較復(fù)雜的：它前景可觀，中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國(guó)奶酪行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約為151億元，而到2025年，該規(guī)模將突破300億元。

截至2022年，國(guó)內(nèi)人均奶酪消費(fèi)僅為0.2kg，相比于日本人均1.2kg和英國(guó)、法國(guó)人均5.5kg、13.9kg的消費(fèi)量，還有很大的增長(zhǎng)空間。

不過(guò)，由于奶酪尚未像奶粉、液態(tài)奶一般，成為中國(guó)消費(fèi)者普遍且剛性的需求，奶酪市場(chǎng)容量能否持續(xù)擴(kuò)充也就還存在不確定性。據(jù)Euromointor數(shù)據(jù)，中國(guó)奶酪市場(chǎng)的零售增速已連續(xù)三年下滑，并在2022年放緩至8.9%。

同時(shí)，奶酪賽道又是低門(mén)檻、易復(fù)制的，高速增長(zhǎng)的奶酪玩家不止妙可藍(lán)多一位，賽道上已經(jīng)擠滿(mǎn)了玩家。

奶酪賽道玩家一覽，截圖自天風(fēng)證券研報(bào)

在此環(huán)境下，品牌們不得不通過(guò)一輪輪地卷起營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)、價(jià)格戰(zhàn)來(lái)?yè)屨妓２欢嗟氖袌?chǎng)增量。

營(yíng)銷(xiāo)上，妙可藍(lán)多的鋪天蓋地式廣告宣傳很快被復(fù)制。無(wú)論是將洗腦式廣告送進(jìn)電梯間，還是爭(zhēng)先恐后地與大頭兒子、冰雪奇緣Elsa公主、汪汪隊(duì)等熱門(mén)動(dòng)畫(huà)IP合作，妙飛、吉士汀等玩家紛紛跟進(jìn)，并為自己造勢(shì)。

價(jià)格上，奶酪棒打折促銷(xiāo)逐漸成為新的常態(tài)。天風(fēng)證券數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)奶酪品牌在商超和線上渠道的奶酪棒的折扣力度約在5-8折區(qū)間，且實(shí)際價(jià)格相差無(wú)幾。而在華安證券的市場(chǎng)調(diào)研中，妙可藍(lán)多的單價(jià)約為0.138元/克，比伊利、百吉福、吉士丁、妙飛、君樂(lè)寶等品牌都要貴，并不具備價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)。

爭(zhēng)搶IP、打折促銷(xiāo)背后，是奶酪棒產(chǎn)品已呈現(xiàn)出高度同質(zhì)化。華安證券進(jìn)一步指出，提高奶酪棒產(chǎn)品中的干酪含量或乳成分含量，是行業(yè)向高質(zhì)高價(jià)發(fā)展的方向，其他允許添加成分則將提供充足的產(chǎn)品創(chuàng)新空間。

這會(huì)對(duì)企業(yè)的研發(fā)能力提出要求。不過(guò)，以流量為護(hù)城河而輕視了產(chǎn)品研發(fā)的妙可藍(lán)多，未來(lái)想向上發(fā)展、坐穩(wěn)C位，還面臨著諸多挑戰(zhàn)。

3、蒙牛還會(huì)全力支持嗎？

作為中國(guó)乳制品行業(yè)的新晉玩家，妙可藍(lán)多在搶占市場(chǎng)初期選擇重營(yíng)銷(xiāo)的方式，有其合理性。因此市場(chǎng)也密切關(guān)注著，妙可藍(lán)多能否通過(guò)與乳業(yè)巨頭蒙牛的合作來(lái)激發(fā)出協(xié)同效應(yīng)，獲得無(wú)論是資金、還是供應(yīng)鏈、研發(fā)、渠道等其他層面的合作。

早在2018年，妙可藍(lán)多便開(kāi)始為蒙牛的奶酪事業(yè)部提供代工服務(wù)，雙方保持著良好的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。

2020年，雙方又敲定了更緊密的合作：1月，蒙牛以14元/股共2.87億元的價(jià)格買(mǎi)下妙可藍(lán)多5%的股份，又以4.58億元入股妙可藍(lán)多全資子公司廣澤乳品，共計(jì)出資7.45億元。12月，蒙牛又以29.71元/股、共計(jì)30億元的價(jià)格對(duì)妙可藍(lán)多進(jìn)行增資，持股比例上升至28.46%，轉(zhuǎn)變?yōu)楣究毓晒蓶|。2021、2022年以來(lái)，蒙牛又對(duì)妙可藍(lán)多進(jìn)行了多次增持，持股比例進(jìn)一步提升至35%。

彼時(shí)業(yè)內(nèi)認(rèn)為，蒙牛多次加倉(cāng)妙可藍(lán)多，是因?yàn)殡p方的合作對(duì)蒙牛幫助更大。奶酪業(yè)務(wù)是蒙牛2018年起在液態(tài)奶、冰淇淋、奶粉等尋找第二增長(zhǎng)曲線的嘗試。

不過(guò)，蒙牛的2019年財(cái)報(bào)顯示，盡管蒙牛通過(guò)乳制品巨頭Arla Foods成立合資公司等方式，試圖與歐洲涉獵兒童奶酪、休閑奶酪、佐餐奶酪等細(xì)分領(lǐng)域，但當(dāng)年蒙牛奶酪業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比重仍不足1%。蒙牛迫切需要妙可藍(lán)多來(lái)帶動(dòng)新業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)。

蒙牛自營(yíng)的奶酪產(chǎn)品，圖源蒙牛官網(wǎng)

在2022年中期業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，蒙牛乳業(yè)總裁盧敏放又強(qiáng)調(diào)，蒙牛把妙可藍(lán)多作為奶酪業(yè)務(wù)的唯一運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，希望奶酪業(yè)務(wù)在2025年時(shí)能打造為百億營(yíng)收板塊，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)蒙牛在2025年?duì)I收達(dá)到1500億元的“五年計(jì)劃”。

蒙牛的資金注入，則為妙可藍(lán)多擴(kuò)充產(chǎn)能、燒錢(qián)營(yíng)銷(xiāo)等提供了強(qiáng)勢(shì)支撐。截至2022年末，蒙牛對(duì)妙可藍(lán)多的注資金額已累計(jì)超過(guò)40億元。

不過(guò)，由于自身發(fā)展奶酪業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)并不成熟，蒙牛暫無(wú)法在經(jīng)銷(xiāo)、渠道等其他方面對(duì)妙可藍(lán)多提供充分支持。

一方面，蒙牛對(duì)妙可藍(lán)多的渠道賦能主要體現(xiàn)在對(duì)接B端餐飲合作品牌上，但目前還沒(méi)能有具體數(shù)量的統(tǒng)計(jì)。

另一方面，妙可藍(lán)多更傾向于其經(jīng)銷(xiāo)商只賣(mài)奶酪，或無(wú)法與蒙牛原有的液態(tài)奶渠道緊密結(jié)合。其管理層在投資者交流中表示，賣(mài)液態(tài)奶搭售奶酪的經(jīng)銷(xiāo)商，不如專(zhuān)門(mén)賣(mài)奶酪的經(jīng)銷(xiāo)商效果好。受此影響，妙可藍(lán)多在2023年第一季度進(jìn)一步縮減了經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量至5165家。

除此之外，蒙牛對(duì)妙可藍(lán)多在3年內(nèi)（以2021年為起點(diǎn)）退出液態(tài)奶業(yè)務(wù)的要求，既限制了妙可藍(lán)多只能在奶酪市場(chǎng)尋求增長(zhǎng)突破，也一定程度上限制了其從原料出發(fā)對(duì)自身產(chǎn)品品質(zhì)進(jìn)行提升。

由此來(lái)看，妙可藍(lán)多面臨的多重困境，似乎只能依靠自己解決。目前，妙可藍(lán)多擴(kuò)張業(yè)務(wù)的新嘗試集中在上餐桌（家庭場(chǎng)景）和為B端餐飲商家提供原料（工業(yè)場(chǎng)景）兩方面。

妙可藍(lán)多家庭奶酪線產(chǎn)品，圖源妙可藍(lán)多官網(wǎng)

不過(guò)，前者需要重新培養(yǎng)消費(fèi)者的日常飲食習(xí)慣，后者則面臨著壓低價(jià)格、換取銷(xiāo)量的不利局面。2022年財(cái)報(bào)中，妙可藍(lán)多公司家庭餐桌系列、餐飲工業(yè)系列毛利率分別為33.71%、13.56%，遠(yuǎn)低于即食營(yíng)養(yǎng)系列的51.23%，新業(yè)務(wù)暫無(wú)足夠造血能力。

而其大股東蒙牛自身也難保，或許連資金上的支持都將無(wú)法長(zhǎng)期提供。不同以往，2023年以來(lái)，市場(chǎng)上再無(wú)傳來(lái)蒙牛進(jìn)一步加倉(cāng)妙可藍(lán)多的消息。這或許是因?yàn)槊膳?nèi)部已出現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)乏力、毛利率下滑等問(wèn)題。

2022年，蒙牛營(yíng)收同比增速和凈利潤(rùn)同比增速分別5.1%和5.5%，相比于2021年的15.9%和42.6%出現(xiàn)了大幅下滑；毛利率也同比下滑1.4個(gè)百分點(diǎn)至35.3%，創(chuàng)下自2017年以來(lái)新低。

與此同時(shí)，集團(tuán)增長(zhǎng)有轉(zhuǎn)向依賴(lài)外延式收購(gòu)的趨勢(shì)。不僅是奶酪業(yè)務(wù)，蒙牛也在奶粉、冰淇淋、牧業(yè)等業(yè)務(wù)上都進(jìn)行了向外收購(gòu)。2017年以來(lái)，蒙牛合計(jì)并購(gòu)金額超百億，這帶來(lái)了一路飆升的資產(chǎn)負(fù)債率。據(jù)華創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)，截至2022年年末，蒙牛負(fù)債總額達(dá)到677.6億元，資產(chǎn)負(fù)債率為57.52%，其中有息負(fù)債占比約為50%，有息負(fù)債率明顯高于其他乳制品企業(yè)平均水平。

頻繁地對(duì)外收購(gòu)，也讓蒙牛承擔(dān)了商譽(yù)減值、進(jìn)而影響利潤(rùn)波動(dòng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。以此前收購(gòu)的雅士利為例，2016年，由于雅士利年內(nèi)虧損，蒙牛確認(rèn)商譽(yù)減值準(zhǔn)備22.54億元，成為公司2016年出現(xiàn)巨額虧損的主要原因。

目前，蒙牛尚未在財(cái)報(bào)中陳述妙可藍(lán)多對(duì)其業(yè)績(jī)的負(fù)面影響，但妙可藍(lán)多的營(yíng)收規(guī)模和增速，確實(shí)也還無(wú)法滿(mǎn)足蒙牛對(duì)其提出的百億營(yíng)收目標(biāo)。

而妙可藍(lán)多的現(xiàn)金流已經(jīng)開(kāi)始惡化：2022年財(cái)報(bào)顯示，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為-2.048億元，2021年同期為4.37億元，公司現(xiàn)金流從凈流入轉(zhuǎn)為了凈流出的狀態(tài)。

從目前的資金狀況來(lái)看，妙可藍(lán)多或許也是時(shí)候改變靠營(yíng)銷(xiāo)換增長(zhǎng)的路徑了。未來(lái)，在快速發(fā)展、競(jìng)爭(zhēng)激烈的奶酪賽道中，妙可藍(lán)多需要一邊前進(jìn)一邊補(bǔ)課，畢竟，它的安全感需要來(lái)自自己的增長(zhǎng)，而非依賴(lài)蒙牛的支持。