日前，青都旅游和鄂旅股份接連發(fā)布招股說明書申報(bào)稿，兩家公司的交易所狀態(tài)也隨之變更為已受理，由此旅企IPO這一話題再度引起市場(chǎng)的關(guān)注。

事實(shí)上，旅企IPO在近兩年來并非稀罕事，不過作為疫情過后首度傳出的旅企IPO消息，仍引起一定的關(guān)注度。從已知信息來看，除上述兩家公司外，尚有云臺(tái)山旅游等多家旅企正在IPO的路上。對(duì)于旅企大規(guī)模IPO的原因，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，一方面，或因疫情之后急需融資補(bǔ)血；另一方面，疫情過后旅游市場(chǎng)正在逐漸恢復(fù)，相關(guān)旅企需要更多資金助力自身業(yè)務(wù)發(fā)展。

兩大旅企IPO狀態(tài)更新

近日，青都旅游和鄂旅股份接連發(fā)布招股說明書申報(bào)稿，成為了2023旅企中首批開啟上市之路的公司。

招股說明書顯示，青都旅游成立于1999年11月，注冊(cè)資本1.5億元，公司主要依托青城山-都江堰風(fēng)景名勝區(qū)豐富的旅游資源為游客提供索道、觀光車服務(wù)，目前經(jīng)營(yíng)地主要包括青城前山景區(qū)和都江堰灌縣古城景區(qū)，其中在青城前山景區(qū)提供索道、觀光車服務(wù)，在都江堰灌縣古城景區(qū)提供觀光車服務(wù)。

來源青都旅游招股說明書

募資金額來看，本次青都旅游擬募資3.46億元，其中擬投入3040萬元用于青城前山觀光車采購(gòu)項(xiàng)目，擬投入2.2億元用于“悟道青城”文化演藝綜合項(xiàng)目，剩余9520萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

鄂旅股份方面，該公司成立于2006年6月，注冊(cè)資本1.16億元。與青都旅游情況相似的是，該公司同樣依托于景區(qū)營(yíng)業(yè)。在招股說明書中鄂旅股份表示，發(fā)行人的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為游客提供景區(qū)內(nèi)客運(yùn)索道、游客轉(zhuǎn)運(yùn)、地面纜車服務(wù)?，F(xiàn)階段公司業(yè)務(wù)分布在恩施大峽谷、通山九宮山、隨州大洪山、黃石東方山及襄陽(yáng)古隆中五個(gè)景區(qū)。

募集金額來看，此次鄂旅股份擬募資3.78億元，其中擬投入2.91億元用于恩施大峽谷女兒湖景區(qū)客運(yùn)索道建設(shè)項(xiàng)目，擬投入8709.29萬元用于恩施清江紅花峽客運(yùn)索道建設(shè)項(xiàng)目。

來源鄂旅股份招股說明書

事實(shí)上，上述兩家企業(yè)雖為3月份剛剛更新的IPO狀態(tài)，但其中青都旅游早在去年年初就已經(jīng)披露了招股說明書，鄂旅股份則早在2021年便披露了招股說明書，只不過一直處于排隊(duì)之中。直至此次全面實(shí)行注冊(cè)制，上述兩家企業(yè)IPO平移至交易所才被受理。

兩年來多家旅企闖關(guān)A股

事實(shí)上，除上述兩家旅企IPO以外，近兩年來還有不少企業(yè)都正處于IPO的道路之上。2022年9月，云臺(tái)山旅游與中信證券簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，正式開啟A股沖刺。另?yè)?jù)江西官方在去年披露，廬山旅游已開始接受國(guó)元證券上市輔導(dǎo)，計(jì)劃于2024年完成上市工作。還有成立于2003年，以景區(qū)開發(fā)、景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及維護(hù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的安徽天柱山旅游發(fā)展有限公司也有著上市計(jì)劃。此外，公開的市場(chǎng)信息顯示，泰山文旅、開封文旅、天柱山文旅、井岡山旅游、銀基文旅、清園股份等都曾提出過上市計(jì)劃并一直在推進(jìn)之中。

對(duì)于近兩年來旅企大規(guī)模IPO事件的出現(xiàn)，有業(yè)內(nèi)人士在接受媒體采訪時(shí)表示，一方面，三年疫情對(duì)旅游業(yè)沖擊嚴(yán)重，旅游企業(yè)資金壓力倍增。在重創(chuàng)之下，多家旅企試圖借助二級(jí)市場(chǎng)資金進(jìn)行補(bǔ)血。

據(jù)亞洲旅宿大數(shù)據(jù)研究院數(shù)據(jù)顯示，在其監(jiān)測(cè)的24家上市旅游企業(yè)中，僅5家旅游企業(yè)2022年凈利潤(rùn)預(yù)估為正值，19家旅游企業(yè)都預(yù)估出現(xiàn)不同程度的虧損?？傮w虧損中位數(shù)在1.6億元人民幣左右。

攝圖網(wǎng)

另外從旅游業(yè)現(xiàn)狀來看，據(jù)中國(guó)旅游研究院2月20日發(fā)布的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2023年全年國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)約45.5億人次，同比增長(zhǎng)73%，約恢復(fù)至2019年的76%。2023年全年入出境游客人數(shù)有望超過9000萬人次，同比翻一番，恢復(fù)至疫情前的31.5%。

因此大批旅企IPO的出現(xiàn)不排除因?qū)σ咔檫^后旅游行業(yè)的看好。當(dāng)前在疫情防控放開，旅游行業(yè)逐步恢復(fù)的背景下，募集資金有助于相關(guān)旅企發(fā)展自身新業(yè)務(wù)。

阻力重重 文旅企業(yè)上市難

不過，這條路可并不容易。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自2015年以來，在核準(zhǔn)制下成功上市的旅企僅有九華旅游、天目湖和西域旅游三家。其中，九華旅游闖關(guān)三次最終成功，而西域旅游則是經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)16年的長(zhǎng)跑之后才成功上市。截至目前，東方財(cái)富行情板塊中旅游酒店相關(guān)上市公司也僅有36家。

且從目前已存在的上市旅企來看，多為2001年前審批制下的產(chǎn)物，類似黃山旅游、云南旅游、西安旅游等多數(shù)國(guó)資背景的老牌旅游公司均為這個(gè)時(shí)間段所上市。

攝圖網(wǎng)

據(jù)了解，在我國(guó)證券市場(chǎng)成立之初，公司上市主要以審批制為主。所謂審批制，即上市公司股票申請(qǐng)上市需經(jīng)過審批的證券發(fā)行管理制度。是完全計(jì)劃發(fā)行的模式，實(shí)行 “額度控制”。擬發(fā)行公司在申請(qǐng)公開發(fā)行股票時(shí)，要經(jīng)過地方政府或中央企業(yè)主管部門，向所屬證券管理部門提出發(fā)行股票申請(qǐng)，經(jīng)證券管理部門受理，審核同意轉(zhuǎn)報(bào)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)發(fā)行額度后，可提出上市申請(qǐng)，經(jīng)審核、復(fù)審，由證監(jiān)會(huì)出具批準(zhǔn)發(fā)行的有關(guān)文件，方可發(fā)行。

而對(duì)于旅企上市難的問題，景鑒智庫(kù)創(chuàng)始人周鳴岐此前在接受媒體采訪時(shí)分析稱，“旅企上市比較難主要有幾方面原因，首先是門檻限制，自從相關(guān)規(guī)定提出，屬于國(guó)務(wù)院認(rèn)定的風(fēng)景名勝區(qū)，門票收入不能作為上市公司的收入后，主要依賴門票收入的景區(qū)就很難符合上市條件，而我國(guó)很多景區(qū)基本都是靠門票收入維持的。此外中國(guó)的旅游業(yè)一直處于比較傳統(tǒng)的模式，純旅游企業(yè)較難獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可。即使一些旅企剝離門票業(yè)務(wù)，成功獲得入場(chǎng)券，其收入結(jié)構(gòu)也相對(duì)單一，主要依賴索道、旅游觀光車等傳統(tǒng)收入，未來的盈利空間有限。”

具體到此次青都旅游和鄂旅股份的IPO來看，在一定程度上就面臨了上述問題。據(jù)兩家公司在招股說明書中表示，目前雖平移至交易所，但上市標(biāo)準(zhǔn)仍按照核準(zhǔn)制所要求的執(zhí)行。

從各自的招股說明書來看，青都旅游目前業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較差，收入規(guī)模相較同業(yè)也存在較大差距，因此能否通過主板審核仍具有較大不確定性。另外，青都旅游相關(guān)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)問題也需重視。

來源青都旅游招股說明書

說明書風(fēng)險(xiǎn)因素欄目中提到，青都旅游旗下的都江堰市環(huán)保旅游觀光車業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)期限截至2024年9月。如果公司在特許經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)發(fā)生特許經(jīng)營(yíng)合同約定需要終止特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的事項(xiàng)或特許經(jīng)營(yíng)權(quán)到期后不能續(xù)期，則公司將無法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)業(yè)務(wù)。此外，上述特許經(jīng)營(yíng)權(quán)在本輪經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)的經(jīng)營(yíng)權(quán)出讓價(jià)款由公司與主管部門協(xié)商確定，如果未來主管部門制定更高的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，或者因其他競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)權(quán)出讓價(jià)款提高，則可能對(duì)公司現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

鄂旅股份方面，其業(yè)務(wù)布局仍局限于傳統(tǒng)的索道、纜車等業(yè)務(wù)，較為單一。同時(shí)受限于景區(qū)客流量上限問題，上述業(yè)務(wù)的發(fā)展前景相對(duì)受限。從此次鄂旅股份募集資金的用途來看，仍用于發(fā)展模式較為單一的索道項(xiàng)目。而不是像青都旅游、麗江股份等公司一樣拓展文化演藝等業(yè)務(wù)。

來源鄂旅股份招股說明書

值得注意的是，當(dāng)前隨著全面注冊(cè)制的實(shí)施，旅企上市難得問題有望得到一定得解決，旅企上市數(shù)量或有望出現(xiàn)增多。

今年2月1日，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。2月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行。證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會(huì)配套制度規(guī)則同步發(fā)布實(shí)施。

隨著全面注冊(cè)制正式實(shí)施，滬深主板上市的條件大幅優(yōu)化，企業(yè)發(fā)行上市的條件變得更加包容，不但取消了部分硬性指標(biāo)，還增設(shè)了兩套上市標(biāo)準(zhǔn)，且增設(shè)的兩套上市標(biāo)準(zhǔn)不再要求發(fā)行人最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為正。

此外，滬深主板的定位主要是成熟期的大型企業(yè)，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。因此在注冊(cè)制全面施行之下，對(duì)于部分旅企或是一個(gè)好的時(shí)機(jī)。

封面源于攝圖網(wǎng)。