屢次沖上熱搜的《哈利波特·魔法覺醒》,給RPG游戲(Rogue-like,角色扮演類)賽道添了一把火。
此前,另一款大火RPG游戲《最強(qiáng)蝸牛》的幕后公司:青瓷游戲有限公司(下稱青瓷游戲),已經(jīng)在港交所沖刺IPO。這也是港交所今年迎來的首家游戲公司。
憑借史上“最強(qiáng)蝸牛”,青瓷游戲在RPG游戲賽道脫穎而出,遞交IPO招股書前夕,收獲騰訊、阿里、B站等投資“背書”;但其嚴(yán)重依賴單一產(chǎn)品、9成營收來自《最強(qiáng)蝸?!?。
「不二研究」在其招股書中發(fā)現(xiàn):2019-2020年,其凈利潤和凈利率的變化趨勢相悖,凈利潤從0.2億增至1.6億,但凈利率卻從22.1%下降至8.5%。
但是,爆款游戲總有終結(jié)時(shí)。RPG游戲賽道競爭愈烈,青瓷游戲能否再造一個(gè)“蝸牛傳奇”、打動(dòng)用腳投票的投資者呢?
“最強(qiáng)蝸?!比绾螣挸??
2012年,31歲的楊煦在廈門創(chuàng)立了青瓷數(shù)碼技術(shù)有限公司,此前他在吉比特從事游戲制作近七年。
彼時(shí),騰訊、網(wǎng)易、完美世界早已是游戲界的頭部公司,旗下發(fā)行游戲占據(jù)主要的市場份額。青瓷需要從“巨獸”口中奪食。
講述小游戲公司如何突破時(shí),青瓷COO曾祥碩談及:大品類幾乎占了一多半以上的市場份額,但大公司太多,競爭非常激烈,中小體量的公司基本上沒有什么競爭力。
2013年,青瓷選擇競爭壓力小的RPG游戲賽道,推出第一款自研自發(fā)產(chǎn)品《格子RPG》,拿下數(shù)百萬月流水。逆轉(zhuǎn)暗黑的劇情、有趣的闖關(guān)模式,以及新穎的寵物養(yǎng)成系統(tǒng),打響其進(jìn)入RPG游戲賽道的第一槍。
此后,青瓷也嘗試過三國、魔幻、仙俠等主賽道,但似乎都沒有激起太大水花。
2020年6月,青瓷發(fā)行RPG游戲《最強(qiáng)蝸?!罚自聦?shí)現(xiàn)高額流水4 億元;同年12月,其平均 MAU(每月在線活躍人數(shù))440 萬人,在2020年中國iOS游戲暢銷榜上最高排名第二。
青瓷的吸金能力引來游戲大佬、互聯(lián)網(wǎng)巨頭等的關(guān)注。
早在2013年,“游戲茅”吉比特(603444.SH)以一千萬換取青瓷數(shù)碼20%股權(quán)。
今年4月,吉比特宣布同時(shí)向騰訊、阿里、B站各轉(zhuǎn)讓旗下青瓷數(shù)碼3.37%股份,合計(jì)轉(zhuǎn)讓10.11%,轉(zhuǎn)讓總價(jià)為3.03億元。
吉比特目前仍持股23.1%,為青瓷第二大股東。
目前,青瓷控股人為創(chuàng)始人楊煦,其持股比例為37.1%。
《最強(qiáng)蝸牛》首月流水高達(dá)4億,直接帶動(dòng)青瓷游戲的營收。據(jù)招股書顯示,僅一年時(shí)間,青瓷游戲營收實(shí)現(xiàn)十余倍增長,由2019年的8870.4萬增長至2020年的12.27億元。
2018-2020年,其凈利潤為3886萬元、2229.2萬元、1.7億元,復(fù)合年增長率高達(dá)106.8%。
但是,「不二研究」發(fā)現(xiàn),與凈利潤大漲不同,青瓷游戲同期凈利率腰斬大半,2018-2020年從25.3%、22.1%跌至8.5%。
這或是其高企的營銷開支吞噬利潤所致:青瓷游戲飆升的營銷開支,由2019年的1676.3萬元增加至2020年的5.6億元,增加了33.7倍。
2018-2020年及2021年一季度,青瓷游戲的銷售及營銷開支分別為1391.7萬元、1676.3萬元、5.59億元、1.82億元。其中,2020年及2021一季度合計(jì)超過7.41億元。
對(duì)比其它游戲上市公司,在2020年,青瓷游戲的銷售費(fèi)用率為45.6%。高于部分游戲上市公司的同期銷售費(fèi)用率:完美世界(002624.SZ)為17.91%;巨人網(wǎng)絡(luò)(002558.SZ)為16.12%;吉比特為10.91%。
在2021年一季度,青瓷游戲銷售費(fèi)用率為37.9%,依然高于完美世界21.48%、巨人網(wǎng)絡(luò)17.1%、吉比特23.07%。
據(jù)中國經(jīng)營報(bào)援引相關(guān)數(shù)據(jù)稱,2020年《最強(qiáng)蝸?!吠茝V期間,廣告投放量級(jí)峰值接近單日500條,公測相關(guān)的硬廣和非標(biāo)推廣資源的總曝光量便超過6億次。
招股書顯示,青瓷游戲玩家30歲或以下群體約占76%。
Z世代玩家Kahlo向「不二研究」表示,萬合天宜的叫獸、盧小魚等參與《最強(qiáng)蝸?!返南茨X宣傳廣告,剛開服就玩,但后因“新鮮感”不再,從重度玩家變?yōu)閹滋觳派暇€的佛系。
在「不二研究」看來,營銷投入或能吸引新玩家入場,如何留存玩家、提升付費(fèi)意愿,將是青瓷游戲面臨的持續(xù)挑戰(zhàn)。
單款游戲撐起9成收入
據(jù)青瓷游戲招股書顯示,其現(xiàn)有游戲產(chǎn)品均為RPG類,包括放置類游戲《最強(qiáng)蝸牛》與《無盡大冒險(xiǎn)》,Rogue like RPG《提燈地下城》與《不思議迷宮》,以及喪尸生存RPG游戲《阿瑞斯病毒》。
「不二研究」發(fā)現(xiàn),盡管多款RPG游戲在手,但其營收高度依賴于《最強(qiáng)蝸?!贰?/p>
2020年,《最強(qiáng)蝸?!吠瞥鰞H半年即貢獻(xiàn)11.7億元收入,帶動(dòng)青瓷游戲營業(yè)收入增長13倍,在青瓷游戲2020年?duì)I收占比約90%;2021年一季度期間,《最強(qiáng)蝸?!返臓I收為3.4億元,當(dāng)期營收占比約70%。
從平均MAU來看,《最強(qiáng)蝸?!?020年平均MAU達(dá)到441.7萬人,憑一己之力,將2020年四款游戲的平均MAU提至344.8萬人。
從“氪金”能力來看,《最強(qiáng)蝸?!?020年ARPPU(每名付費(fèi)用戶每月平均收益)達(dá)到238元,遠(yuǎn)高于《不思議迷宮》《阿瑞斯病毒》《無盡大冒險(xiǎn)》歷史峰值67元、30元與90元。
由此,青瓷游戲2020年ARPPU(每名付費(fèi)用戶每月平均收益)也從2018年的47元提升到2020年的206元。
此外,今年推出的《提燈地下城》,在收入貢獻(xiàn)、平均MAU、平均ARPPU等的表現(xiàn),均優(yōu)于《不思議迷宮》《阿瑞斯病毒》《無盡大冒險(xiǎn)》三款游戲。
但是,與《最強(qiáng)蝸牛》相比,《提燈地下城》仍稍遜一籌。
此外,青瓷游戲的授權(quán)游戲運(yùn)營收入,呈現(xiàn)連年下滑趨勢;2018- 2020年自15.3%、11.3%驟降至0.9%。
硬幣的另一面,青瓷游戲呈現(xiàn)輕研發(fā)、重營銷的傾向。
2018-2021Q1,青瓷游戲研發(fā)費(fèi)用分別為2530萬元、2560萬元、1.46億元與840萬元;且在同期收入占比急劇下跌,分別為25.7%、28.9%,11.9%與1.7%。
營銷開支的變化則呈相反趨勢,在同期收入中占比自14.1%,18.9%,迅速飆至45.6%,37.9%。
招股書顯示,2019-2020年,研發(fā)開支是同期營銷開支的1.8倍、1.5倍;2020-2021Q1,營銷開支反超研發(fā)開支,分別是同期研發(fā)開支的3.8倍、22.3倍。
在「不二研究」看來,青瓷游戲營收嚴(yán)重依賴單品,研發(fā)占比斷崖式下跌,值得警惕;一旦產(chǎn)品進(jìn)入衰退期,其還能繼續(xù)蝸牛傳奇嗎?
“第三梯隊(duì)“謀求出海
弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示,中國RPG市場預(yù)期由2020年的676億元增至2025年的1,233億元。
當(dāng)RPG游戲賽道紅利漸顯,吸引越來越多入局者,國內(nèi)RPG游戲的競爭也越來越激烈。
此前,在北京環(huán)球度假區(qū)的開業(yè)熱潮中,《哈利波特·魔法覺醒》依靠強(qiáng)大IP及借勢營銷,上線首日突破500萬下載量,這款RPG游戲的背后是網(wǎng)易游戲。
目前,青瓷游戲獲得騰訊、阿里、B站、吉比特等投資“背書”,但不排除后者另有其它的RPG布局。
騰訊高管羅偉曾在UP2019騰訊新文創(chuàng)生態(tài)大會(huì)上表示,國內(nèi)或者東南亞市場看到的RPG品類都表現(xiàn)得比較好,騰訊未來在RPG賽道一定會(huì)持續(xù)有更多的投入。當(dāng)國內(nèi)RPG游戲競爭加劇,青瓷游戲也瞄準(zhǔn)海外市場。
招股書顯示,青瓷游戲正在擴(kuò)展在港澳臺(tái)、日本、韓國、東南亞、歐洲、美國及中東等地區(qū)的業(yè)務(wù),預(yù)計(jì)在三年內(nèi)在海外市場推出十余款游戲,包括2021年四季度在港澳臺(tái)發(fā)行《提燈地下城》、2022年第二季度在日本發(fā)行《最強(qiáng)蝸?!?。
與此同時(shí),其在招股書中也坦承,按2020年收入計(jì),中國移動(dòng)市場的兩大市場參與者以60.4%的總市場份額占據(jù)市場主導(dǎo)地位,青瓷游戲擴(kuò)展的國外移動(dòng)游戲市場亦或會(huì)競爭激烈。
《2021年中國移動(dòng)游戲行業(yè)深度洞察報(bào)告》將移動(dòng)游戲出海企業(yè)分為三個(gè)梯隊(duì),相較于騰訊、網(wǎng)易等第一梯隊(duì)玩家;青瓷游戲作為第三梯隊(duì)選手,面臨巨大競爭壓力。
RPG游戲賽道的海外市場,早有入局者。如:莉莉絲策略放置類RPG游戲《劍與遠(yuǎn)征》英文版《AFK Arena》,2020年2月海外收入達(dá)到3000萬美元(Sensor Tower統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù))。
在「不二研究」看來,當(dāng)RPG游戲賽道國內(nèi)市場競爭加?。蛔鳛椤俺龊5谌蓐?duì)”的后來者,青瓷游戲出海經(jīng)驗(yàn)不足,能否被國外玩家接受還是未知數(shù)。
蝸牛傳奇能否繼續(xù)?
針眼捅破天!
于巨頭夾縫中成長的青瓷游戲,專注RPG游戲開發(fā);最終憑借《最強(qiáng)蝸?!?,拉動(dòng)業(yè)績十余倍增長。
但是,青瓷游戲的9成營收來自《最強(qiáng)蝸?!?,且重營銷輕研發(fā)、代理發(fā)行之路坎坷。
RPG游戲?qū)儆谛蓍e類游戲的細(xì)分賽道。按照業(yè)內(nèi)規(guī)律,移動(dòng)游戲的生命周期包括增長、成熟、衰退。
青瓷游戲在招股書中援引弗若斯特沙利文報(bào)告稱,其運(yùn)營中游戲的生命周期通常介乎60至96個(gè)月。按其說法,現(xiàn)有產(chǎn)品大多都未進(jìn)入衰退期
游戲公司上市之后,既有可能被資本推上高峰,也可能跌落谷底。
青瓷游戲的IPO僅是一個(gè)新開始,爆款游戲總有終結(jié)時(shí)。
拋開資本市場不論,在爆款游戲衰退期之前,青瓷游戲能否打造另一個(gè)爆款游戲、復(fù)制史上“最強(qiáng)蝸牛”的傳奇?
本文部分參考資料:
1.《靠著蝸牛豪賺11億,青瓷卻想做“出?!钡呐眱海俊?,港股研究社
2.《騰訊阿里B站三巨頭加持,青瓷赴港IPO,未進(jìn)入游戲核心品類圈層現(xiàn)隱憂》,華夏時(shí)報(bào)
3.《青瓷游戲欲赴港上市 “重營銷輕研發(fā)”背后的隱形邏輯》,中國經(jīng)營報(bào)
4.《青瓷游戲赴港上市:營收依賴單一產(chǎn)品 重營銷輕研發(fā)》,新浪財(cái)經(jīng)
5.《青瓷游戲IPO:《最強(qiáng)蝸牛》撐起九成營收,超7億營銷費(fèi)用吞噬利潤》,洞察IPO
不二研究鄭重聲明:文中觀點(diǎn)系作者個(gè)人觀點(diǎn),不代表本平臺(tái)就此提出任何投資建議。投資者應(yīng)謹(jǐn)慎理性作出投資決策。
作者/夏夏
排版/恩碩
監(jiān)制/Yoda
出品/不二研究
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