后廠村：大麥植發(fā)：“上頭”的生意

來源：后廠村

當(dāng)脫發(fā)人群逼近3億大關(guān)，沒有比植發(fā)更令人“上頭”的生意了，與之相關(guān)的企業(yè)也越來越多，雍禾植發(fā)、碧蓮盛、新生植發(fā)等，勢(shì)要在這片“光禿禿”的巨大市場(chǎng)中占山為王。如今風(fēng)頭正盛的要數(shù)大麥植發(fā)，分別于2022年6月及12月兩次啟動(dòng)赴港IPO，想要拿下繼植發(fā)行業(yè)龍頭雍禾醫(yī)療之后的“植發(fā)第二股”。

可表面的光鮮亮麗卻掩蓋不住大麥植發(fā)一腦門兒的“官司”：重營(yíng)銷輕研發(fā)致使公司連續(xù)數(shù)年凈利率持續(xù)下滑、因虛假宣傳引發(fā)的投訴和處罰不斷、創(chuàng)始人李興東更是涉嫌非法行醫(yī)……負(fù)面新聞纏身之下，大麥植發(fā)能否成功上市，成為下一個(gè)“帶頭大哥”仍未可知。

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植發(fā)行業(yè)“野蠻生長(zhǎng)”，大麥植發(fā)一路“狂飆”

“年紀(jì)輕輕就禿了”，當(dāng)越來越多的年輕人開始面臨這樣扎心且現(xiàn)實(shí)的問題，“禿”也成了一個(gè)普遍的社會(huì)焦慮。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：截至2021年底，中國(guó)有2.67億人被認(rèn)定為脫發(fā)人口，占比約18.9%；更讓人感到不安的是，脫發(fā)人數(shù)還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)容，到2026年將達(dá)到3.43億人，占比也將增至24.2%。

顯然，有相當(dāng)一部分人不甘于這樣的命運(yùn)，于是植發(fā)行業(yè)的發(fā)展進(jìn)入了如火如荼的階段，市場(chǎng)規(guī)模一度從2016年的83億元一路飆升到2021年的238億元，甚至有望在2026年達(dá)到712億元。與之相應(yīng)的，與植發(fā)相關(guān)的企業(yè)也在激增，從2017年至2021年新注冊(cè)公司達(dá)40家。

經(jīng)過多年的“野蠻生長(zhǎng)”，國(guó)內(nèi)植發(fā)賽道的格局基本形成。其中，占比最多的是民營(yíng)連鎖機(jī)構(gòu)，達(dá)35%；民營(yíng)連鎖機(jī)構(gòu)中也形成了雍禾醫(yī)療、大麥植發(fā)、碧碧蓮盛、新生植發(fā)為主的“四強(qiáng)爭(zhēng)霸”格局。

此次，即將赴港IPO的大麥植發(fā)成立于2015年，由于其率先將微針植發(fā)技術(shù)引進(jìn)到國(guó)內(nèi)，大麥植發(fā)也成為植發(fā)界的先行者。在不到8年的時(shí)間里，大麥植發(fā)已經(jīng)成為擁有33家植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)、180名注冊(cè)醫(yī)生及690名其他醫(yī)療專業(yè)人員的頭部植發(fā)企業(yè)。

同樣，隨著微針植發(fā)技術(shù)快速發(fā)展，大麥植發(fā)也賺得盆滿缽盈。招股書顯示，2019-2021年，大麥植發(fā)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.47億元、7.64億元、10.21億元。同期凈利也順利由虧轉(zhuǎn)盈，分別達(dá)到-1501.4萬元、6955.8萬元、6611.6萬元。

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營(yíng)銷費(fèi)用遠(yuǎn)超研發(fā)

招股書表明：2019-2021年，大麥植發(fā)的營(yíng)收分別為7.47億元、7.64億元、10.21億元，大麥植發(fā)的收入來源主要來自手術(shù)植發(fā)、非手術(shù)養(yǎng)固、商品和服務(wù)四個(gè)方面。其中，手術(shù)植發(fā)業(yè)務(wù)毛利率最高，為大麥植發(fā)貢獻(xiàn)了大部分的營(yíng)收，平均可達(dá)60%-80%之間，這也使得大麥植發(fā)的營(yíng)收在2019年至2021年間呈現(xiàn)不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

但事情在最近幾年悄然發(fā)生了變化。隨著手術(shù)植發(fā)的占比下滑，毛利率較低的非手術(shù)養(yǎng)固業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，使得大麥植發(fā)的整體毛利率開始走低。

尤其是2022年，大麥植發(fā)的營(yíng)收和凈利出現(xiàn)了雙雙下滑的書面。金融界報(bào)道，公開數(shù)據(jù)顯示：2022年前7個(gè)月，大麥植發(fā)營(yíng)收4.69億元，同比下滑19.53%，凈利潤(rùn)則僅有1171.4萬元，同比下滑57.72%。

“受疫情影響導(dǎo)致醫(yī)療機(jī)構(gòu)受到暫停運(yùn)營(yíng)限制”，“就診人數(shù)減少”，除了大麥植發(fā)給出的相關(guān)解釋，招股書中的數(shù)據(jù)還給出了另外的答案：“鑒于市場(chǎng)的巨大增長(zhǎng)潛力，我們認(rèn)識(shí)到有效教育市場(chǎng)及推廣我們品牌的重要性……我們的營(yíng)銷策略主要側(cè)重于市場(chǎng)教育、品牌廣告及客戶獲取。”

與此呼應(yīng)的是，2019年-2022年前7個(gè)月，大麥植發(fā)營(yíng)銷開支分別達(dá)到5.01億元、3.99億元、5.21億元和2.12億元，占比營(yíng)收達(dá)到67.02%、52.2%、50.98%、45.09%。不難算出，幾年內(nèi)，大麥植發(fā)在營(yíng)銷上的開支累計(jì)達(dá)16.33億元，瓜分了整體營(yíng)收的一半份額。

對(duì)比之下，大麥植發(fā)在研發(fā)上的投入算得上杯水車薪，同一時(shí)期，公司在研發(fā)上的開支僅分別為650萬元、460萬元、480萬元和290萬元。顯然，大麥植發(fā)如果只想走“一招鮮吃遍天”的路，其未來發(fā)展勢(shì)力會(huì)缺乏新鮮的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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投訴處罰屢有發(fā)生

除了業(yè)績(jī)下滑的不利影響，大麥植發(fā)也始終飽受投訴、處罰等負(fù)面新聞的困擾。對(duì)于像大麥植發(fā)這類醫(yī)美企業(yè)來說，投入巨額廣告費(fèi)用吸引盡可能多的新用戶無可厚非，但在宣傳過程中卻有擦邊球以及違規(guī)等問題，從而引發(fā)了不少投訴和相關(guān)處罰。

僅2021年一年，大麥植發(fā)就因各種違規(guī)操作受到了多次處罰1月，上海大麥門診因存在假冒專利行為，被上海市場(chǎng)監(jiān)督管理局沒收違法所得18474元，并罰款2萬元；

4月，南京大麥門診因“違反廣告內(nèi)容管理規(guī)定行為及其從屬”，被南京市秦淮區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款103800元，并責(zé)令停止違法行為、消除影響；

9月，杭州大麥門診在未取得《醫(yī)療廣告審查證明》的情況下，發(fā)布的廣告中包含表示功效、安全性的斷言或者保證，被西湖區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款。

招股書上同樣顯示，截至2022年7月31日，大麥植發(fā)有6家服務(wù)機(jī)構(gòu)因違反醫(yī)療廣告相關(guān)適用法律法規(guī)而受到行政處罰。

除了這些來自官方的處罰，在黑貓投訴平臺(tái)上也充斥著大量對(duì)大麥植發(fā)的投訴，問題多集中在虛假宣傳、手術(shù)失敗、種植效果不理想和亂收費(fèi)等方面，產(chǎn)生了相當(dāng)不利的社會(huì)影響。

另外，根據(jù)Donews報(bào)道，作為將率先引進(jìn)微針植發(fā)技術(shù)的大麥植發(fā)創(chuàng)始人李興東，多年來一直活躍在一線手術(shù)臺(tái)上，被曝出其僅持有助理醫(yī)師資格，因而有可能涉嫌非法行醫(yī)。大麥植發(fā)雖然還未就此給出聲明，但可以肯定的是，如果這一爆料屬實(shí)，必將為大麥的未來發(fā)展帶來隱憂。

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結(jié)束：

想成為“植發(fā)第二股”，大麥植發(fā)的野心不言而喻。但內(nèi)有虛假宣傳、業(yè)績(jī)下滑的一地雞毛，外有同行的虎視眈眈，搶地圍剿，想要成功上市，僅憑在營(yíng)銷上作文章是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，只有自省自查，加強(qiáng)自身修煉，才能真正成為脫發(fā)行業(yè)的“帶頭人”。

《雍禾醫(yī)療的“病”，大麥植發(fā)都有》-金融界

《“植發(fā)第二股”大麥植發(fā)的焦慮：增收不增利，屢遭投訴和處罰》-翠鳥資本

《IPO觀察｜大麥植發(fā)創(chuàng)始人涉非法行醫(yī)多年，旗下子公司被多次行政處罰》-紅星新聞