張堯：掉隊金山云，艱難赴港路｜零態(tài)LT

8月8日，金山云發(fā)布公告稱，金山云CEO王育林因個人身體健康原因遞交辭職報告，由公司董事、副董事長鄒濤出任代理CEO。

半個月前，金山云剛剛提交了港股上市申請，擬雙重主要上市。金山云雖然是中國最大的獨立云服務，但在市場占有率卻并不高。Canalys數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度，在中國大陸云基礎服務市場上排名前列的是阿里云、華為云、騰訊云和百度智能云，這四大云服務商占據(jù)了78.8%的市場。

首次在美股上市時，金山云的股價首日大漲40.24%至23.84美元，市值一度達到47.74億美元。金山云股價在峰值達到了74.67美元/股，對應的市值約為150億美元。目前較上市首日縮水82%，較歷史高點縮水94%。

隨著巨頭的圍攻和股價下跌的雙重打擊，以及元老級人物的離開，金山云接下來該如何應對？

01

雙重上市前夕

裁員、換帥

曾經帶領著金山云踏上美國納斯達克交易所的王育林，選擇在金山云赴港雙重上市前夕離去，被外界視為金山云一個時代的結束。

值得一提的是，即將代理CEO的鄒濤，是王育林南開大學校友，二者相差一屆。鄒濤47歲，王育林46歲。公開信息顯示，鄒濤于 1998 年加入金山軟件股份有限公司，曾在金山集團擔任多個高級職務。自 2016 年 12 月起擔任該公司董事，并自 2018 年 12 月起擔任董事會副主席。

對于王育林的離職，金山云方面表示，王育林先生的離職事宜不會影響公司經營管理工作的正常進行。公司將堅定既定的戰(zhàn)略和業(yè)務運營。公司董事會對王育林先生在公司任職CEO期間勤勉盡責的工作表示認可，并對其為公司發(fā)展所做的貢獻表示感謝。

事實上，金山云的人員變動不止高層，根據(jù)21世紀經濟報報道，從去年12月開始到今年上半年，金山云一直在持續(xù)裁員，裁員范圍基本覆蓋所有業(yè)務線。 一位已被裁的金山云員工表示，當時公司給出的說法是經營壓力比較大。

裁員、換帥之下，金山云在7月27日向港交所提交了上市申請書。招股書資料顯示，金山云的主營業(yè)務是為企業(yè)及機構提供企業(yè)級云產品及解決方案，根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按收入計算，2019～2021年，金山云一直是中國最大的獨立云服務商。

金山云董事長雷軍曾在金山云赴美上市時表示，金山云需要盡快做大規(guī)模，只有10倍以上的規(guī)模才能在一個比較舒適的位置上，做大規(guī)模將會是金山云要面臨的新挑戰(zhàn)。王育林當時也在接受采訪時曾充滿信心地表示，中國云計算將進入10年的高速增長期，而增速一直高于行業(yè)增速的金山云市場份額將逐步提高，并在2～3年內實現(xiàn)較好的利潤率表現(xiàn)。

但沒等金山云規(guī)模做大，營收先呈現(xiàn)了疲軟。雖然金山云在招股書中表示，2019年至2021年公司的收入復合年增長率為51.3%，超過同期中國云服務市場整體行業(yè)36.4%的復合年增長率，但相較2018年、2019年金山云79.47%、78.36%的營收增幅依然下滑明顯。

另據(jù)招股書顯示，2019～2021年，金山云營業(yè)收入分別為39.56億元、65.77億元、90.61億元，2020年、2021年營收增幅分別為66.25%、37.76%；凈利潤分別為-11.11億元、-9.62億元、-15.92億元，三年累計虧損金額達到30.64億元。

虧損逐漸擴大，數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度，金山云的營業(yè)收入為21.74億元，同比增長19.87%，凈利潤為-5.55億元，虧損同比擴大45.06%。

02

丟失市場份額

金山系“輸血”救局

連年虧損之中，金山云正在經歷艱難時刻。

2022年5月，金山云被美列入“預摘牌”名單。雖然只是警示作用，但這種預警依然避免不了資本市場對這些公司的投資預期。

近期，雷軍在全體員工信中表示，金山云目前既面臨巨大機遇，也有巨大挑戰(zhàn)。云服務作為“新基建”，是數(shù)字化轉型的重要驅動力之一，也是新時期數(shù)字經濟發(fā)展的重要基石。同時，競爭局面也更加激烈，客戶及其需求越來越多但要求也越來越高。

近幾年，金山云的市場份額也在不斷被壓縮。

據(jù)市場調研機構IDC統(tǒng)計顯示，2017年上半年，金山云在中國公有云IaaS（基礎設施層服務）中份額排在第三，約6.5%，僅次于阿里云和騰訊云。而到了2021年，整個云計算行業(yè)發(fā)展在飛速增長，但金山云的市場份額卻在不斷下降。

艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國整體云服務市場規(guī)模達到3280.2億元，增速為45.4%；公有云服務市場規(guī)模為2290.5億元，增速為52.7%。而根據(jù)金山云招股書顯示，2021年，金山云在中國云服務商中排名第四位，市場份額3.1%。不及第三名華為云的一半，與后一位電信天翼云卻僅相差0.1%。

市場份額流失，主要源于金山云的核心客戶如今轉為競爭對手。在金山云的招股書顯示，字節(jié)跳動在2020年是其第一大客戶，貢獻了28%的營收，但隨著字節(jié)跳動“火山引擎”上線，推出了自有云服務后，金山云丟失了最大客戶。同時，也在“云”服務市場迎來了一個強勁對手。

2021 年年末，字節(jié)跳動副總裁楊震原曾透露，字節(jié)跳動國內 95% 的業(yè)務都運行在自建云服務上，抖音、頭條、懂車帝等業(yè)務均是火山引擎云的大客戶。

近日，另一大短視頻直播平臺快手也宣布了其云品牌StreamLake，將提供基礎性服務，包括點播云、直播云、智能審核和虛擬人等，適用范圍包含視頻、直播相關的垂類企業(yè)，快手在切入了云端協(xié)同辦公后，仍在持續(xù)布局B端業(yè)務。

快手選定的視頻、直播領域，同樣是金山云以及其他獨立云廠商貢獻營收的主要領域。眼下，越來越多企業(yè)開始自建云平臺，金山云的潛在“對手”日益增加。而當下支撐金山云的，還是“金山系”，金山軟件和小米。雖然金山云在名義上已經脫離了金山軟件，但在發(fā)展上依舊高度依賴。

2019～2021年及2022年前三個月，金山云的前四大客戶均為互聯(lián)網(wǎng)公司，其中小米均位列第二或第三大客戶，銷售收入占比分別為14.4%、10.0%、8.5%、10.9%。

2021年10月13日，金山云與金山軟件的受控制結構性實體訂立委托貸款協(xié)議，而該實體同意向其提供5億元的融資。截至2022年5月31日，金山云應付金山軟件集團的款項總額約為5.43億元。

但金山系的輸血只是用來解決燃眉之急，長遠來看，金山云勢必還將獨立生存。

03

過度依賴CDN營收

亟需新增長曲線

隨著互聯(lián)網(wǎng)大廠客戶的流失，擺脫對互聯(lián)網(wǎng)客戶的過度依賴，向更多行業(yè)拓展，將是金山云接下來重要發(fā)展方向。

在金山云的公有云業(yè)務中，CDN服務（即內容分發(fā)網(wǎng)絡）是其最核心的收入來源。根據(jù)招股書顯示，金山云營收主要來自兩大部分，分別是公有云和企業(yè)云，2017年到2019年，公有云營收占比由97.3%下降到87.4%，但仍貢獻營收的絕大部分。

但業(yè)內共識是，CDN這塊業(yè)務雖然規(guī)模很大，但利潤率很低。隨著越來越多廠商的加入，公有云市場迎來了降價潮。

在這場“價格戰(zhàn)”中，金山云在2017年多次進行了融資。時任金山云CEO的王育林曾在金山云完成D輪3億美元融資時直白表示，次輪融資主要是用于對主流產品的全面降價。但這場價格戰(zhàn)之后，更多傳統(tǒng)的CDN廠商離開，頭部玩家元氣大傷，留下來的包括金山云在內的幾大云服務商也都虧損嚴重。

不過這一切都發(fā)生在金山云赴美上市前。以虧損換增長的方式，在當時是說服了資本市場的。但上市之后，金山云的營收困境暴露得一覽無遺。由于常年依賴CDN支撐，上市后金山云一度處于增收不增利的狀態(tài)。

對于金山云而言，優(yōu)化CDN業(yè)務，也變得十分迫切。目前看來，金山云的主要發(fā)力方向已經從此前的“公有云＋企業(yè)云”，轉為了“公有云＋行業(yè)云”。從數(shù)據(jù)來看，過去幾年，金山云行業(yè)云服務的收入占比逐年提高，在2021年達到了32%，服務的行業(yè)則包括視頻、公共服務、醫(yī)療健康、游戲及金融等。但仍無法扭轉金山云低谷狀態(tài)。

眼下，單純幫助互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“上云”已經無法喂飽云計算公司了，政企、工業(yè)等領域成為了云計算市場新的競爭藍海。

但即便如此，金山云面臨的競爭巨大。當下，在政務領域，華為云已經成為第一名。近日，國際權威分析機構IDC發(fā)布的《中國智慧城市數(shù)據(jù)跟蹤報告》(2022年7月)顯示,中國政務云基礎設施市場的總規(guī)模達到了375億元。其中,華為云占比25.8%。

如今，金山云已經淪落到云計算市場的第二梯隊，在夾縫中求生存。如何降本增效扭轉虧損，擴大市場份額，金山云還沒跑出一套成功的新商業(yè)化模式。被互聯(lián)網(wǎng)巨頭超越，持續(xù)陷入失血狀態(tài)的金山云，若再失去上市公司地位，無疑是雪上加霜。因此，回港雙重上市就成為了其當下的最佳選擇。

但當下的金山云，是否值得資本市場二次信賴，恐怕得畫上一個問號。