理想的大考還在前方

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北京時(shí)間8月8日，理想汽車公布了今年第二季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示營收、利潤以及交付數(shù)據(jù)皆創(chuàng)下新高。

今年第二季度，理想交付量為86533輛，同比增長201.6%，在中國市場20萬元以上新能源品牌銷量位居第三，月市占率約為14%。

交付數(shù)據(jù)快速增長帶動(dòng)了營收增長，截至6月30日，理想單季度實(shí)現(xiàn)營收286.5億元，同比增長228.1%。疊加“套娃”與出色的成本控制，二季度毛利潤達(dá)到62.4億元，單車毛利率21%，恢復(fù)至去年同期水平。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，理想汽車表示，盡管常州工廠兩條產(chǎn)線、三款車型、雙班倒，開足馬力也只能達(dá)到每月5萬輛的規(guī)模，加之零部件供應(yīng)限制，第三季度的交付指引為10萬輛，預(yù)計(jì)年末可以達(dá)到4萬輛的單月交付量。

結(jié)合上半年交付量（13.9萬）與第三季度交付指引，理想2023年全年交付規(guī)模將超過年初所預(yù)計(jì)的30萬輛。

預(yù)計(jì)下半年，理想將發(fā)布首款純電車型，根據(jù)規(guī)劃，到2025年，理想汽車將形成“1款超級旗艦+5款增程電動(dòng)車型+5款高壓純電車型”的產(chǎn)品布局。

從增程走向純電將考驗(yàn)理想的供應(yīng)鏈和產(chǎn)品規(guī)劃，而雙智方面，理想沒有太多提前量，這或多或少限制了理想汽車的天花板。

今年以來，隨著L7上市交付，帶動(dòng)理想月交付邁過3萬關(guān)卡，與此同時(shí)，理想毛利率重回21%。對比蔚小理三家，理想最接近于整車制造的盈利模型。

財(cái)報(bào)電話會(huì)上，理想方面預(yù)計(jì)毛利率還將進(jìn)一步抬升。此外，自從去年下半年L9與L8交付以來，理想ASP便一路增長，在去年第四季度達(dá)到峰值37.3萬元。今年L7上市后，盡管ASP在第二季度回落至32.3萬元，其依然能夠維持較高的水位。

交付數(shù)、毛利率以及ASP三者維持高位，是理想挑戰(zhàn)BBA的重要支撐。李想表示，有信心在明年挑戰(zhàn)BBA在中國區(qū)的銷量，并成為國內(nèi)銷量第一的豪華品牌。

今年上半年，BBA中在華銷量最低的為奧迪，為32.65萬輛，同比微增2.2%。

敢于給出炮打BBA時(shí)間表，除了上述表面數(shù)據(jù)外，更核心的原因是其在成本側(cè)的控制能力。

L系列主打的增程式在短期之內(nèi)讓理想不存在補(bǔ)能設(shè)施開支，而其他純電廠商，尤其是蔚來，還得背負(fù)龐大的充電站與換電站開支。

銷量增長的同時(shí)，理想在國內(nèi)搭建銷售與售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的風(fēng)格一直相當(dāng)謹(jǐn)慎。

截至今年二季度，理想在全國127個(gè)城市中有331個(gè)零售門店，平均每個(gè)城市擁有2.6個(gè)銷售終端。而維修服務(wù)網(wǎng)絡(luò)方面，盡管在223個(gè)城市中擁有323個(gè)維修中心，但每城維修中心不到一個(gè)半。

這相當(dāng)于在單一城市中，理想僅擁有兩個(gè)半銷售終端與一個(gè)半維修中心便能夠?qū)崿F(xiàn)月交付3萬+。據(jù)了解，理想內(nèi)部對于門店有一條頗高的銷售KPI：新開6個(gè)月的終端每月需要完成100輛的銷量任務(wù)。

銷售在先，維修在后顯然是綜合考量了多種因素。

銷量證明理想每個(gè)城市2.6個(gè)銷售終端足以匹配現(xiàn)有交付能力、而第一部理想ONE交付于2018年，維護(hù)峰值還有足夠周期，因此每個(gè)城市接近1.5個(gè)維修中心能夠以最小的代價(jià)兼顧售后。值得一提的是，去年第四季度，理想維修中心覆蓋城市不增反減，維修中心也僅僅在今年二季度增加了5個(gè)。

理想的運(yùn)維成本，接下來將隨著新車型，包括三款純電車型上市而重新步入增長通道。事實(shí)上，在過去半年，一部分既有門店已經(jīng)開始拓展門店面積，為后續(xù)車型預(yù)留空間。

理想對于MEGA抱有極大自信，在回答分析師產(chǎn)能準(zhǔn)備與銷量預(yù)期時(shí)，李想提到，“MEGA的銷量目標(biāo)是50萬元以上的銷量第一，不分能源，不分汽車形式”。

即便推出純電車型需要完善相應(yīng)補(bǔ)能體系，但是理想的整體成本增長幅度較為有限，這歸因于極其“聰明”的補(bǔ)能體系策略：只在高速路上自建自營補(bǔ)能體系。預(yù)計(jì)理想今年建成300座超充站，到2025年，能夠覆蓋90%的高速里程和主要城市。

至于城市，其他品牌和第三方已經(jīng)能夠覆蓋的情況下，理想沒有必要重復(fù)“打樁子”。

今年，一眾廠商為了挽救岌岌可危的銷量，不得不在毛利承壓的情況下，相繼參與價(jià)格戰(zhàn)。即便是蔚來，也走上了將補(bǔ)能折現(xiàn)，變相降價(jià)的道路。

行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)同時(shí)加劇主機(jī)廠間的內(nèi)卷，當(dāng)理想一路高歌猛進(jìn)時(shí)，被不少傳統(tǒng)主機(jī)廠對標(biāo)。例如長城在近期推出的新車中，都或明或暗對標(biāo)理想。

先是新摩卡DHT-PHEV與理想L7對位，隨后魏牌藍(lán)山發(fā)布會(huì)上“比500萬內(nèi)最好的SUV更好”的標(biāo)語，已經(jīng)將狙擊L8寫在了明面。

然而，上一個(gè)對標(biāo)理想L8的領(lǐng)克09 EM-P自身難保。比理想便宜了3-5萬，且在動(dòng)力上比理想L8更強(qiáng)，上半年銷量卻僅有4027輛。種種硬指標(biāo)尚且無法撼動(dòng)L8，魏牌恐怕也不一定能夠做到。

L系列在產(chǎn)品和價(jià)格上精準(zhǔn)地切割了國內(nèi)家用車市場需求，從目前情況看，似乎僅有問界M7能真正與理想L8對標(biāo)。

動(dòng)力與配置方面，理想L8與問界M7各有千秋，很難說孰高孰低，差異其實(shí)在于雙智。問界M7在HarmonyOS 3加持下，在7月的OTA升級中，HUAWEI DATS、小藝智慧助手、車內(nèi)關(guān)懷模式、音頻均衡器、“智慧尋車”功能等十余項(xiàng)體驗(yàn)優(yōu)化，座艙智能有了極大提升。

而理想的“雙智”進(jìn)程受研發(fā)開支影響，延續(xù)了此前一貫的務(wù)實(shí)，且稍顯溫吞的作風(fēng)。截至二季度，理想研發(fā)投入為24.3億元，同比增長58.4%。

智能座艙方面，理想此前發(fā)布了MindGPT，其研發(fā)結(jié)構(gòu)由數(shù)據(jù)、算法、評估、安全組成，算法流程方面基本與當(dāng)下主流保持一致，主要增加了搜索與推薦能力。據(jù)悉，首個(gè)版本的參數(shù)規(guī)模達(dá)到160億。

下半年，各主機(jī)廠城市NOA將集中上線，理想似乎并不急于參與內(nèi)卷。在衡量開放城市NOA與通勤NOA的區(qū)域時(shí)，理想會(huì)視保有量與數(shù)據(jù)情況開放，6、7月，已經(jīng)向北京、上海的早鳥用戶開放，并推送了上述功能。而基于大模型的NOA全面落地目前處于開發(fā)測試階段，預(yù)計(jì)明年開通。

李想在6月的家庭科技日上展示過城市NOA與通勤NOA功能，其中用戶自主設(shè)定、自車學(xué)習(xí)NPN特征的通勤NOA是一個(gè)重要賣點(diǎn)。按照理想所披露的信息顯示，通勤NOA在一周內(nèi)可以完成激活，復(fù)雜路線則需要2-3周的時(shí)間訓(xùn)練。

“雙智”的不緊不慢、增程式不需要補(bǔ)能體系以及“標(biāo)品”化的產(chǎn)品策略，多重因素下使得理想的收入結(jié)構(gòu)更像是一家傳統(tǒng)主機(jī)廠，其非整車收入絕對值不高，且增速無法與整車收入相提并論。

今年二季度，理想其他收入為6.81億元，同比增長173.4%，僅占總營收的2.4%。而蔚來一季度的非整車收入達(dá)到14.5億元，同比增長117.8%，占總營收的13.6%，在車電（換電服務(wù)）分離后，蔚來第二條曲線已經(jīng)箭在弦上。

反觀理想，不急于智能化和純電，無法多元化收入結(jié)構(gòu)事小，少了一條與車主密切溝通、商業(yè)化的路徑事大。

國內(nèi)新能源競爭白熱化，讓一部分車企將海外市場視為對沖國內(nèi)內(nèi)卷的重要手段。

有分析師在財(cái)報(bào)電話會(huì)上詢問，在國內(nèi)市場上建立優(yōu)勢時(shí)，是否會(huì)騰出精力出海，或者收編目前處于灰色地帶的出口商時(shí)，李想的回答似乎阻斷了出海的可能。他認(rèn)為理想遲早會(huì)出海，不過國內(nèi)市場足夠大，理想短期還是會(huì)把精力放在國內(nèi)。

考慮到目前常州工廠產(chǎn)能瓶頸，即便理想有出海之心，短期在滿足國內(nèi)需求的同時(shí)，根本沒有余力出海。何況，上半年國內(nèi)新能源滲透率才28.3%，市場依然存在巨大潛力。

汽車制造上“套娃”、智能化不給太大提前量，以及節(jié)制的銷售與維修網(wǎng)絡(luò)，讓理想在第二季度保持很好的財(cái)務(wù)指標(biāo)。這或多或少證明了在內(nèi)卷市場條件下，務(wù)實(shí)更容易建立短期優(yōu)勢。

接下來，理想將面臨著三重考驗(yàn)。

李想斷言L系列最后一款車型L6將是該系列中月銷量最高的車型，這意味著L6將考驗(yàn)處于產(chǎn)能瓶頸的產(chǎn)線和供應(yīng)鏈體系。其次，隨著新能源市場滲透率持續(xù)增加，用戶對于智能化需求會(huì)越來越強(qiáng)烈，理想保守的智能化策略，可能在L3開放后存在一定的挑戰(zhàn)。

在第二季度財(cái)報(bào)發(fā)布前，疑似理想純電MPV的諜照在網(wǎng)絡(luò)上流出，神似現(xiàn)代STARIA，是否能夠沖破MVP的小眾市場，將影響理想增程式+超充“雙能戰(zhàn)略”的推進(jìn)。

總之，當(dāng)下的理想已經(jīng)走在持續(xù)釋放規(guī)模效應(yīng)的道路上，但需要意識到的是，缺乏增值服務(wù)與補(bǔ)能收入的理想，與傳統(tǒng)主機(jī)廠的收入來源其實(shí)并無二致。而隨著交付數(shù)據(jù)繼續(xù)創(chuàng)下新高，理想汽車的市場保有量將倒逼其補(bǔ)齊維修與服務(wù)體系。