擬赴港上市，古茗們能一改虧損魔咒嗎？

來(lái)源 | 伯虎財(cái)經(jīng)（bohuFN）

作者 |?番茄（搬磚版）

最近，茶飲界有多熱鬧？有市場(chǎng)消息稱，至少有六家中國(guó)奶茶連鎖店正在考慮海外IPO。

其中，霸王茶姬正在與美國(guó)銀行和花旗合作，探討潛在赴美IPO；茶百道、滬上阿姨、古茗也正在考慮赴港IPO，盡管品牌方回應(yīng)不予置評(píng)。

扎堆排隊(duì)上市背后折射出來(lái)的是什么信號(hào)？自奈雪的茶流血上市后，2年時(shí)間無(wú)人踏入港交所，“奶茶第二股”會(huì)在今年誕生嗎？

01 中腰部茶飲上市為哪般？

這不是中腰部茶飲們第一次被曝上市。

2021年8月，媒體報(bào)道稱古茗考慮最快于2022年在香港IPO，計(jì)劃籌資3億至5億美元。彼時(shí)，古茗方面予以否認(rèn)，表示內(nèi)部沒(méi)有這個(gè)消息，也沒(méi)有收到上市計(jì)劃。

同年，茶百道被傳出計(jì)劃在2022年赴港IPO的消息，隨后不了了之。

2020年11月和2021年6月，滬上阿姨分別獲得來(lái)自嘉御資本兩次投資，且兩次成交金額均為近億元。

2021年可以說(shuō)是茶飲品牌們高度敏感的一年，這一年奈雪的茶作為“奶茶第一股”成功登陸港股市場(chǎng)，也燃起了品牌們沖刺港美股的熱情和希望。

目前茶飲行業(yè)主要有兩種盈利模式，第一種是以蜜雪冰城為代表的，靠賣(mài)食材賺錢(qián)。食材和包裝材料銷(xiāo)售收入就占了總收入的80%以上，其他的包含加盟費(fèi)管理、銷(xiāo)售設(shè)備設(shè)施等收入，可以說(shuō)這是蜜雪冰城獨(dú)有的模式優(yōu)勢(shì)；第二種是以古茗為代表的靠加盟費(fèi)盈利，也意味著擴(kuò)店是關(guān)鍵，書(shū)亦燒仙草、滬上阿姨、茶百道都屬于這種。

今年以來(lái)，古茗、書(shū)亦燒仙草、滬上阿姨、茶百道均明確喊出“萬(wàn)店”目標(biāo)，并為此目標(biāo)持續(xù)下沉市場(chǎng)。登陸資本市場(chǎng)，對(duì)品牌們來(lái)說(shuō)可以籌集到更多資金，進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)和實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展的目標(biāo)。

這次的上市潮在意料之中。過(guò)去兩年，茶飲三巨頭中的蜜雪冰城、喜茶多次被傳出上市消息，但均已折戟，至今茶飲界都難以誕生“奶茶第二股”，為什么？

首先是盈利難點(diǎn)，2021年下半年，大家對(duì)喜茶、奈雪的關(guān)注度就開(kāi)始下降。截至2022年12月31日止年度業(yè)績(jī)，奈雪營(yíng)收42.92億元，同比減少0.1%；經(jīng)調(diào)整凈虧損4.61億元，相當(dāng)于上一年1.45億元的3倍多。上市一年半，奈雪還在虧錢(qián)。

從扭虧為盈，到轉(zhuǎn)盈為虧，再到艱難止損，作為新茶飲“第一股”，奈雪的發(fā)展?fàn)顩r被認(rèn)為是這個(gè)行業(yè)的“風(fēng)向標(biāo)”，牽動(dòng)著資本市場(chǎng)和消費(fèi)者的密切關(guān)注。

而喜茶曾經(jīng)多次表態(tài)不考慮做加盟，今年年初也開(kāi)始開(kāi)放加盟店。同時(shí)通過(guò)下調(diào)價(jià)格的方式打入下沉市場(chǎng)。走高端路線的奈雪、喜茶不僅不賺錢(qián)還虧錢(qián)，只能以銷(xiāo)量換毛利率這樣的方式突圍。

那中腰部茶飲們呢？可以說(shuō)是卷無(wú)可卷。

由于缺乏品牌勢(shì)能，同質(zhì)化較為嚴(yán)重，品牌之間也沒(méi)有明顯的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，消費(fèi)者更沒(méi)有忠誠(chéng)度可言。在此情況下，品牌們只能比拼規(guī)模和價(jià)格。

窄門(mén)餐眼數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)門(mén)店數(shù)量排名前六的品牌分別為蜜雪冰城、古茗、書(shū)亦燒仙草、滬上阿姨、茶百道和CoCo都可，營(yíng)業(yè)門(mén)店數(shù)分別為24536家、7678家、6874家、6831家、6753家和4519家。

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從數(shù)據(jù)上看，除蜜雪冰城遙遙領(lǐng)先，其他品牌規(guī)模上差距并不大，說(shuō)白了背后比拼的還是資金實(shí)力。再來(lái)說(shuō)價(jià)格帶也相差不大，最低比如蜜雪冰城一杯5元的檸檬水，但這么低的成本也只有蜜雪冰城可以做到。

對(duì)中腰部茶飲品牌們而言，如何從眾多品牌中脫穎而出，也是資本希望看到的答案。

02 供應(yīng)鏈能力的比拼

供應(yīng)鏈能力的比拼是關(guān)鍵，我們先來(lái)看一個(gè)案例。

田野股份，一家為喜茶、奈雪、一點(diǎn)點(diǎn)等茶飲品牌提供果蔬制品、茶制品、植物蛋白等原料和配料的公司。

在2023年發(fā)布的一季度報(bào)告中，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.76億元，同比增長(zhǎng)12.34%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.15億元，同比增長(zhǎng)156.78%。

為什么一家做原料的公司，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了較高的增速？這除了得益于新茶飲行業(yè)市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)，還有兩點(diǎn)也極為關(guān)鍵。

一個(gè)是受益于公司拓展的新業(yè)務(wù)和新市場(chǎng)。比如與農(nóng)夫山泉合作開(kāi)發(fā)了“農(nóng)夫山泉+水果”系列產(chǎn)品；與可口可樂(lè)合作開(kāi)發(fā)了“可口可樂(lè)+水果”系列產(chǎn)品；與蒙牛合作開(kāi)發(fā)了“蒙牛+水果”系列產(chǎn)品等等。田野股份積極開(kāi)拓了其他食品飲料、乳制品、烘焙等行業(yè)的客戶。

一個(gè)是在面對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)、運(yùn)輸成本上升等壓力下，田野股份通過(guò)加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理、提高生產(chǎn)自動(dòng)化程度、降低庫(kù)存周轉(zhuǎn)率等措施，有效控制了成本支出，并提高了生產(chǎn)效率和質(zhì)量。

對(duì)中腰部茶飲們來(lái)說(shuō)，供應(yīng)鏈的搭建管理也極為關(guān)鍵。一來(lái)可有效控制原料成本，二來(lái)茶飲品牌需要搭建產(chǎn)品生態(tài)，從而形成產(chǎn)業(yè)閉環(huán)和壁壘。

比如，2022年4月，書(shū)亦燒仙草投資控股了一家長(zhǎng)沙本地咖啡連鎖品牌“DOC咖啡”，將業(yè)務(wù)品類從新式茶飲延伸到了咖啡上，彼時(shí)，DOC咖啡的門(mén)店數(shù)量只有7家，如今已突破20家。

2022年5月，書(shū)亦燒仙草又投資入股了一家上游供應(yīng)鏈企業(yè)“徐州方德食品”，后者主要從事植脂末、植物蛋白飲料干粉和濃縮液等植物基產(chǎn)品的生產(chǎn)供應(yīng)。

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除此之外，書(shū)亦燒仙草還通過(guò)合資的方式與多家公司合作，來(lái)保證產(chǎn)品的研發(fā)、核心原材料及包材的供應(yīng)。

可以看出，書(shū)亦燒仙草的投資布局基本是行業(yè)比較熟悉的路徑，與其投資方絕味及其他頭部茶飲品牌的操作相差無(wú)幾，都是借力資本做品類的延伸和上游供應(yīng)鏈的把控。

去年奈雪在多地也投建了專屬茶園、果園和花園，并與超過(guò)250家的原材料供應(yīng)商建立了合作關(guān)系，通過(guò)投資原料產(chǎn)地，減少公司的原材料成本。

不論是跑馬圈地還是價(jià)格廝殺，供應(yīng)鏈建設(shè)都是重中之重，需要大量資金的投入。但同時(shí)也意味著更安全的產(chǎn)品把控和更有力的創(chuàng)新。

這是區(qū)別規(guī)模與價(jià)格之外的軟實(shí)力，也是對(duì)古茗們的考驗(yàn)。在這一塊，蜜雪冰城無(wú)疑是模范生，深入供應(yīng)鏈上游、自建倉(cāng)儲(chǔ)，確保產(chǎn)品低價(jià)高質(zhì)的同時(shí)加盟商還有利潤(rùn)，進(jìn)一步強(qiáng)化其單店的可復(fù)制性。

03 加盟模式背刺何解？

留給古茗們的難題還有一個(gè)，要實(shí)現(xiàn)萬(wàn)店規(guī)模，加盟需要提速。

但急速的擴(kuò)張也帶來(lái)不少加盟店管理上的問(wèn)題，尤其是食品安全、人員管理以及營(yíng)銷(xiāo)宣傳等關(guān)鍵要素。

僅2023年，滬上阿姨就曾數(shù)次被爆出衛(wèi)生問(wèn)題，或是被消費(fèi)者協(xié)會(huì)點(diǎn)名食品安全檢查存在問(wèn)題。在黑貓投訴平臺(tái)上，滬上阿姨累計(jì)共有1700多條相關(guān)投訴。

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加盟模式下，食安是一方面，而品牌與加盟商之間的關(guān)系也非常微妙。一位河北邢臺(tái)的書(shū)亦燒仙草加盟商曾在抖音上吐槽：“書(shū)亦燒仙草一年關(guān)閉了400多家門(mén)店，品牌只會(huì)讓加盟商交加盟費(fèi)，而幾乎沒(méi)有提供任何幫助，甚至可能‘拖后腿’?！?/p>

據(jù)聯(lián)商網(wǎng)的統(tǒng)計(jì),書(shū)亦2022年關(guān)店數(shù)量達(dá)400多家，以書(shū)亦巔峰時(shí)期的超7000家門(mén)店計(jì)算，書(shū)亦的閉店率超過(guò)5%。

核心原因在于雙方在產(chǎn)品選擇上有分歧，加盟商對(duì)原料有選擇權(quán)，但一旦發(fā)現(xiàn)新品賣(mài)不好或者不好賣(mài)，就可能會(huì)選擇不上新品，消費(fèi)者想買(mǎi)也買(mǎi)不到，導(dǎo)致大部分新品都沒(méi)有爆火，陷入惡性循環(huán)。

蜜雪冰城則是很好的結(jié)合了加盟模式和直營(yíng)模式的優(yōu)勢(shì)，打磨出“品牌+供應(yīng)鏈+加盟商”的商業(yè)模式。

對(duì)于加盟商而言，蜜雪冰城以較低的加盟費(fèi)，高質(zhì)低價(jià)的品牌定位、高企的知名度、完善的食材供給和加盟管理流程能夠保證門(mén)店收益，確保門(mén)店存活。對(duì)于品牌方而言，成熟的供應(yīng)鏈保證了較高的門(mén)店毛利率，以可復(fù)制的單店盈利模型實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。

茶飲品牌要想做大規(guī)模，單純靠直營(yíng)模式較難實(shí)現(xiàn)。

在茶飲賽道競(jìng)爭(zhēng)白熱化的情況下，2023年加盟模式或?qū)⒈辉絹?lái)越多品牌所采用。而品牌對(duì)于加盟商的招攬，將變得更加激烈。

茶飲上半場(chǎng)，奈雪的茶流血上市至今面臨虧損；茶飲下半場(chǎng)，古茗們會(huì)一改虧損魔咒，迎來(lái)茶飲業(yè)的春天嗎？答案藏在這場(chǎng)資本大戰(zhàn)里。

參考來(lái)源：

1.藍(lán)鯊消費(fèi)：加盟商吐槽，一年閉店400多家，書(shū)亦燒仙草怎么了？

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