文｜劉俊宏

5月30日，特斯拉CEO埃隆·馬斯克抵達北京，開啟時隔三年的首次訪華之旅。

此次來華，馬斯克希望在華建設(shè)用于生產(chǎn)特斯拉超大型商用儲能產(chǎn)品Megapack的超級工廠的消息引起行業(yè)內(nèi)熱議。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，該儲能產(chǎn)品是今年3月1日馬斯克公布宏圖計劃3的延續(xù)，也是盤活其整個計劃的關(guān)鍵。

馬斯克提出的“光伏+風(fēng)電+儲能+氫能+熱泵”的能源解決方案，不僅是在可持續(xù)的基礎(chǔ)上獲取更多能源，更考慮到了如何把這些不穩(wěn)定的能源合理使用。

在2060年的“碳中和”目標下，能源轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為中國最重要的國家戰(zhàn)略之一。前有供給側(cè)——光伏、風(fēng)電、儲能等新興電力設(shè)施的發(fā)展逐步全球領(lǐng)先，后有電力需求側(cè)——新能源汽車的狂飆，帶動中國從電池、充電樁等基礎(chǔ)設(shè)施迅速崛起。

一旦商業(yè)上逐步形成閉環(huán)，再大的計劃也將逐步完善。在“光伏+儲能+充電”這條成體系化的路徑上，也許中國公司更有機會率先實現(xiàn)宏圖計劃。

一件并購案背后的陽謀

風(fēng)起于萍末，趨勢往往藏在行業(yè)的細節(jié)中。

6月12日，中國充電服務(wù)公司能鏈智電收購中國香港最大的屋頂光伏總包商香港光電89.99%的股權(quán)。雖然涉及金額不大，只有610萬美元，對于動輒人民幣上百億元的光伏行業(yè)擴產(chǎn)只能算是“九牛一毛”，但這起并購案或許拉開了一個行業(yè)的冰山一角。

被收購方香港光電，累計開發(fā)和建設(shè)了25MW的分布式太陽能項目，涉及工程項目超過600個。在香港地區(qū)的屋苑及工商業(yè)屋頂太陽能領(lǐng)域，香港光電的市場份額排名第一。香港交易所、香港國際機場第三條跑道的候機大樓等全港許多知名工商大廈樓頂太陽能項目，均出自香港光電之手。

而收購方能鏈智電，此前主要做電動汽車充電服務(wù)。財報顯示，2023年一季度充電量占中國公用充電量21%，目前連接超過5.5萬座充電站。

一家汽車充電服務(wù)商為何要收購一家香港光伏公司？

在深扒披露的文件中，光錐智能發(fā)現(xiàn)，香港光電在屋頂光伏業(yè)務(wù)開發(fā)的過程中，順帶著拿下了一些充電樁的訂單。香港光電目前已與6個小區(qū)的業(yè)主委員會簽訂了框架合同，包括2145個停車位，預(yù)計到2026年實現(xiàn)簽約3萬個停車位。

根據(jù)媒體金融虎網(wǎng)預(yù)測，2023年-2026年，香港光電的光伏業(yè)務(wù)收入將從1.95億港元增加到4.21億港元，社區(qū)充電樁運營收入將從0.44億港元增至5.87億港元。香港光電在并購?fù)瓿珊?，根?jù)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，收入有望從2022年的2200萬港元增長到2026年的10億港元。

社區(qū)充電樁運營收入要想獲得如此迅速的攀升，必須依賴能鏈智電此前積累的運營經(jīng)驗。而充電樁運營又將反向帶動電力需求的增長，從而帶動光伏業(yè)務(wù)的發(fā)展。

兩者疊加的直接預(yù)期，是營收和市值的增長。6月16日，能鏈智電發(fā)布的今年第一季度未經(jīng)審計財務(wù)報告，公司凈收入3620萬元人民幣（530萬美元），同比增長150%。能鏈智電預(yù)估2023財年凈收入將在5億元人民幣（7300萬美元）至6億元人民幣（8700萬美元）之間，增長至5倍-6倍。以光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)（CSI：931151）PE為15.24來算，假設(shè)PEG=1，公司市值有望達到近百億元人民幣。

但這場并購的價值，并不局限于此。

當前香港的能源改革程度更加深入，新能源車滲透率遠超內(nèi)地，高達63.22%。但香港的電力系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施卻十分匱乏，公共充電樁僅有5775個，車樁比高達9.6:1。相比之下，中國內(nèi)地的公共車樁比為6.4:1，北上廣深等一線城市車樁比平均值低至2.28:1。

在一個新能源滲透率更高，但整體規(guī)模不大的城市，去實驗一個商業(yè)模式的閉環(huán)，這是一個相對投入產(chǎn)出比較快的方式。

對于能鏈智電來說，從內(nèi)地切入到香港的擴張只是第一步，而從香港這個成熟市場中，將光儲充一體化的運營經(jīng)驗帶回內(nèi)地才是關(guān)鍵。

能源，不能單打獨斗

在能源領(lǐng)域，光儲充一體化布局趨勢，早已不是秘密。

以特斯拉為例，2016年，特斯拉以26億美元收購屋頂光伏及發(fā)電系統(tǒng)公司SolarCity。SolarCity是全美最大的屋頂太陽能安裝服務(wù)公司，服務(wù)了包括eBay總部和英特爾園區(qū)等一系列光伏項目。

在重組為Tesla Energy之后，基于SolarCity太陽能技術(shù)的充電樁，成為特斯拉電動汽車充電網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃的組成部分。這起收購，讓特斯拉完成了光伏發(fā)電-PowerWall儲能-電動汽車充電的能源閉環(huán)。

2012年-2021年間，特斯拉太陽能電池板發(fā)電量超過了特斯拉車輛和工廠總耗電量，這些清潔能源足以為每一座超級工廠和每一輛特斯拉車輛充電。特斯拉在可再生能源行業(yè)不斷發(fā)展壯大，躋身美國最佳太陽能公司之列，真正成為了“光儲充”一體化的可持續(xù)能源集團。

馬斯克與全球動力電池龍頭寧德時代董事長曾毓群會面

國內(nèi)這邊，對特斯拉跟隨最緊的是寧德時代。5月24日，寧德時代發(fā)布全球首個零輔源光儲融合解決方案，實現(xiàn)光與儲實時聯(lián)動。另一邊，其子公司時代星云集成研發(fā)的“寧德鋰電小鎮(zhèn)光儲充檢智能超充站”日前正式投入運營。這是全國首個采用全直流微網(wǎng)技術(shù)，把充電樁、儲能、光伏電池及電池檢測集成一體的標準化智能超充站。

而最近政策的利好，更是為這個趨勢添了一把火。國務(wù)院辦公廳近日發(fā)布的《關(guān)于進一步構(gòu)建高質(zhì)量充電基礎(chǔ)設(shè)施體系的指導(dǎo)意見》提到，要推動車聯(lián)網(wǎng)、車網(wǎng)互動、源網(wǎng)荷儲一體化、光儲充換一體站等試點示范。

事實上，已有多家國內(nèi)上市公司看好光儲充一體化賽道，紛紛布局并披露新進展。

科大智能5月10日表示，公司擁有光儲充換用一站式清潔能源綜合解決方案的能力，針對分布式儲能業(yè)務(wù)開發(fā)出模塊化儲能產(chǎn)品，產(chǎn)品正在逐步投入市場。

京泉華5月11日稱，公司一季度業(yè)績同比增長72.16%，主要系光儲充領(lǐng)域產(chǎn)品銷售增加所致，公司現(xiàn)有產(chǎn)能已處于飽和狀態(tài)。

國內(nèi)龍頭公司的不同舉措都暗示著光儲充一體化布局的趨勢正在來臨。加入趨勢，可能是能鏈智電本次并購的真實邏輯。

根據(jù)澳大利亞投行麥格理發(fā)布的報告，2030年充電站配建儲能市場空間將達到8740億，充電樁EPC服務(wù)市場（含充電樁購買和投建）將達到4770億，充電服務(wù)市場（含電費和服務(wù)費）將達到4340億元。預(yù)計2030年，僅僅是光伏+儲能+充電服務(wù)，圍繞著新能源汽車充電站的光儲充市場總規(guī)模就超過1.8萬億元。

面對這1.8萬億元的“大蛋糕”，能鏈智電在2023年來，也在半年內(nèi)連續(xù)布局來補齊產(chǎn)業(yè)鏈。

1月6日，能鏈智電戰(zhàn)略投資樂創(chuàng)能源，將AI算法、態(tài)勢感知等前沿技術(shù)，納入到儲能等能源運營和管理中。3月21日，能鏈智電與酒店信息化解決方案服務(wù)商訂單來了成立合資公司智電來了，布局目的地共享充電服務(wù)。6月12日，能鏈智電收購香港光電89.99%的股權(quán)。6月13日，能鏈智電發(fā)布了虛擬電廠業(yè)務(wù)，并與京能國際戰(zhàn)略合作，共同在充電站、光儲充、綠電交易、虛擬電廠等領(lǐng)域輸出解決方案。

在同樣對光儲充一體化的理解上，特斯拉的汽車業(yè)務(wù)鋪墊了其能夠單打獨斗的基因。而能鏈智電走的是合縱連橫，從產(chǎn)業(yè)外圍逐漸切入核心價值鏈。

在這些布局之前，能鏈智電是一家EPC（總承包）模式的充電站建設(shè)服務(wù)商和充電服務(wù)的聚合服務(wù)商。公司經(jīng)營方式非常輕，線下重資產(chǎn)的部分由地方上的投資商和加盟商出錢、出地。

在整合光伏、儲能、充電和虛擬電廠等四個板塊的業(yè)務(wù)之后，能鏈智電在行業(yè)價值鏈的向上下游延展——從此前的運營商角色，開始向電力生產(chǎn)者的角色轉(zhuǎn)變。

一體化布局給了能鏈智電深入能源行業(yè)腹地的機會，也給了其像特斯拉一樣獨立完成閉環(huán)的可能。

一體化后，中國新能源的宏圖計劃

發(fā)電，不是清潔能源最終目的，好用才是。

一直以來，風(fēng)電、光電作為清潔能源的地位都比較尷尬。由于“看天吃飯”的特性，做不到平穩(wěn)供應(yīng)和對需求快速調(diào)整的能力。在大量配儲之前，電網(wǎng)很難去并網(wǎng)這些不穩(wěn)定又難以調(diào)配的電力。而現(xiàn)在，儲能+虛擬電廠的結(jié)合，讓大量現(xiàn)存的“垃圾電”能夠很好地用起來。

如此宏偉布局，清晰可見的市場空間，只是其中之一的邏輯。據(jù)光大證券預(yù)測，到2025年，我國儲能投資市場空間將達到0.45萬億元，2030年增長到1.3萬億元左右。

但這一切的前提，是要建立在供給側(cè)產(chǎn)能的可持續(xù)性之上。否則，就變成需求側(cè)的短缺。

亞諾什·科爾內(nèi)的《短缺經(jīng)濟學(xué)》中提到，在非純粹市場化的模型中，由于需求端過于旺盛，生產(chǎn)端短缺的部分導(dǎo)致了生產(chǎn)無法達到最大化。

以電動汽車行業(yè)為例，當前中國新能源汽車的滲透率趨勢是確定的。但充電問題在現(xiàn)階段難以充分滿足，充電樁經(jīng)?！耙粯峨y求”。這種發(fā)生在需求層面的短缺，在硬性價格規(guī)定下，很難通過常規(guī)的經(jīng)濟定律來協(xié)調(diào)。

但加入儲能之后，原本“微利”的充電樁生意，“一轉(zhuǎn)攻勢”，成為具有良好投資回報的確定性生意。

今年開始，各省市陸續(xù)調(diào)整分時電價政策，上午高峰時段從1個小時延長到2個小時，并設(shè)置尖峰電價，充電站儲能可以實現(xiàn)兩充兩放。峰谷價差進一步拉大，廣東、浙江、江蘇等地區(qū)最大價差增至1.2元/kWh，遠遠高于鋰電儲能LCOE（平準化度電成本）6-7毛/kWh的水平，投資回收周期壓縮到4-5年。

在此基礎(chǔ)上，再結(jié)合參考香港光電的一體化充電站收益。測算下來，香港光電一體化充電站投資回收期約為5年，IRR（內(nèi)部收益率）在16%-19%之間，遠高于目前市場的普通充電站5%-7%的水平。

更高的投資收益率，意味著更充裕的價格空間。

如同日系車顛覆美國車統(tǒng)治地位。1973年的第一次石油危機，是美國消費的分水嶺。石油價格上漲，導(dǎo)致一系列通貨膨脹，經(jīng)濟衰退。日系車憑借極低的油耗，在美國市場攻城略地。豐田汽車在美市占率在1970-1980年間從2.6%一路提升至6.2%。同時，豐田汽車在精益化生產(chǎn)理念下，毛利率超過20%，站在燃油車時代的巔峰。

同樣的邏輯，未來也逐漸在光儲充一體化行業(yè)上演。汽車需求端的拉動，會影響供給側(cè)的競爭格局。

如今，在雙碳的大背景下，這場能源的變革正在中國進行。供需兩旺，商業(yè)模式就更容易形成閉環(huán)，誰能對接好供需兩端的需求，就能在中國新能源的宏圖計劃中，吃到時代的紅利。