國(guó)貨美妝內(nèi)卷,毛戈平、完美日記誰(shuí)是“新寵”?

春節(jié)臨近,毛戈平、完美日記等各大美妝品牌紛紛推出新年限定禮盒。

作為兩個(gè)“國(guó)貨美妝第一股“:毛戈平化妝品股份有限公司(下稱(chēng)“毛戈平”)于近日向上交所申請(qǐng)撤回申請(qǐng)文件,目前,IPO狀態(tài)也已顯示為終止。

而完美日記的母公司逸仙電商控股有限公司(下稱(chēng)“逸仙電商”,NYSE:YSG)此前公布了2023年三季度財(cái)報(bào)。

「不二研究」據(jù)毛戈平招股書(shū)及逸仙電商三季報(bào)發(fā)現(xiàn):2022年,毛戈平的研發(fā)費(fèi)用占比不足1%;2023年三季度,逸仙電商的研發(fā)費(fèi)用占比僅為3.4%。目前,毛戈平、逸仙電商均面臨重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)等問(wèn)題,在 「不二研究」看來(lái),毛戈平和完美日記均未自建化妝品生產(chǎn)線,產(chǎn)品主要依靠外協(xié)加工模式進(jìn)行生產(chǎn),高額的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用或?qū)⑾♂屍涿?/p>

毛戈平是一家主要從事「MAOGEPING」與「至愛(ài)終生」兩大品牌彩妝、護(hù)膚系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及化妝技能培訓(xùn)業(yè)務(wù);逸仙電商是一家專(zhuān)注于化妝品行業(yè)的公司,旗下?lián)碛卸鄠€(gè)知名品牌,如完美日記、小奧汀等。

截至2月3日收盤(pán),逸仙電商報(bào)收0.62美元/股,對(duì)應(yīng)市值3.27億美元(約折合人民幣23.51億元);對(duì)比逸仙電商2021年3月的市值高點(diǎn)94.43億美元(約折合人民幣679億元),其市值已經(jīng)蒸發(fā)702.51億元。

國(guó)貨美妝內(nèi)卷,毛戈平、完美日記誰(shuí)是“新寵”?

「不二研究」據(jù)毛戈平和逸仙電商招股書(shū)及2022年報(bào)發(fā)現(xiàn):2022年,毛戈平、逸仙電商營(yíng)收分別為16.8億元和23.85億元;營(yíng)收增速分別為17.54%,-36.54%;

同期,毛戈平和逸仙電商的凈利潤(rùn)為3.49億元和-8.21億元,凈利增速分別為38.89%、46.93%。

2023年5月的一篇舊文中(《毛戈平向左、完美日記向右,誰(shuí)是國(guó)貨美妝潛力股?||Battle》),我們聚焦于兩個(gè)“國(guó)貨美妝第一股”直面變局:逸仙電商雖是電商贏家,但面臨巨額虧損;毛戈平營(yíng)收穩(wěn)增,但研發(fā)貧乏。

時(shí)至今日,兩個(gè)“國(guó)貨美妝第一股”毛戈平、逸仙電商不僅面臨重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)的問(wèn)題,且直面直播電商流量退潮的風(fēng)險(xiǎn)。

隨著國(guó)內(nèi)美妝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,毛戈平、完美日記,如何PK國(guó)貨美妝下半場(chǎng)?由此,「不二研究」更新了5月舊文的部分?jǐn)?shù)據(jù)和圖表,以下Enjoy:

頭部主播翻車(chē),流量效應(yīng)退潮,美妝江湖生變。

對(duì)于“國(guó)貨(潮)美妝第一股”的榮譽(yù)爭(zhēng)奪,兩者交鋒不斷:論品牌創(chuàng)立與初次遞表時(shí)間,毛戈平在A股市場(chǎng)可謂第一;但逸仙電商彎道超車(chē),在美股市場(chǎng)率先打出“國(guó)貨美妝第一股”的旗號(hào)。

「不二研究」據(jù)毛戈平和逸仙電商招股書(shū)及2022年報(bào)發(fā)現(xiàn):2022年,毛戈平、逸仙電商營(yíng)收分別為16.8億元和23.85億元;營(yíng)收增速分別為17.54%,-36.54%;

同期,毛戈平和逸仙電商的凈利潤(rùn)為3.49億元和-8.21億元,凈利增速分別為38.89%、46.93%。

「不二研發(fā)」發(fā)現(xiàn),從營(yíng)收來(lái)看,毛戈平規(guī)模較小、穩(wěn)中有增;從突圍路徑來(lái)看,毛戈平打法“佛系”全靠代工;逸仙電商雖是電商贏家,卻在艱難扭轉(zhuǎn)“燒錢(qián)換流量”。

老牌與新銳、A股與美股,毛戈平與逸仙電商分別享有A股“國(guó)潮美妝第一股”和美股“國(guó)貨美妝第一股”的光環(huán)。當(dāng)流量效應(yīng)退潮,國(guó)貨美妝走到十字路口,誰(shuí)能更勝一籌?

營(yíng)收:穩(wěn)扎穩(wěn)打vs異軍突起

作為新老國(guó)貨的代表,毛戈平和逸仙電商的風(fēng)格迥異:一個(gè)穩(wěn)扎穩(wěn)打,一個(gè)異軍突起。

29年前,憑借在電視劇《武則天》中高超的化妝技法,毛戈平本人聲名鵲起,從化妝師轉(zhuǎn)行創(chuàng)業(yè),于2000年推出同名美妝品牌毛戈平;完美日記的創(chuàng)始人黃錦峰則先后入職寶潔、御泥坊等,積累多年美妝行業(yè)經(jīng)驗(yàn),2017年創(chuàng)立了完美日記母公司逸仙電商。

國(guó)貨美妝內(nèi)卷,毛戈平、完美日記誰(shuí)是“新寵”?

或與創(chuàng)業(yè)前的從業(yè)經(jīng)歷有關(guān),毛戈平用高超化妝技術(shù)給品牌背書(shū),而黃錦峰顯然在品牌經(jīng)營(yíng)上更有心得。若論成立和交表時(shí)間,毛戈平無(wú)疑是先來(lái)者:2016年毛戈平就已經(jīng)遞交了招股書(shū);但逸仙電商彎道超車(chē),成立僅四年便登陸資本市場(chǎng),至今上市已滿三年多。

從國(guó)家企業(yè)信用信息公布的數(shù)據(jù)來(lái)看,2018年之后,毛戈平進(jìn)入到相對(duì)快速增長(zhǎng)的階段。數(shù)據(jù)顯示,2018-2019年,毛戈平的營(yíng)收分別為3.89億元、5.55億元,同比增長(zhǎng)28.08%、42.78%。

2023年3月,毛戈平再次更新招股書(shū),同年9月因發(fā)行上市申請(qǐng)的部分文件已經(jīng)失效,毛戈平被上交所中止審核;2024年開(kāi)年,毛戈平的“上市夢(mèng)”按下暫停鍵。

據(jù)毛戈平最新招股書(shū)數(shù)據(jù),2020-2022年,毛戈平的營(yíng)收分別為8.62億元、14.31億元和16.50億元,2021-2022年同比增長(zhǎng)66.01%和15.30%

盡管已實(shí)現(xiàn)了跨越式增長(zhǎng),毛戈平的營(yíng)收規(guī)模仍然無(wú)法與后來(lái)者逸仙電商相媲美。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2022年逸仙電商收入達(dá)到37.1億元,幾乎是毛戈平收入的兩倍之多。根據(jù)逸仙電商2023年三季報(bào),Q3總營(yíng)收達(dá)7.18億元,同比下降16.30%。

國(guó)貨美妝內(nèi)卷,毛戈平、完美日記誰(shuí)是“新寵”?

但從凈利潤(rùn)來(lái)看,顯然老牌國(guó)貨毛戈平更為穩(wěn)健。

國(guó)家企業(yè)信用信息及最新招股書(shū)公布的數(shù)據(jù)顯示,2018—2022年期間分別為0.82億元、1.26億元、1.98億元、3.27億元和3.49億元,其中2020年和2021年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為38.89%、6.73%。

而逸仙電商則面臨著巨額虧損的困境。年報(bào)顯示,2019年逸仙電商凈利潤(rùn)為7540萬(wàn)元;2020年其凈利潤(rùn)由盈利轉(zhuǎn)為虧損26.88億元,同比下降3667%;2021-2023年Q3,其凈虧損為15.41億元、5.57億元、1.98億元,虧損狀態(tài)一直持續(xù)。

國(guó)貨美妝內(nèi)卷,毛戈平、完美日記誰(shuí)是“新寵”?

毛戈平的“穩(wěn)”還體現(xiàn)在毛利率上。

招股書(shū)顯示,2020-2022年毛戈平的毛利率穩(wěn)定地保持在80%以上,高于對(duì)標(biāo)的海外大牌。同期,歐萊雅和資生堂的毛利率均未超過(guò)80%。

而逸仙電商2023年三季度毛利率為74.3%,同比增長(zhǎng)7.68%。對(duì)比同期國(guó)內(nèi)“藥妝第一股”貝泰妮(300957.SZ)75.21%的銷(xiāo)售毛利率,仍有一定差距。

國(guó)貨美妝內(nèi)卷,毛戈平、完美日記誰(shuí)是“新寵”?

從各維度來(lái)看,老牌國(guó)貨毛戈平顯然更加穩(wěn)健,并逐步積累了顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):持續(xù)的盈利能力。新銳國(guó)貨逸仙電商雖在營(yíng)收體量上疾馳,但也負(fù)擔(dān)著巨額虧損。這或許是逸仙電商此前彎道超車(chē)打法的余波,也考驗(yàn)著新銳國(guó)貨的經(jīng)營(yíng)策略有效性。

國(guó)貨美妝內(nèi)卷,毛戈平、完美日記誰(shuí)是“新寵”?

渠道:順勢(shì)玩家vs流量贏家

作為已有二十余年歷史的老牌國(guó)貨,毛戈平見(jiàn)證了美妝市場(chǎng)的渠道變遷。

早期美妝消費(fèi)者主要集中于一二線城市,購(gòu)買(mǎi)渠道主要是百貨商場(chǎng)。彼時(shí),線下渠道曾是毛戈平最主要的銷(xiāo)售渠道。招股書(shū)顯示,截至2022年,MGPIN在全國(guó)范圍內(nèi)共有百貨專(zhuān)柜367家;來(lái)自電商渠道的收入,占到毛戈平總收入的42.8%。

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國(guó)貨美妝內(nèi)卷,毛戈平、完美日記誰(shuí)是“新寵”?

而在毛戈平招股書(shū)中“消失”的五年內(nèi),國(guó)貨美妝市場(chǎng)已被電商深刻改變。

據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù),我國(guó)化妝品市場(chǎng)電商渠道占比從2010年的2.6%快速提升至2021年的38.7%,電商渠道已無(wú)可爭(zhēng)議地成為美妝產(chǎn)品銷(xiāo)售的主陣地。

新銳國(guó)貨從誕生之際,就乘上電商的東風(fēng),更是抓住了直播電商崛起的紅利期,短短幾年時(shí)間內(nèi)就在創(chuàng)下了亮眼的銷(xiāo)售成績(jī),甚至一度將國(guó)際大牌和老牌國(guó)貨都甩在身后。

然而,電商渠道的競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈。2021年,完美日記位列天貓“雙十一”彩妝銷(xiāo)量榜的第六;自2022年首次跌出天貓雙十一彩妝預(yù)售榜前20后,2023年雙十一完美日記仍未回歸榜單。

根據(jù)萬(wàn)聯(lián)研報(bào)、開(kāi)源證券研報(bào)和銀泰百貨的公開(kāi)數(shù)據(jù),2022年前半年,毛戈平僅在天貓旗艦店的銷(xiāo)售額就達(dá)到了1.61億元,同比增長(zhǎng)23.85%,線上收入占比已超過(guò)35%。2022年雙11期間,毛戈平產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)超過(guò)50%。

對(duì)比2017年前半年344.27萬(wàn)元的線上渠道收入,漲幅高達(dá)3723%。雖與新銳們動(dòng)輒超10億的銷(xiāo)售額仍存在較大差距,但受到流量退潮的沖擊也更小。

盡管如此,毛戈平也順應(yīng)線上銷(xiāo)售的趨勢(shì)。MAOGEPING在2023年天貓旗艦店雙11彩妝榜單中,排名第11。

值得注意的是,根據(jù)天貓MAOGEPING毛戈平官方旗艦店,銷(xiāo)量排名前十的正裝產(chǎn)品多在200-400元之間。

國(guó)貨美妝內(nèi)卷,毛戈平、完美日記誰(shuí)是“新寵”?

隨著互聯(lián)網(wǎng)增量紅利見(jiàn)頂,不少新消費(fèi)品牌都正經(jīng)歷從線上到線下的轉(zhuǎn)型。逸仙電商也著眼線下,開(kāi)設(shè)體驗(yàn)店。據(jù)逸仙電商年報(bào),截至2022年12月31日,已經(jīng)在超過(guò)一百個(gè)城市共開(kāi)店164家,不過(guò)對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)尚未凸顯。據(jù)毛戈平招股書(shū),目前MGPIN彩妝已經(jīng)在全國(guó)各區(qū)域開(kāi)設(shè)專(zhuān)柜367家。

從天貓旗艦店商品分類(lèi)來(lái)看,主品牌MGPIN和完美日記都已打造了彩妝+護(hù)膚的產(chǎn)品品類(lèi)閉環(huán)。

毛戈平共有兩個(gè)品牌:定位輕奢的品牌“MGPIN”,和瞄準(zhǔn)二三線城市女性消費(fèi)者的品牌“至愛(ài)終生”,并開(kāi)設(shè)化妝技能培訓(xùn)業(yè)務(wù)。其中“MGPIN”品牌貢獻(xiàn)了大約七成的營(yíng)收,是絕對(duì)的營(yíng)收支柱。

逸仙電商旗下共有7個(gè)品牌,包括完美日記、小奧汀、法國(guó)科蘭黎、DR.WU達(dá)爾膚、伊芙瓏、Pink Bear皮可熊、壹安態(tài)以及海外高端美妝品牌Galénic和Eve Lom。

打造品牌矩陣,兼顧中高端領(lǐng)域的策略顯然是有效的,新品牌也逐漸打開(kāi)市場(chǎng)。但問(wèn)題在于,隨著新玩家的加入,新玩法已不再是秘密,當(dāng)年完美日記的爆紅之路似乎都很難復(fù)刻。

無(wú)論是老牌國(guó)貨還是新銳國(guó)貨,都在直播電商的崛起中獲得不少流量加持。但在監(jiān)管收緊的當(dāng)下,直播電商面臨行業(yè)整頓和洗牌,對(duì)美妝賽道造成的影響還未可知。

國(guó)貨美妝內(nèi)卷,毛戈平、完美日記誰(shuí)是“新寵”?

路徑:佛系打法vs艱難轉(zhuǎn)型

在戰(zhàn)術(shù)上,毛戈平和逸仙電商選擇了兩條全然不同的發(fā)展路徑:一個(gè)方方面面都很“佛系”,一個(gè)正在擺脫重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)的標(biāo)簽。

或許是因?yàn)槠放朴忻昶奖救诉@塊“活招牌”的加持,毛戈平在營(yíng)銷(xiāo)方面的投入并不算多。

2017年之前,毛戈平用于廣告和宣傳的費(fèi)用極低。根據(jù)招股書(shū),2014-2017年毛戈平廣告費(fèi)及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)的支出分別是1132.71萬(wàn)、1142.96萬(wàn)、1441.25萬(wàn)和794.51萬(wàn),不到營(yíng)收的40%。

根據(jù)新版招股書(shū),2020-2022年,毛戈平廣告費(fèi)及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)的金額分別為9564.47萬(wàn)元、2.08億元和3.05億元,三年半共花掉6億元。

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逸仙電商比同行更早發(fā)現(xiàn)了流量的奧義,并通過(guò)“私域流量運(yùn)營(yíng)+KOL內(nèi)容種草”的方式打造出不少爆款,小紅書(shū)、朋友圈都是其變現(xiàn)的“流量倉(cāng)”。鋪天蓋地的營(yíng)銷(xiāo)之下,關(guān)于逸仙電商“燒錢(qián)換流量”的質(zhì)疑屢見(jiàn)不鮮。

財(cái)報(bào)顯示,逸仙電商花在營(yíng)銷(xiāo)推廣上的費(fèi)用居高不下。2018年-2022年,逸仙電商的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用分別為3.09億元、12.51億元、34.12億元、40.06億元和23.3億元,占同期營(yíng)收的比重分別為48.7%、41.3%、65.2%、68.6%和62.8%。

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費(fèi)用的攀升,讓市場(chǎng)加固了逸仙電商“營(yíng)銷(xiāo)換增長(zhǎng)”的標(biāo)簽。

顯然逸仙電商并不能滿足于這種定位。黃錦峰曾在《界面》訪談中表示,燒錢(qián)換增長(zhǎng),是外界對(duì)公司最大的誤讀。

想要破除偏見(jiàn),就得積極轉(zhuǎn)型。營(yíng)銷(xiāo)的另一面是研發(fā),但其一向是國(guó)產(chǎn)美妝品牌的薄弱環(huán)節(jié),實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型談何容易。

從逸仙電商增長(zhǎng)的研發(fā)費(fèi)用中,可以看出其轉(zhuǎn)型的決心。

逸仙電商2023年三季度研發(fā)投入約2470萬(wàn)元,相較于去年同期減少37.25%,營(yíng)收占比達(dá)3.4%,研發(fā)投入占比超過(guò)國(guó)際大牌美妝集團(tuán)研發(fā)水平2%-3%。與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)比較,這個(gè)數(shù)據(jù)已位列國(guó)內(nèi)品牌第一梯隊(duì)?!八帄y第一股”貝泰妮(薇諾娜母公司)三季度的研發(fā)費(fèi)用為1.82億元。

對(duì)比鮮明的是,研發(fā)也不是毛戈平的重心。招股書(shū)顯示,2020-2022年毛戈平的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的比重為1.21%、0.96%和0.87%,其中,2021-2022年占比不足1%。要知道,MGPIN品牌定位于中高端,主要的競(jìng)對(duì)也是海外大牌,而歐萊雅2022年的研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到3.00%。

國(guó)貨美妝內(nèi)卷,毛戈平、完美日記誰(shuí)是“新寵”?

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在營(yíng)銷(xiāo)和研發(fā)上都如此“佛系”,是因?yàn)槊昶街饕耐度攵技性诹嗽牧喜少?gòu)以及外協(xié)定制和外購(gòu)產(chǎn)品上。毛戈平尚未自建化妝品生產(chǎn)線,產(chǎn)品主要依靠外協(xié)加工模式進(jìn)行生產(chǎn)。

這種高度依賴(lài)供應(yīng)商的生產(chǎn)模式,從生產(chǎn)到交付各個(gè)環(huán)節(jié),自主性都得不到完整的保障,也無(wú)形中給品牌帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。

逸仙電商也同樣采用了代工模式。藥監(jiān)局網(wǎng)站顯示,完美日記的代工廠包括科絲美詩(shī)、瑩特麗、臻臣等業(yè)內(nèi)赫赫有名的代工企業(yè)。

代工生產(chǎn)的確可以降低新建生產(chǎn)線的成本。但也會(huì)帶來(lái)質(zhì)量管控難題,產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)壁壘降低,導(dǎo)致同質(zhì)化泛濫。

在美妝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈烈的當(dāng)下,脫離產(chǎn)品本位的營(yíng)銷(xiāo)已無(wú)法支撐品牌走得更遠(yuǎn),相反還有可能遭到“強(qiáng)捧”的反噬。不過(guò)研發(fā)二字說(shuō)易行難,需要時(shí)間和成本的雙重傾注,也需要品牌更加重視生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

這對(duì)于未有自身生產(chǎn)線的毛戈平和逸仙電商來(lái)說(shuō),不僅僅意味著發(fā)展節(jié)奏的放緩,更是對(duì)各環(huán)節(jié)把控能力的考驗(yàn)。

國(guó)貨美妝內(nèi)卷,毛戈平、完美日記誰(shuí)是“新寵”?

國(guó)貨美妝下半場(chǎng)

直播生變、流量退潮,美妝行業(yè)不再野蠻生長(zhǎng)。

毛戈平早已不具備專(zhuān)業(yè)美妝的先發(fā)優(yōu)勢(shì),產(chǎn)品口碑兩極分化,也缺乏“倚老賣(mài)老”的底氣;逸仙電商早期營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)難以持續(xù),正在遭遇國(guó)際一線大牌與其他國(guó)貨品牌的“前后夾擊”。

美妝行業(yè)雖是快節(jié)奏的行業(yè),但也需要慢工出細(xì)活。天花亂墜的種草和精美的包裝能換來(lái)短暫的銷(xiāo)量,卻無(wú)法支撐長(zhǎng)久的復(fù)購(gòu)。

過(guò)度營(yíng)銷(xiāo)不僅事倍功半,還容易引起口碑的反噬。想要走得更遠(yuǎn),做出媲美國(guó)際大牌的國(guó)貨美妝,不能只依靠流量捷徑,最終需回歸產(chǎn)品本身。

目前,毛戈平均面臨重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)等問(wèn)題,在 「不二研究」看來(lái),毛戈平和完美日記均未自建化妝品生產(chǎn)線,產(chǎn)品主要依靠外協(xié)加工模式進(jìn)行生產(chǎn),高額的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用或?qū)⑾♂屍涿?/p>

隨著國(guó)內(nèi)美妝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,毛戈平、完美日記,如何PK國(guó)貨美妝下半場(chǎng)?

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