解讀搜狐財報：戰(zhàn)略性虧損不是壞事，加大投入是為了更好的發(fā)展

長期主義意味著不斷的學(xué)習(xí)，吸收東西學(xué)習(xí)，同時認真的做事情，堅持認真的做，機會是給有準備的人

作者/天語

出品/新摘商業(yè)評論

圖源：搜狐

2023年5月15日，搜狐披露了2023年Q1財報，營收1.62億美元，同比下降16%；非美國通用會計準則凈虧損為1300萬美元，表現(xiàn)優(yōu)于此前預(yù)計的虧損1500萬美元-2500萬美元。

誠然，營收下滑，并且沒能扭虧為盈，說明搜狐并不是通俗意義上的理想投資標的。但不能忽視的是，近兩年，互聯(lián)網(wǎng)廣告和在線游戲市場均面臨較大的下行壓力，諸多互聯(lián)網(wǎng)巨頭的業(yè)績也紛紛下跌。由此來看，搜狐業(yè)績下滑，并不是因為自身有所懈怠所致。

在此之外，堅持長期主義的搜狐其實一直在積極探索更具成長性的直播、短視頻、長視頻等業(yè)務(wù)。這也意味著，搜狐的虧損其實有了一層為“成長性”蓄勢的意味，屬于有規(guī)劃的“戰(zhàn)略性虧損”。

一、廣告、游戲行業(yè)承壓，搜狐走出低谷

2023年Q1財報顯示，搜狐有品牌廣告和在線游戲兩大營收支柱，前者營收占比為14.2%，后者營收占比為79.63%，合計93.83%。

圖源：中關(guān)村互動營銷實驗室

中關(guān)村互動營銷實驗室披露的《2022中國互聯(lián)網(wǎng)廣告數(shù)據(jù)報告》顯示，2022年，中國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模為5088億元，同比下跌6.38%，為七年來首次下滑。

針對當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)廣告市場，搜狐創(chuàng)始人、董事局主席兼首席執(zhí)行官張朝陽表示，“我們進一步提升運營效率，聚焦產(chǎn)品和算法的優(yōu)化，提升用戶體驗。我們密切關(guān)注市場趨勢，為廣告主提供創(chuàng)新的營銷方案”。

考慮到廣告主的投放愈發(fā)保守，可以提升投放效率的搜狐廣告業(yè)務(wù)，無疑可以在存量市場博取一定的收益。

針對游戲市場，游戲工委主任委員張毅君表示，“繼2021年規(guī)模增長明顯放緩之后，2022年游戲行業(yè)出現(xiàn)過去八年來的首次下降，表明產(chǎn)業(yè)發(fā)展已進入存量市場時代。”

值得欣喜的是，搜狐在線游戲業(yè)務(wù)已經(jīng)爬出了低谷。2023年Q1，搜狐在線游戲業(yè)務(wù)營收環(huán)比上個季度增長7%。如果此趨勢得以延續(xù)，未來搜狐的在線游戲業(yè)務(wù)或?qū)⒏弦粚訕恰?/p>

綜合來看，2023年Q1，受行業(yè)大環(huán)境影響，搜狐的品牌廣告和在線游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)均不理想。不過搜狐并沒有放任自流，而是積極迎合時代的趨勢，進行精細化的運營。

此外，搜狐也沒有效仿其他互聯(lián)網(wǎng)公司，進行簡單粗暴的降本增效，而是繼續(xù)加大人才和薪酬福利建設(shè)。財報顯示，2023年Q1，搜狐美國通用會計準則營業(yè)費用為1.40億美元，同比增長6%，環(huán)比增長7%。增長主要系“薪酬福利費用的增長”。這說明，搜狐并沒有被短期利益牽著鼻子走，更關(guān)心長線發(fā)展。

可以預(yù)見的是，隨著經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，搜狐或許將成為第一批展現(xiàn)強勁生命力的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

二、當(dāng)下的虧損，是為了更好的未來

事實上，對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，虧損并不罕見。搜狐現(xiàn)階段的“虧損”，很大程度上都是希望給未來種下成長的“種子”。

在搜狐新聞關(guān)注流的評論區(qū)，張朝陽表示，“虧損1300萬優(yōu)于此前預(yù)期，平臺規(guī)模還需取得突破方能扭轉(zhuǎn)平臺虧損之狀況，意味著還需用戶獲取方面大的投入?！?這說明，搜狐的虧損有很強的計劃性，可以稱之為“戰(zhàn)略性虧損”。

虧損的數(shù)據(jù)反映到業(yè)務(wù)層面，就是搜狐結(jié)合時代的風(fēng)口以及消費者的需求，進行了諸多前瞻性布局。

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，中國知識付費用戶規(guī)模為5.27億人，市場規(guī)模約1000億。中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，中國網(wǎng)民規(guī)模為10.67億，短視頻用戶規(guī)模達10.12億，短視頻滲透率為94.8%。

早在2019年，搜狐就看到了上述趨勢，提出了“雙引擎”戰(zhàn)略，經(jīng)營長短視頻原創(chuàng)內(nèi)容的同時，深耕知識直播賽道。

圖源：搜狐

以知識直播業(yè)務(wù)為例，搜狐視頻正邀請各個科學(xué)領(lǐng)域的頭部播主入駐，進行科普知識直播。其中的《張朝陽的物理課》已成功“出圈”，擁有超1.6億播放量，并出版同名著作。

在產(chǎn)品層面，搜狐對終端的發(fā)展趨勢也有敏銳的洞察。近年來，折疊屏手機、智能汽車出貨量日益走高，為了滿足對應(yīng)人群的內(nèi)容需求，搜狐新聞也針對性地推出了相應(yīng)產(chǎn)品。

圖源：搜狐

比如，2023年3月，搜狐就發(fā)布了搜狐新聞和搜狐視頻的折疊屏適配版，擁有一鍵分屏、雙列刷新聞、大屏盯股市、懸?？匆曨l四大亮點功能。更早之前，搜狐還聯(lián)合特斯拉、小鵬、比亞迪等多家智能汽車廠商，推出了車機版搜狐新聞，可帶來沉浸式AI智能“聽新聞”體驗。

橫向?qū)Ρ日郫B屏適配版和車機版的搜狐新聞，可以發(fā)現(xiàn)，雖然終端載體同為大屏幕，但搜狐新聞的主打功能卻并不一致，折疊屏適配版主要結(jié)合折疊屏的折疊特性進行適配，而車機版則主要考慮到車主不能一直盯著屏幕，主打語音功能。

透過上述差異，可以明顯感受到，搜狐對于市場趨勢以及消費者需求有深刻的理解，這種理解很可能會轉(zhuǎn)化為實實在在的市場影響力。

可能很多人擔(dān)心搜狐的“戰(zhàn)略性虧損”會成為難以填平的無底洞，事實上，搜狐對此有很強的規(guī)劃。張朝陽表示，“公司有暢游游戲業(yè)務(wù)的盈利支撐和充足的現(xiàn)金流，可以在當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下逆勢加速前進”。

三、堅守長期主義的搜狐值得尊敬和期待

如果是一般企業(yè)突然陷入虧損，那么難免會令資本市場擔(dān)憂，但過去兩年，搜狐的股價并無明顯下探，這或許是因為其堅守長期主義，讓投資者產(chǎn)生了價值投資的想法，因而不計較瞬時得失。

參加第十九屆中國汽車營銷首腦風(fēng)暴時，張朝陽曾表示，“能夠堅持做一個事情，一做這么多年，也是反應(yīng)搜狐公司的長期主義。堅持做一個事情，一直做下去 ”。

《張朝陽的物理課》成功，很大程度上就得益于長期主義。《張朝陽的物理課》 開播于2021年11月，剛開播時的關(guān)注度并不高，但張朝陽雷打不動地堅持更新，最終得以俘獲了數(shù)以億計的觀眾。

圖源：搜狐

事實上，搜狐也一直堅持張朝陽堅守的長期主義。比如，2023年2月25日落幕的“搜狐25周年慶典暨搜狐時尚盛典”，是搜狐第11次舉辦時尚盛典，此次活動的主題為“長期主義 穿越流行”。顯然，搜狐時尚盛典并不是簡單的娛樂慶典，而昭示了搜狐長期堅守下的文藝責(zé)任和時代思考。

不止時尚盛典，透過核心的內(nèi)容，也可以看到搜狐對長期主義的堅守。過去25年時間，搜狐的發(fā)展主線，就是聚焦新聞、教育、健康、科學(xué)等領(lǐng)域，不斷升級和創(chuàng)新媒體提供價值的能力。當(dāng)下的《星空下的對話》《張朝陽的物理課》《搜狐新聞馬拉松》等節(jié)目形式看似新穎，其實都是搜狐價值內(nèi)容的外延。

總而言之，作為一家創(chuàng)業(yè)超25年的企業(yè)，過去數(shù)年，持續(xù)創(chuàng)收的搜狐已經(jīng)給資本市場展現(xiàn)了足夠的價值。而現(xiàn)階段 “戰(zhàn)略性虧損”戰(zhàn)略，一方面是因為行業(yè)大環(huán)境下行，另一方面，其實也是搜狐的主動“選擇”，通過虧損押注新興產(chǎn)業(yè)換未來。

正如張朝陽所說，“長期主義意味著不斷的學(xué)習(xí)，吸收東西學(xué)習(xí)，同時認真的做事情，堅持認真的做，機會是給有準備的人 ”。隨著各業(yè)務(wù)線駛?cè)肷钏畢^(qū)，堅守長期主義的搜狐或許也將迎來屬于自己的春天。