摳門換來“最好季度”，但理想還不能松口氣

文/周雄飛

“蔚小理”中，理想汽車率先交出了今年第一季度成績單。

財報顯示，理想汽車2023年第一季度實(shí)現(xiàn)營收為187.9億元，同比增長96.5%；凈利潤方面，錄得為9.3億元，相比去年同期0.11億元的虧損，由虧轉(zhuǎn)盈，同時也有較大的增長。

業(yè)績能實(shí)現(xiàn)增長，背后是銷量的助推。數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度理想實(shí)現(xiàn)總銷量為52584輛，相比去年同期增長了65.8%，環(huán)比上一季度也增長了13.5%，以至于理想汽車CEO李想把這一季度稱為“創(chuàng)紀(jì)錄的一個季度”。

理想汽車2023年第一季度部分業(yè)績，截圖自財報

如果細(xì)看理想這一季度的財報，也可以發(fā)現(xiàn)一個事實(shí)——看似好看的業(yè)績背后，是理想通過“摳門”來實(shí)現(xiàn)的。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，理想今年第一季度銷售、一般和管理費(fèi)用（以下稱為“三費(fèi)”）環(huán)比僅增長了0.9%，比去年各季度環(huán)比增幅都有較大差距；研發(fā)投入方面，今年第一季度，理想投入了18.5億元，雖然同比增長34.8%，但環(huán)比下滑了10.5%，與去年四個季度的大幅投入有了明顯的對照。

眾所周知，理想此前一直都是“蔚小理”中花錢最省的一家，也憑借這一措施讓自身率先實(shí)現(xiàn)了盈利，而從去年開始理想在研發(fā)和營銷方面大幅投入，甚至超越了智能化研發(fā)為主的小鵬，以至于被解讀為“理想為了發(fā)展不再摳門”。

但從本季度的財報來看，理想又開始“摳門”了，以至于在業(yè)內(nèi)看來，李想在網(wǎng)絡(luò)上說避免公司亂花錢，是真實(shí)狀況。

理想之所以會在這樣做，或許是為了遮掩自身的隱憂。

據(jù)連線出行觀察，今年1-4月理想L9銷量呈現(xiàn)了由多變少的現(xiàn)象，售價更低的L7和L8銷量迅速提升，這就意味著“套娃”的三款產(chǎn)品全部上市后，確實(shí)已出現(xiàn)了此前行業(yè)擔(dān)憂的產(chǎn)品間內(nèi)耗，以至于拖累了毛利率的表現(xiàn)。

除此之外，理想未來或許還會遇到諸多挑戰(zhàn)。首當(dāng)其沖的就是理想在近兩年轉(zhuǎn)向純電路線后，已建立的“奶爸車”定位和用戶群體們，能否接受理想純電產(chǎn)品的挑戰(zhàn)。

此外，按照理想官方的計劃，旗下純電車型產(chǎn)品預(yù)計將在今年第四季度正式發(fā)布，連同800V超充純電解決方案、具備4C充電能力的電池等配套設(shè)施。同時，理想也承諾城市NOA能力今年年底落地100個城市的目標(biāo)。

這就意味著，今年第四季度前理想都需要專注于純電產(chǎn)品和智駕方面的研發(fā)、制造和技術(shù)驗(yàn)證等工作。要完成這些工作，都需要資金的支持，理想未來能否處理好資金投入和保持盈利之間的平衡，也是一個問題。

正因如此，對于理想來說，加上本季度雖然已實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩個季度的盈利，但它的前路，并不好走。

1、靠“摳門”實(shí)現(xiàn)了好業(yè)績

今年第一季度，理想創(chuàng)造了較為亮眼的業(yè)績。

財報顯示，當(dāng)季該品牌營收實(shí)現(xiàn)為187.9億元，同比增長的同時，環(huán)比也實(shí)現(xiàn)了6.4%的增長?？偁I收中，汽車銷售收入占據(jù)大頭，實(shí)現(xiàn)為183.3億元，占總營收比例為97.55%，同比增長96.9%，環(huán)比也增長了6.1%。

營收增長的同時，理想也實(shí)現(xiàn)了盈利。數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度理想錄得了9.3億元的凈利潤，不僅實(shí)現(xiàn)了250.94%的環(huán)比增長，同時也繼上一季度之后繼續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利。

2022Q4和2023Q1理想汽車營收和凈利潤對比，數(shù)據(jù)來源于財報，連線出行制圖

對于業(yè)績的增長，李想認(rèn)為除了銷量的較好表現(xiàn)之外，也與公司內(nèi)部的組織架構(gòu)調(diào)整分不開關(guān)系。

去年底，理想汽車內(nèi)部進(jìn)行了一波大規(guī)模的組織架構(gòu)調(diào)整，并且發(fā)布了相關(guān)的調(diào)整規(guī)劃。到了今年4月，理想又發(fā)布了新的架構(gòu)調(diào)整信息，包括增設(shè)兩個新的部門，一個是“CFO辦公室”，由CFO李鐵負(fù)責(zé)流程、組織、財經(jīng)的變革工作；還有一個是“銷售與服務(wù)群組”，以及多位高管的任命。

“此次調(diào)整核心旨在推動公司構(gòu)建全面的矩陣型組織升級，接下來理想汽車將向千億規(guī)模年收入目標(biāo)邁進(jìn)?！崩钕朐@樣公開解釋為何要進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整的原因。

當(dāng)連線出行仔細(xì)翻看了本季度理想的財報后，發(fā)現(xiàn)除了李想提到的組織架構(gòu)調(diào)整之外，還有一個關(guān)鍵因素推動了理想的業(yè)績增長——理想又開始“摳門”了。

先從三費(fèi)來看，理想今年第一季度總共投入了16.5億元，雖然實(shí)現(xiàn)了36.8%的同比增長，但相比于去年第四季度僅實(shí)現(xiàn)了0.9%。需要注意的是，理想去年在這方面的投入，可是只多不少。

回看去年第一季度，理想在三費(fèi)上的投入為12.03億元，環(huán)比增長了6.8%，這之后的二、三和四季度，三費(fèi)環(huán)比增幅為10.2%、13.8%和8.0%，遠(yuǎn)超今年第一季度的0.9%。

這意味著，今年第一季度理想在營收渠道方面收緊了開銷。對此，李想也在財報電話會上坦承道“相對于去年四季度，我們的門店數(shù)量并沒有太多增長。但單店產(chǎn)出及每個產(chǎn)品專家單人的產(chǎn)出都有了大幅增長，從線索到訂單的轉(zhuǎn)化率也獲得了非常顯著的提升。”

理想在運(yùn)營費(fèi)用上縮減開支，在研發(fā)投入上表現(xiàn)得更加明顯。

財報數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度理想在研發(fā)方面的投入為18.5億元，同比增長34.8%的同時，環(huán)比上一季度卻減少了10.5%。這樣的環(huán)比減少，在去年并不常見。

去年一至四季度，理想在研發(fā)層面的環(huán)比增幅分別為11.4%、11.5%、17.7%和15%，可見理想去年在研發(fā)投入上可謂是大把花錢，四個季度的環(huán)比增幅沒有低于10%，甚至在去年上半年以29.1億元，超越了小鵬同期24.9億元的研發(fā)費(fèi)用，一度引發(fā)了行業(yè)內(nèi)外的關(guān)注。

2022Q1至2023Q1理想汽車銷售、一般和管理和研發(fā)投入費(fèi)用走勢，數(shù)據(jù)來源于財報，連線出行制圖

針對今年第一季度的研發(fā)投入下滑，理想官方給出的解釋是主要與新車項(xiàng)目的時間安排和進(jìn)度一致。

據(jù)連線出行獲悉，解釋里提到的新車主要指的是理想L6，李想曾在1月份透露，由于沒有多余的精力和產(chǎn)能，L6將延遲到2024年發(fā)布。換句話說，由于理想L6的延遲發(fā)布，理想由此減少了在車型研發(fā)上的投入。

回看理想的發(fā)展，自該品牌成立后，相比于蔚來和小鵬在資金投入上的大開大合，理想?yún)s保持著少花錢的姿態(tài)，以至于之后就被戴上了“摳門”的標(biāo)簽。結(jié)果證明，理想基于這一標(biāo)簽也嘗到了甜頭，2020年底，理想率先實(shí)現(xiàn)了小幅盈利。

隨著新能源汽車行業(yè)在去年進(jìn)入到更加激烈的競爭中后，理想也開始大補(bǔ)短板，在研發(fā)和營銷方面大把花錢，這點(diǎn)可從以上數(shù)據(jù)看到。但到今年第一季度，理想再次用“摳門”來換盈利。

理想之所以會這樣做，或許是為了遮蓋一些已出現(xiàn)的隱憂。

2、銷量增長背后的隱憂

理想業(yè)績的增長，少不了銷量的助推。

今年第一季度，理想實(shí)現(xiàn)銷量為52584輛，同比增長65.8%的同時，相較去年第四季度也增長了13.5%。當(dāng)季，理想也憑借這一銷量，站到了造車新勢力品牌銷量排名的前列。

由此在理想官方看來，這一成績成為其單季交付最佳成績，也讓它躋身中國市場20萬元以上新能源品牌銷量前三，市占比約11%。

不僅如此，理想也認(rèn)為由于銷量同比和環(huán)比都有增長，進(jìn)而推高了汽車銷售收入的增長，乃至該品牌當(dāng)季總體業(yè)績的走高。

一般而言，一家車企能否保持較好的業(yè)績，除了銷量表現(xiàn)之外，毛利率的走勢也是重要因素。今年第一季度，理想綜合毛利率實(shí)現(xiàn)為20.4%，達(dá)到了李想口中毛利率“健康門檻”。

但細(xì)化來看，這一毛利率水平相比去年同期的22.6%下滑了2.2個百分點(diǎn)，環(huán)比也僅實(shí)現(xiàn)了0.2個百分點(diǎn)的增長。可見理想第一季度的毛利率僅維持在了20%的門檻邊緣，表現(xiàn)并不算太好。

2022Q1至2023Q1理想汽車綜合毛利率走勢，數(shù)據(jù)來源于財報，連線出行制圖

財報中，理想把綜合毛利率同比下滑的原因，歸結(jié)為主要受到汽車銷售毛利率的影響。數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度理想汽車毛利率為19.8%，不僅同比下滑了2.6個百分點(diǎn)，環(huán)比也下滑了0.2個百分點(diǎn)。

汽車毛利率的全面下滑，理想在財報中給出了令人難以理解的解釋——“由于產(chǎn)品組合不同兩個季度之間?！?/p>

對此，理想CFO李鐵進(jìn)一步解釋稱，“今年第一季度，理想ONE的銷售使得季度整體車輛毛利率下降1.6%，預(yù)計將在上半年完成全部理想ONE的銷售，所以基本可以剔除這部分的影響。我們保持全年20%毛利率的目標(biāo)”。

翻譯一下，就是理想官方認(rèn)為是對理想ONE車型的繼續(xù)銷售，拖累了汽車毛利率以及綜合毛利率的表現(xiàn)。

但在連線出行看來，理想目前產(chǎn)品體系的表現(xiàn)，也對毛利率產(chǎn)生了一定的影響。

目前，理想的產(chǎn)品體系中除了理想ONE還在銷售之外，理想L7、L8和L9為代表的L系產(chǎn)品成為該品牌主要銷售的產(chǎn)品。其中，理想L9于去年6月就已上市，三個月后，理想L8也實(shí)現(xiàn)上市，理想L7則最晚，于今年2月才上市銷售。

就產(chǎn)品來看，無論從外觀設(shè)計、內(nèi)飾風(fēng)格，還是增程式動力模式上，這三款車型基本保持了一致的參數(shù)，僅是在車身尺寸、車內(nèi)座椅和智能化方面有著一些差別，因此這三款車型全部上市后，就被業(yè)內(nèi)戲稱為“套娃”的產(chǎn)品體系。

理想會如此“套娃”，也有他們的考慮。一方面想要通過不同價格區(qū)間安排一款車型的思路，來延續(xù)理想ONE的爆款效應(yīng)；另一方面也想通過相似的產(chǎn)品設(shè)計，來增加各車型之間的零部件適配率。進(jìn)而降低成本壓力。連線出行曾在《李想煩惱，理想“套娃”》一文中對此做過詳細(xì)闡述。

理想L7、L8和L9，圖源理想汽車官微

但與此同時，業(yè)內(nèi)對于這樣的“套娃”也表示了擔(dān)憂，認(rèn)為這樣的產(chǎn)品規(guī)劃未來或許會產(chǎn)生產(chǎn)品之間的內(nèi)耗。

因?yàn)榫蜕鲜鰞?nèi)容看，三款產(chǎn)品在外觀設(shè)計等多個方面沒有太大的區(qū)別，而在價格方面，理想L9售價最高達(dá)到了45.98萬元，而理想L7和L8售價低于40萬元，此外理想L7（31.98-37.98萬元）和L8（33.98-39.98萬元）的售價還有部分重合。

對于消費(fèi)者來說，在同等配置和需求下，大多數(shù)情況下會選擇更便宜的產(chǎn)品，由此形成內(nèi)耗。

隨著理想這三款產(chǎn)品全部上市銷售后，對于內(nèi)耗的擔(dān)憂正在成為現(xiàn)實(shí)。

據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，理想L9去年9月開始公布銷量，當(dāng)月銷量為10123輛，隨后三個月該車型銷量一直保持在9000-10000輛左右；理想L8去年上市后12月的銷量也很快增長到10000輛左右。

經(jīng)過今年1月春節(jié)的影響后，到了2月售價更低的理想L8首次在銷量上超越了售價更高的L9，兩者的銷量分別為8192輛（L8）和7299輛。當(dāng)理想L7上市后，3月銷量中理想L8以6224輛超越理想L9的同時，售價更低的理想L7也超越前面兩者，以7702輛排在L系產(chǎn)品中銷量的首位。

這三個產(chǎn)品的競爭關(guān)系，在上月依然呈現(xiàn)著。理想L9不僅以6082輛排在三者銷量最后，同時其銷量也能看出相比于去年的月銷過萬輛，是逐月減少的。反之理想L7和L8的銷量是逐月增長的，其中L7增長最為明顯，從3月的7702輛到上月的10486輛。

理想L7、L8和L9上市以來銷量走勢，數(shù)據(jù)來源于乘聯(lián)會，連線出行制圖

在汽車銷售領(lǐng)域資深專家孫涵看來，理想L7在L系產(chǎn)品體系中售價最低，自然會更容易走量，與此同時不能避免從L9和L8中搶走一定的客戶。他同時認(rèn)為，隨著理想產(chǎn)品銷售大頭從售價更高的L9向售價更低的L8、L7轉(zhuǎn)移，在一定程度上會影響毛利率的表現(xiàn)。

如果說L系產(chǎn)品的部分內(nèi)耗是理想眼前的隱憂，那么對于它來說，還有未來需要面對的挑戰(zhàn)。

3、更多的挑戰(zhàn)，理想需要面對

理想汽車，對于純電動領(lǐng)域的野心正逐漸顯露。

早在2021年，理想汽車就有了推出純電車型的計劃，按照他們的規(guī)劃，將基于Whale和Shark兩個高壓純電平臺，自2023年起每年至少推出兩款高壓純電動車型。

到了今年，有關(guān)純電計劃更多的信息被曝光出來。先是在今年3月底，網(wǎng)絡(luò)上曝出了一張疑似理想首款春電車型的預(yù)告圖，對此李想很快做出否認(rèn)，同時表示“一個鯨魚（航母）和五個鯊魚（艦船），組成理想汽車高壓純電的艦隊(duì)作戰(zhàn)群?！?/p>

由此信息業(yè)內(nèi)猜測，理想未來在純電路線上的產(chǎn)品布局，很大概率就會是六車組成的。

而到了今年上海車展上，更多信息被揭露出來。首先理想官方宣布，在2025年之前會推出5款高壓純電車型，其中就包括此前被曝光的純電MPV車型。

圖源理想汽車上海車展發(fā)布會畫面截圖

理想對于純電領(lǐng)域雖然看似來勢洶洶，但其想要實(shí)現(xiàn)很好地從增程式轉(zhuǎn)向純電動路線，存在一些挑戰(zhàn)。

在業(yè)內(nèi)看來，理想做純電產(chǎn)品，首當(dāng)其沖就會遭遇離開“奶爸車”定位舒適圈的挑戰(zhàn)。自理想在成立之初選擇增程模式后，經(jīng)過多年的發(fā)展，不僅讓增程模式融進(jìn)了理想品牌定位中，同時也讓搭載這一動力模式的理想ONE成為了爆款產(chǎn)品，并收獲了一眾被業(yè)內(nèi)戲稱為“奶爸”的忠實(shí)用戶。

連線出行此前曾向一些理想車主詢問如何看待“奶爸車”這一定位。

“對于‘奶爸’來說，一般擁有三口之家或者三世同堂，那么買車是就需要考慮全家人出門的需求，首先是要大、且乘坐舒適；其次不要有續(xù)航焦慮；第三要滿足孩子和其他家庭成員在車內(nèi)的各種需求，比如玩游戲、睡覺和做作業(yè)等等。能滿足這些需求的，理想的產(chǎn)品是一種選擇?！?/strong>理想車主張義對連線出行表示。

但對于理想做純電產(chǎn)品來說，車內(nèi)空間大、乘坐舒適和滿足車內(nèi)乘客需求等方面可以滿足，但續(xù)航就會成為一個阻礙因素。一位小鵬車主對連線出行表示，今年“五一”期間他從杭州回山東濟(jì)寧老家，路上開一會就會擔(dān)心電不夠和沒地方充電，以至于假期自駕體驗(yàn)并不好。

這個困境，對于較早就布局純電的小鵬都會遇到，對于理想同樣適用。如果不能很好地解決續(xù)航焦慮，理想此前樹立的“奶爸車”定位就無法立住，更不要說讓“奶爸”們?yōu)樽约旱募冸姰a(chǎn)品買單。

對此挑戰(zhàn)，理想或許有了解決辦法。本次上海車展，理想發(fā)布了搭載寧德時代4C麒麟電池的全棧自研高壓電驅(qū)和超充站等相關(guān)配套技術(shù)和設(shè)施。在純電新車型之前發(fā)布這些，業(yè)內(nèi)猜測會走超充站+快充先行布局的路徑，以便更快覆蓋充電網(wǎng)絡(luò)。

理想官宣搭載寧德時代麒麟電池，圖源理想汽車上海車展發(fā)布會畫面截圖

但業(yè)內(nèi)對此行動也有懷疑，因?yàn)榫吞厮估?、小鵬來看，很早就已對此布局，目前還未能完全滿足車主對于補(bǔ)能的需求。對于后發(fā)的理想來說，要實(shí)現(xiàn)覆蓋補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)，不僅需要時間，同時效果也是一個未知數(shù)。

此外，理想的純電產(chǎn)品在未來勢必也會遭遇蔚來、小鵬、極氪和嵐圖等先發(fā)玩家的挑戰(zhàn)。

比如已被曝光的理想首款純電產(chǎn)品是一款MPV車型，而在純電MPV賽道上，已聚集了嵐圖夢想家、極氪009、騰勢D9等產(chǎn)品，理想的MPV能否脫穎而出是一個問題。

其次，理想純電產(chǎn)品上使用的寧德時代麒麟電池，也會被極氪009、極氪001及AITO問界系列等新車型搭載，極狐阿爾S和小鵬G9高配版等在售產(chǎn)品也已使用了4C快充技術(shù)，這意味著理想在快充和電池方面的優(yōu)勢并不明顯。

除了純電路線上的挑戰(zhàn)之外，理想未來還需要做好自身的平衡。

李想此前針對補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)建設(shè)算過一筆賬，到2025年建設(shè)3000個超充站大概需要投入100億元，按照今年理想規(guī)劃建設(shè)300座超充站的目標(biāo)來計算，則需要投入10億元左右。

理想汽車超充樁，圖源理想汽車上海車展發(fā)布會畫面截圖

這部分資金投入里還不包括純電車型研發(fā)，按照2025年前推出5款純電產(chǎn)品來平攤，今年理想就需要推出一到兩款產(chǎn)品，未來三個季度研發(fā)投入可想是較大的；而理想也宣布要在今年第二季度落地城市NOA的用戶內(nèi)測，并設(shè)下年底在100個城市實(shí)現(xiàn)城市NOA落地的目標(biāo)，智駕方面同樣也需要較多資金投入。

據(jù)財報顯示，截至今年3月31日，理想現(xiàn)金儲備有650億元，較為充盈。但基于以上這些必須花錢的投入后，理想還能否保持目前這樣良好的業(yè)績和持續(xù)盈利，業(yè)內(nèi)對此保持懷疑。

對于2023年，李想已立下了一些目標(biāo)：單月交付3萬輛；實(shí)現(xiàn)120%的營收增長；拿下國內(nèi)30-50萬元豪華SUV市場20%的市場份額。就第一季度的表現(xiàn)來看，雖然實(shí)現(xiàn)了較好的銷量和業(yè)績，但需要面臨的挑戰(zhàn)也肉眼可見。

2023年，已被理想內(nèi)部公認(rèn)為自身向千億目標(biāo)沖刺的“關(guān)鍵之年”，因此今年李想和理想并不輕松，畢竟新能源汽車行業(yè)已進(jìn)入下半場，走錯一步，都可能會在競爭中處于劣勢。

（本文頭圖來源于理想汽車官微，文中孫浩、張義為化名。）