行業(yè)“鯰魚”極兔尋求上市，虧損魔咒怎么破？

來源 | 伯虎財(cái)經(jīng)（bohuFN）

作者 | 東籬

“快遞界的拼多多”極兔速遞最近動(dòng)作不斷。

5月12日，極兔以11.83億元拿下豐網(wǎng)100%股權(quán)，這是順豐在2020年成立的經(jīng)濟(jì)型快遞業(yè)務(wù)，并獲得順豐的入股，持股1.54%；

隨后在6月16日晚間，極兔向港交所正式提交了上市申請(qǐng)，擬募資5-10億美元用于拓寬物流網(wǎng)絡(luò)、升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施、開拓新市場(chǎng)及擴(kuò)大服務(wù)范圍等，預(yù)計(jì)最快將在年內(nèi)上市。

而此時(shí)距離極兔首次“殺”入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不過3年時(shí)間。2020年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)時(shí)，面對(duì)國(guó)內(nèi)高度競(jìng)爭(zhēng)的快遞市場(chǎng)，極兔以價(jià)格戰(zhàn)殺出了一條血路，不到1年時(shí)間實(shí)現(xiàn)了從0到2000萬的日單量，而同樣的過程“四通一達(dá)”（申通快遞、圓通速遞、中通快遞、百世匯通和韻達(dá)快遞）耗費(fèi)了十?dāng)?shù)年之久。

（圖源：網(wǎng)絡(luò)）

2022年，極兔全年包裹量達(dá)到146億件，其中中國(guó)市場(chǎng)占比80%以上。與之相對(duì)應(yīng)，極兔在中國(guó)也占據(jù)了10.9%的市場(chǎng)份額，位居第5，超過了順豐，與第4名申通只差不到1個(gè)百分點(diǎn)。

隨著包裹量的上漲，極兔3年來的總收入逼近千億元規(guī)模。2020-2022年，其營(yíng)收分別為15.35億美元、48.52億美元、72.67億美元，三年增長(zhǎng)3.73倍。

可即便如此，極兔還是免不了虧損。2022年，極兔在中國(guó)虧損3.35億美元，過去三年累積虧損近19億美元。而這，或許也是背靠步步高大樹的極兔在此時(shí)謀求IPO的重要原因。

01 東南亞起家，逐夢(mèng)五環(huán)外

極兔2015年8月于印尼成立，創(chuàng)始人李杰是步步高段永平的得意門生，正是他帶領(lǐng)OPPO打入印尼市場(chǎng)。2015年，印尼OPPO的市場(chǎng)份額已提升到20%，躋身印尼手機(jī)市場(chǎng)第二。

同年，李杰功成身退，一頭扎進(jìn)了印尼的物流市場(chǎng)——這個(gè)曾經(jīng)讓OPPO業(yè)務(wù)備受影響的賽道。據(jù)了解，當(dāng)時(shí)印尼有很多物流公司，但運(yùn)送效率和規(guī)模都遠(yuǎn)不及國(guó)內(nèi)。

因此，李杰及一眾高管團(tuán)隊(duì)帶著國(guó)內(nèi)先進(jìn)的快遞經(jīng)營(yíng)模式對(duì)東南亞傳統(tǒng)物流企業(yè)實(shí)現(xiàn)了降維打擊。“免費(fèi)上門攬件”、“包裹軌跡實(shí)時(shí)跟新”、“7*24小時(shí)服務(wù)”、“網(wǎng)點(diǎn)集散”等當(dāng)?shù)厍八绰劦男履Ｊ窖杆俪蚤_，2個(gè)月時(shí)間占據(jù)印尼物流市場(chǎng)，四年時(shí)間擴(kuò)張到東南亞六國(guó)，一路狂奔的極兔，也成了東南亞同行眼里的“流氓兔”、“披著兔子皮的狼”。

（圖源：極兔官網(wǎng)）

然而極兔注定不能偏安一隅。2019年，圓通、百世紛紛開始在東南亞起網(wǎng)，戰(zhàn)火燒到了家門口，李杰清醒地意識(shí)到，“即使偏居?xùn)|南亞，早晚對(duì)手都會(huì)打進(jìn)去，我們又何來?xiàng)碇?，又怎么能?dú)善其身？”

于是，李杰開始“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”，將快遞內(nèi)卷的戰(zhàn)火，引回到了“通達(dá)系”大本營(yíng)所在的中國(guó)市場(chǎng)。2019年下半年，極兔通過收購(gòu)龍邦快遞拿下了經(jīng)營(yíng)資質(zhì)。

彼時(shí)，國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)的現(xiàn)狀是“四通一達(dá)”占據(jù)了78-82%的電商件市場(chǎng)，順豐、京東、EMS三家占據(jù)85%的商務(wù)件市場(chǎng)，快遞市場(chǎng)格局幾乎固化。因此，當(dāng)極兔這家來自印尼的快遞公司剛進(jìn)入中國(guó)時(shí)，“四通一達(dá)”并沒有將其放在眼里，然而極兔只用了三招，就把“四通一達(dá)”打成了“三通一達(dá)”。

第一招，蹭網(wǎng)點(diǎn)。早期，沒有營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的極兔依靠通達(dá)系在全國(guó)各地的網(wǎng)點(diǎn)作為代理很快打開了局面。

第二招，找熟人。李杰與拼多多黃崢同為段永平門徒，極兔的順利發(fā)展也與段永平、黃崢有著千絲萬縷的聯(lián)系，正是因?yàn)楸晨縊PPO的渠道網(wǎng)絡(luò)和拼多多的海量訂單，再加上極低價(jià)格，極兔才最終闖出一條生路。

第三招，價(jià)格戰(zhàn)。為了能在中國(guó)快速打開局面，站穩(wěn)腳跟，極兔采用的是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)燒錢補(bǔ)貼的打法，當(dāng)通達(dá)系只能以1.2和1.3元的價(jià)格銷往新疆和西藏時(shí)，極兔就敢打出8毛。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在 2020 年到 2021 年間，極兔為了搶市場(chǎng)，在不同地區(qū)都以低于當(dāng)?shù)乜爝f 30% – 50% 的價(jià)格攬客。據(jù)《中國(guó)網(wǎng)科技》報(bào)道，在 2020 年七八月市場(chǎng)沖刺期，極兔每天都要燒掉近 1 億元。另?yè)?jù)一位極兔區(qū)域經(jīng)理坦言，為了搭建自己的物流基建網(wǎng)，極兔一年內(nèi)燒了三四百億。

值得一提的是，極兔的發(fā)展路徑與拼多多不乏相似之處，都繼承了段永平“后中爭(zhēng)先”的發(fā)展策略，具體來看可以理解為先找到有空白的市場(chǎng)，針對(duì)痛點(diǎn)進(jìn)行改進(jìn)，在產(chǎn)品上突出極致性價(jià)比、品牌上強(qiáng)化標(biāo)簽性，與此同時(shí)走“農(nóng)村包圍城市”路線，靠性價(jià)比獲得規(guī)模優(yōu)勢(shì)后再往上攻。

一套組合拳下來，百世匯通率先掉隊(duì)，在2021年10月被極兔收購(gòu)，極兔以此增強(qiáng)基建的同時(shí)首次進(jìn)入到阿里體系，擴(kuò)大了客戶群。

不過，雖然極兔能夠通過低價(jià)換取市占率，但也造成了其單票成本的倒掛。

招股書顯示，2020-2022年間，極兔在中國(guó)平均單票收入分別為0.23美元、0.26美元、0.34美元，而平均單票成本卻高達(dá)0.51美元、0.41美元、0.4美元?？芍^是送一單虧一單，對(duì)此，李杰曾坦言，加盟前兩年要做好虧損的準(zhǔn)備。

在中國(guó)，極兔采取二級(jí)代理模式，比通達(dá)系多一級(jí)。通達(dá)系加盟商是經(jīng)過總部篩選，而極兔只篩選區(qū)域代理商，這些區(qū)域代理可以自行篩選其管轄范圍內(nèi)的“驛站老板”。這一模式的好處是資產(chǎn)輕，擴(kuò)張快，缺點(diǎn)則是利潤(rùn)被層層壓縮。

截至2022年底，極兔擁有104個(gè)區(qū)域代理、約9600個(gè)網(wǎng)絡(luò)合作伙伴，以及超過21000個(gè)攬件及派件網(wǎng)店。

可一味的虧損注定難以長(zhǎng)久，價(jià)格戰(zhàn)以外，極兔還能講出什么故事？

02 越過價(jià)格戰(zhàn)，對(duì)標(biāo)UPS

繼攻克東南亞、進(jìn)軍國(guó)內(nèi)市場(chǎng)之后，極兔又將發(fā)展目標(biāo)定為全球最大的快遞運(yùn)輸公司UPS，并希望能夠成為“第一家成功地將中國(guó)快遞的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)輸出到全球的公司”。

但為了實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略目標(biāo)，競(jìng)爭(zhēng)激烈的中國(guó)快遞市場(chǎng)仍然是其不能失去的陣地，價(jià)格戰(zhàn)之外，極兔也在不斷通過兼并收購(gòu)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。

與收購(gòu)百世快遞類似，2023年，極兔再次出手拿下順豐豐網(wǎng)業(yè)務(wù)，隨后又收獲順豐入股，極兔借此和順豐建立起了更深的信任和合作關(guān)系。有消息稱，國(guó)內(nèi)極兔的管理層已經(jīng)增添了多位來自順豐的高管，應(yīng)與極兔期望提高網(wǎng)絡(luò)服務(wù)質(zhì)量和產(chǎn)品服務(wù)能力等有關(guān)。

而收購(gòu)豐網(wǎng)快遞，對(duì)于仍以低端電商為主、每單只賺幾毛錢的極兔來說，也相當(dāng)于直接踏入了中端快遞業(yè)務(wù)領(lǐng)域，嘗到了新的甜頭。

與此同時(shí)，隨著直播電商等電商業(yè)態(tài)的快速發(fā)展，當(dāng)前極兔的業(yè)務(wù)來源除了拼多多和淘系，還有一部分來自抖音、快手等新興電商平臺(tái)。隨著今年3月京東開放物流，極兔也開始接入京東。

另一邊，在海外擴(kuò)張方面，極兔也迎來了新的發(fā)展窗口期。從供給側(cè)來看，中國(guó)制造的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)以及供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，使得中國(guó)跨境電商物流在全球占據(jù)了主導(dǎo)地位。比如從去年5月至今年4月期間，全球跨境電商包裹中由中國(guó)發(fā)出的包裹占比高達(dá)46%，全球領(lǐng)先。

而Shopee、Lazada、Tokopedia以及Shein、Temu等與中國(guó)市場(chǎng)聯(lián)系深厚的電商平臺(tái)掀起的出海大潮，給天生具有全球化優(yōu)勢(shì)的極兔速遞，又帶來了充足的想象空間。

對(duì)此，2022年8月，極兔推出了跨境產(chǎn)品“兔旺寶”服務(wù)，針對(duì)國(guó)內(nèi)寄至歐美的客戶提供跨境輕小件寄遞服務(wù)，僅海外倉(cāng)自建面積就達(dá)到10萬平米。目前，極兔的物流網(wǎng)絡(luò)已全面覆蓋東南亞七個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在中國(guó)業(yè)務(wù)覆蓋率超98%，還是亞洲首家在沙特、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西、埃及具有規(guī)模的企業(yè)，與Shopee、Lazada、Tokopedia、Shein、Noon等電商平臺(tái)都有合作。

不過值得注意的是，極兔雖然以鯰魚姿態(tài)占據(jù)了10%以上的國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)份額，但深究起來，單票收入低于同行的極兔在成本方面并沒有比同行更優(yōu)秀，極兔的成本控制能力還需要進(jìn)一步提升。

中信證券研報(bào)顯示，2022年極兔的單票運(yùn)輸（涉及轉(zhuǎn)運(yùn)中心分布、干線路周轉(zhuǎn)率和人效、運(yùn)輸油耗等）成本為0.81元，同時(shí)中通、圓通的單票運(yùn)輸成本僅0.51元；極兔的單票分揀（轉(zhuǎn)運(yùn)中心人效、自動(dòng)化分揀設(shè)備使用等）成本為0.40元，同時(shí)中通、圓通的單票分揀成本為0.31-0.32元。

對(duì)于補(bǔ)貼、優(yōu)惠及代理商的巨額投入勢(shì)必會(huì)掣肘極兔在技術(shù)研發(fā)方面的投入?！锻睃c(diǎn) LatePost》此前就曾報(bào)道，2020年極兔在多數(shù)中轉(zhuǎn)場(chǎng)中，依然在使用需要人工卸貨的半自動(dòng)設(shè)備。而中通、申通和韻達(dá)，早在 2016 年的時(shí)候就已經(jīng)引入自動(dòng)化分揀了。而這也是極兔收購(gòu)百世加強(qiáng)基建的重要原因。

雖然這些年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的用戶爭(zhēng)奪已經(jīng)讓大家對(duì)高舉高打的燒錢模式習(xí)以為常，但快遞行業(yè)畢竟是個(gè)較重的行業(yè)，能否流暢運(yùn)行高度依賴于轉(zhuǎn)運(yùn)中心、運(yùn)輸線路和基層站點(diǎn)等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)布局和服務(wù)水準(zhǔn)，看來，想要成為下一個(gè)UPS，極兔依然面臨著不少挑戰(zhàn)。

參考來源：

1、新眸：復(fù)盤極兔：另一類中國(guó)式快遞的崛起

2、有數(shù)DataVision：極兔入華：一個(gè)同質(zhì)化市場(chǎng)里的唯一變量

3、海投全球：極兔李杰，四年做出印尼最大的快遞公司

4、觀點(diǎn)：暴打順豐、逼瘋通達(dá)的極兔，要上市了？

5、財(cái)訊時(shí)評(píng)：極兔太快了，再一次拿下順豐！雙方將牽手尋求更多的合作

6、來咖智庫(kù)：極兔IPO：極速狂奔下的鎧甲與軟肋

7、北京商報(bào)：傳聞落定 極兔上市只差臨門一腳

8、斑馬消費(fèi)：極兔速遞港股上市：一場(chǎng)拼多多式的崛起

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