做增長的前提：懂得投資人想要的下一個熱點、領(lǐng)域，及商業(yè)需求

1.
投資機會分析：下一個熱點

現(xiàn)在整個互聯(lián)網(wǎng)的市場存在哪些瓶頸？首先，移動終端增長放緩，過去的互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的增長都是在人口紅利的大背景下，現(xiàn)在移動終端的紅利沒有了；其次，用戶日趨集中，現(xiàn)在排名前十的應(yīng)用基本上都被BAT控制，流量成本非常高；第三，與傳統(tǒng)行業(yè)淺層結(jié)合已經(jīng)沒有任何空間，需要深入結(jié)合。

這樣的局勢下都有哪些變化信號？從基礎(chǔ)設(shè)施來看，芯片的性能在不斷提升，包括計算能力、體積、能耗、存儲；帶寬在繼續(xù)增長，而且新出的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，可以低耗能長時間待機。

從技術(shù)創(chuàng)新來說，隨著云、大數(shù)據(jù)、人工智能、智能硬件、機器人的進(jìn)步，我們在使用互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的時候越來越靈活，隨時隨地按需付費。隨著AI的發(fā)展，部分人工會被替代；其次，交互效率提升，過去的智能終端是一個觸摸屏，點擊為主的交互方式，未來語音交互可能實現(xiàn)；另外，人工智能最核心的就是大數(shù)據(jù)，因為有了互聯(lián)網(wǎng)，各種智能終端越來越多，對人的數(shù)據(jù)掌握的也越來越多，對用戶的理解也越來越深。

從移動終端變化來說，物聯(lián)網(wǎng)主要包括芯片、智能硬件、云、AI，例如我們投的涂鴉科技發(fā)展的很不錯。2007年我們也不知道智能手機如何發(fā)展，幾年時間發(fā)展到現(xiàn)在的結(jié)果，VR/AR的速度可能比智能更快，大家記著那條曲線越來越陡，未來變化的速度比想象中更快。

從政策禁區(qū)突破的角度來說，金融、教育、醫(yī)療等很多沒有開放的領(lǐng)域會帶來機會。

大家還要注意人口老年化、消費升級（文化創(chuàng)意、醫(yī)療健康）、流量來源?，F(xiàn)在的視頻、流媒體都是流量爆發(fā)的趨勢，共享單車、共享雨傘非?；穑驗樘焐詭Я髁?，不需要花錢做推廣。

2.
關(guān)注領(lǐng)域及代表公司

我們不投資單一領(lǐng)域，投的是變化的重疊領(lǐng)域，而且重疊越多，變化推動的力量會越強。

1）物聯(lián)網(wǎng)：各種共享設(shè)備，包括自動售貨機，我覺得有不錯的機會。
2）互聯(lián)網(wǎng)保險：屬于金融領(lǐng)域，我們投了水滴互助、斑馬行車。
3）金融+大數(shù)據(jù)+AI：我們不投純?nèi)斯ぶ悄艿墓荆杜c垂直領(lǐng)域結(jié)合的公司，結(jié)合最好的領(lǐng)域是金融，因為金融的數(shù)據(jù)非常豐富，而且公開免費，如果做得好的話容易收費。還有概念很火的醫(yī)療、教育領(lǐng)域的人工智能，現(xiàn)在的問題是，具有價值的數(shù)據(jù)都在國有醫(yī)療、教育機構(gòu)手上，沒有數(shù)據(jù)很難做起來。
4）區(qū)塊鏈：這是一個全新的技術(shù)，我們投的幾何民宿是用區(qū)塊鏈的方法做非金融類資產(chǎn)交易平臺。
5）云服務(wù)：我們投的魚說現(xiàn)在估值超過一億美元。
6）醫(yī)療健康：我投資的暖心醫(yī)療，面對的用戶都是抑郁癥患者，需要住院甚至隔離。中國人的心里問題很嚴(yán)重，但只有兩萬名精神科醫(yī)生，而且中國人很少有信仰，社會變化速度又特別快，矛盾也比較多，所以我們希望通過互聯(lián)網(wǎng)、人工智能的方式提高醫(yī)療機構(gòu)的服務(wù)能力。
7）老年人互聯(lián)網(wǎng)+養(yǎng)老。
8）教育：我比較看好素質(zhì)教育，包括編程、創(chuàng)客等教育，升學(xué)教育現(xiàn)在已經(jīng)沒有什么機會。

3.
團(tuán)隊的選擇

我認(rèn)為，優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者有乾卦的精神，“君子龍德有四德”——“元亨利貞”。

元者，善之長，最大的善意是造福社會。創(chuàng)業(yè)者一定要有利于社會正向發(fā)展的夢想，這樣才能吸引有同樣夢想的優(yōu)秀人才，只靠感情維系沒有夢想的話，團(tuán)隊是走不到一起的。

亨者，嘉之會，美好的東西相會，好上加好，這個好可以指實際物體，也可以指一些機會。團(tuán)隊一般有一位CEO領(lǐng)頭，但是團(tuán)隊要完整，最好有兩到三個人都可以獨當(dāng)一面。另外是時機緣分，喬布斯說過，當(dāng)他做對了一件事情，他會發(fā)現(xiàn)過去點點滴滴的經(jīng)歷都在幫他往那個方向去推動。為什么蘋果電腦那么貴卻賣的那么好？因為蘋果電腦有一套排版系統(tǒng)非常受歡迎，喬布斯大學(xué)的時候選修了一門美術(shù)設(shè)計，在開發(fā)軟件的時候?qū)ψ煮w非常敏感，所以系統(tǒng)做得很好。當(dāng)時機到了，就要抓緊時間盡快去做。

利者，義之和，意思是大家都有利，最核心是團(tuán)隊如何分享股權(quán)。一個比較好的團(tuán)隊，投資人還沒有投資進(jìn)來之前，CEO一般占股60%到70%，太少了團(tuán)隊沒有重心，但太高大家沒有主人翁精神。股權(quán)分享不僅僅是針對于團(tuán)隊，還包括與投資人的關(guān)系。一定要小心不義的創(chuàng)業(yè)者，你投他的時候千恩萬謝，等公司做大了，對于投資人持有比較多的股份心有不甘，但是他沒有想過，投資人的收益是建立在風(fēng)險之上的。

貞者，事之干，指堅持做正確的事情。做正確的事情，知道目標(biāo)是什么以及如何達(dá)成目標(biāo)還不夠，還需要持之以恒，只有這樣創(chuàng)業(yè)才會成功。

4.
如何找到好團(tuán)隊

我也試圖去總結(jié)“看團(tuán)隊”的方法，但越來越覺得看人是一門藝術(shù)，而不是技術(shù)。好的團(tuán)隊見多了，感覺自然就有了。你為什么沒感覺？第一，見的團(tuán)隊數(shù)量不夠多；第二，見的團(tuán)隊質(zhì)量不夠高。所以要多和頂尖的創(chuàng)業(yè)者接觸。

找到好團(tuán)隊的核心是人脈關(guān)系，《易經(jīng)》最好的一卦就是比卦。原筮，原就是占的第一卦，筮就是筮草，意思是做事的初心，所以投資一位創(chuàng)業(yè)者，不是說你不可以有私心，但是私心應(yīng)該建立在互利互惠、互相需要的基礎(chǔ)上，這樣的關(guān)系才能長久，單方面需要的關(guān)系不長久。我特別喜歡一句話叫“君以此始，必以此終”，你開始的初心是什么，你也會因為這個初心而結(jié)束。如果你是因為利益交朋友，那么結(jié)交的都是見利忘義之徒。

我也在思考自己做投資的初心是什么？我是一個具備強烈好奇心的人，而且對什么事情感興趣就要去做，所以我身邊也聚集了很多好奇心非常強的朋友，這是優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者或者投資人必要的素質(zhì)。

另外，交朋友要注意有“孚”，有孚就是有信用?！坝墟谟?，終來有它吉”。它吉就是喜出望外，交朋友首先要誠心誠意，最后可能會收獲意想不到的回報。舉個例子，我開始募基金的時候，有一位行業(yè)大佬通過別人輾轉(zhuǎn)找到我，幾個人聊一聊的時候，我給大家介紹我的背景和理念，以及投資的風(fēng)險，我說歡迎大家拿出零花錢投資，賠了也無所謂，大家還可以做朋友，我也保證不了一定能賺錢。當(dāng)時大佬一句話沒說，我以為不感興趣。后來突然收到一條陌生號碼的短信，問我基金還有沒有份額。這位大佬就是高德軟件的創(chuàng)始人肖軍，現(xiàn)在也是我的合伙人。我們彼此都很誠懇，所以這叫“它吉”。

怎么讓創(chuàng)始人主動來找你，這就是“賢”，發(fā)揚“比”的精神，做投資首先要積累很多資源?！巴跤萌?qū)，失前禽”，如果你愿意投我的話，非常歡迎，如果不愿意也沒關(guān)系，關(guān)鍵是一種姿態(tài)。很多東西你越去追它，它跑的越遠(yuǎn)，你就站在這兒，反而屬于你。

最后要注意“比之匪人，不亦傷乎”，投到不好的公司，或者與不好的人共事是很受傷的，所以交朋友要“擇而后交”，而不是“交而后擇”。

5.
種樹最好的時機？

種樹最好的時機是二十五年前，但是我們沒有這樣的遠(yuǎn)見；第二好的時機就是現(xiàn)在。我之所以現(xiàn)在做投資還能投到一些好項目，是因為過去十七年的積累，處在第二好時機。一定要能忍，不能著急，因為以前沒種樹，沒有積累?，F(xiàn)在開始種樹，不一定要等二十五年后，但是等的時間越長，前期的布局準(zhǔn)備就越來越有優(yōu)勢，在大趨勢之前越早進(jìn)入越好。

忍就是一種出乎別人意料的方式，你投資了一家公司，即使發(fā)展再困難，只要看到它往好的方向發(fā)展，團(tuán)隊沒問題，堅持挺他們。創(chuàng)業(yè)者是乾卦，投資人是坤卦。坤卦要柔順、包容，夾在創(chuàng)業(yè)者和后輪投資人之間，是很難受的位置。首先要預(yù)測變化，提前布局，動如脫兔，出乎別人意料。

6.
投資人要有狼性

第一，嗅覺要非常靈敏。隔著幾公里就能聞到錢的味道，看團(tuán)隊也是聞人的味道，聞到危險的信號。在阿里的時候，大老板始終最信任我，因為我們當(dāng)時準(zhǔn)備投資一家公司，我聞到了危險的信號，竭力建議不要投資，最后證明我的建議是對的。其實很簡單，我去他們辦公室實地考察的時候，發(fā)現(xiàn)他們剛裁過人，作為一家增長良好的互聯(lián)網(wǎng)公司，裁員一定是出問題了。當(dāng)然并不是說裁員的公司就不能投。

第二，要有韌性。狼追逐一只獵物可以幾天不吃不喝，等待獵物疲憊，迅速咬到致命部位。韌性是柔韌和爆發(fā)力的結(jié)合，只有柔韌沒有用，必須還有爆發(fā)力，所以我們看好一個投資方向，長期布局，機會出現(xiàn)的時候迅速抓住。

第三，團(tuán)隊精神。包括你與GP、LP、被投公司的關(guān)系。

第四，個性。投資人要有自己的個性。比如說徐小平老師的標(biāo)簽是投海歸，所以美國常春藤大學(xué)的學(xué)生回國創(chuàng)業(yè)，第一個找的是徐小平老師，聚美優(yōu)品就是一個典型的項目。我最近也在思考我的標(biāo)簽是什么，我覺得就是《易經(jīng)》，其實很早之前答應(yīng)來天使茶館分享，即使昨天晚上談事到凌晨兩、三點，我還是要堅持要來。我希望今天大家今天都能有一些收獲，將來無論是投資還是創(chuàng)業(yè)，有想法能第一個來找我。

7.
成功案例分析

案例一、UC手機瀏覽器
當(dāng)初我們看到幾方面：首先，瀏覽器是剛需，因為當(dāng)時還是半智能機時代，沒有專門針對手機做的網(wǎng)站，而且當(dāng)時中國PC也沒有做得很大的瀏覽器，瀏覽器能否獨立生存？其次，當(dāng)時手機廠商的市場份額非常分散，諾基亞相對比較大，但是諾基亞是一家硬件公司，所以他在中國反而選擇與UC合作，而不是做自己的瀏覽器，甚至選擇投資UC，我們要想通背后的邏輯。

UC最早做的是瀏覽器加網(wǎng)址導(dǎo)航的模式，控制流量。當(dāng)時很多軟件下載都要通過網(wǎng)址導(dǎo)航，反過來又要求這些軟件拿流量交換，就有大量依賴網(wǎng)址導(dǎo)航生存的小網(wǎng)站拼命推廣UC，所以UC在推廣上基本上不用花錢，現(xiàn)金流比較好。另外，他們對手機市場的預(yù)知能力非常強，有大量人員去做各種機型的適配。

不過很遺憾，按道理UC應(yīng)該躍上九五成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭，我不認(rèn)為被收購是他們最好的結(jié)果。這里戰(zhàn)略上出現(xiàn)幾次失誤：第一，對于真正智能機的時代出手晚了，安桌版本做得比QQ還慢，本來有機會兩千萬美元收購91，但是沒有收購，否則應(yīng)用市場會有一個非常好的位置；第二，當(dāng)時騰訊瀏覽器與UC競爭，那會兒大家喜歡偷菜，騰訊把瀏覽器與QQ農(nóng)場捆綁，偷菜只能用騰訊瀏覽器，當(dāng)時UC選擇硬碰硬，也做社交（UC樂園）和游戲，把百度貼吧負(fù)責(zé)人李明遠(yuǎn)請過來負(fù)責(zé)社交業(yè)務(wù)，結(jié)果李明遠(yuǎn)在UC工作期間讀了一年EMBA，畢業(yè)又回到百度，成為百度移動互聯(lián)網(wǎng)負(fù)責(zé)人。

UC當(dāng)時還有什么其他選擇呢？比如剛說的收購91，做自己的應(yīng)用商店，其實UC最應(yīng)該做頭條。與騰訊硬碰硬不是自尋死路嗎？再往深一層去看，背后都有什么原因呢？UC在融資上太保守！為什么不幾件事同時干呢？又做樂園，又買91，還做頭條，很早開發(fā)安卓瀏覽器，有機會拿到更多的錢。另一方面，就想著盈利上市。這與企業(yè)家的高度有關(guān)系，野心還不夠大，應(yīng)該犧牲短期利益。還有，就是他們認(rèn)為瀏覽器的核心是搜索，一直在等阿里開發(fā)神馬搜索，三年之后黃花菜都涼了。

案例二、美團(tuán)
為什么當(dāng)時出現(xiàn)千團(tuán)大戰(zhàn)，核心就是美國的Groupon突然間崛起，是當(dāng)時我們見過發(fā)展最快的互聯(lián)網(wǎng)公司，當(dāng)時我們覺得這個模式很好，現(xiàn)金流又好，增長又快。當(dāng)初決定要不要投資美團(tuán)的時候，最核心的問題在于，團(tuán)購是不是一個偽命題？我們是怎么分析的呢？

Groupon問題在于，要求企業(yè)打大幅度的折扣，還要收取傭金，這樣企業(yè)做一次活動就虧了很多錢，再也不會持續(xù)。但在中國不一樣，中國的團(tuán)購毛利非常低，企業(yè)做一次活動最起碼不賠錢，就可以繼續(xù)在投入。

當(dāng)時我們看到移動互聯(lián)網(wǎng)和線下吃喝玩樂的深入結(jié)合，大機會是不會錯的。之所以選擇美團(tuán)，這就涉及到團(tuán)隊，當(dāng)時拉手和窩窩團(tuán)的團(tuán)隊都是以利益為主，沒有凝聚力。而美團(tuán)北京大區(qū)的經(jīng)理沈鵬一畢業(yè)就來到美團(tuán)，戰(zhàn)斗力非常強，而且非常忠誠，挖不走，美團(tuán)還能不斷培養(yǎng)這樣的干部，有共同的愿景。

美團(tuán)現(xiàn)在是一家市值兩百億美金的公司，他們很早進(jìn)入移動互聯(lián)網(wǎng)，靠電影票業(yè)務(wù)很好黏住了移動端客戶。另外現(xiàn)金流管理得非常好，在 2011-2014年的三年時間沒有融到錢，但是始終現(xiàn)金非常充沛，2014年拿到錢以后市值漲了十倍。還有就是平衡了阿里和騰訊，要想投到非常成功的公司，就要選擇站隊，而且可能還不止站一次隊。

文：屈田@蝙蝠資本創(chuàng)始合伙人

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