港交所披露美團(tuán)點(diǎn)評上市申請，將采用同股不同權(quán)架構(gòu)

6月25日，港交所披露生活服務(wù)電商美團(tuán)點(diǎn)評的上市申請，美團(tuán)點(diǎn)評將采用同股不同權(quán)架構(gòu)。

美團(tuán)2017年收入339億元人民幣。2015年至2017年調(diào)整后凈虧損59億元、54億元、29億元。

據(jù)披露，美團(tuán)點(diǎn)評2017年度交易用戶數(shù)3.1億人，全年交易金額3570億元，交易筆數(shù)58億次，截至去年12月月活數(shù)為2.89億元。美團(tuán)點(diǎn)評過去三年的總收入分別為40億元、130億元、339億元。

美團(tuán)點(diǎn)評目標(biāo)募資60億美元，公司估值約600億美元。擬將本次發(fā)售所得款項(xiàng)凈額用于：升級技術(shù)并提升研發(fā)能力、開發(fā)新服務(wù)及產(chǎn)品、有選擇地進(jìn)行收購或投資于與公司業(yè)務(wù)互補(bǔ)并符合公司策略的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，以及用作營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

同股不同權(quán)架構(gòu)

美團(tuán)點(diǎn)評稱，公司將設(shè)置一套不同投票架構(gòu)，即同股不同權(quán)架構(gòu)，將分為A類股和B類股。A類股持有人每股可投10票，B類股每股可投1票。

美團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO王興持有5.73億股A類股，聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼高級副總裁穆榮均持有1.26億股A類股，執(zhí)行董事兼高級副總裁王慧文持有3640萬股A類股。

招股書披露，截至目前，聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官王興持股11.4386%，聯(lián)合創(chuàng)始人兼高級副總裁穆榮均持股2.5141%，聯(lián)合創(chuàng)始人兼高級副總裁王慧文持股0.7264%。騰訊為第一大股東，持股20.1363%，紅杉資本持股11.4368%。其他投資者持股53.7478%。

據(jù)披露，此次美團(tuán)點(diǎn)評赴港上市事宜的聯(lián)席保薦人為高盛、摩根士丹利與美銀美林，華興資本為獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問。

此前有消息稱，根據(jù)投資銀行與港交所的溝通，為避開國際投資者的夏季休假時(shí)間，美團(tuán)點(diǎn)評將于8月30日通過港交所的聆訊，并于9月26日正式上市。

上周市場傳出消息稱，美團(tuán)點(diǎn)評暫無在內(nèi)地發(fā)行CDR計(jì)劃，不會在香港內(nèi)地同步上市。

不可低估的美團(tuán)

據(jù)艾瑞報(bào)告，2017年美團(tuán)是全球最大的餐飲外賣服務(wù)提供商，餐飲外賣年交易金額高達(dá)1710億元。

外賣業(yè)務(wù)的高速成長得益于美團(tuán)技術(shù)驅(qū)動(dòng)的公司定位，美團(tuán)不斷致力于通過先進(jìn)的大數(shù)據(jù)和人工智能(AI)技術(shù)助力服務(wù)行業(yè)，持續(xù)降低單均配送成本、提升配送效率。

美團(tuán)研發(fā)的智能調(diào)度系統(tǒng)可以通過騎手的實(shí)時(shí)定位以及消費(fèi)者和商家的位置，持續(xù)優(yōu)化路徑規(guī)劃，在每日高峰時(shí)段，每小時(shí)路徑計(jì)算可達(dá)29億次;此外，美團(tuán)開發(fā)了基于AI自動(dòng)駕駛技術(shù)的無人駕駛配送車。2017年，美團(tuán)通過自有配送網(wǎng)絡(luò)完成了約29億單配送，平均每單配送時(shí)間約為30分鐘。

除了餐飲外賣，美團(tuán)提供的包括到店餐飲、酒旅預(yù)訂、美業(yè)、婚慶在內(nèi)的各種日常生活服務(wù)也都向好發(fā)展。2017年，美團(tuán)的到店、酒旅業(yè)務(wù)的年度交易金額達(dá)1580億元;據(jù)艾瑞報(bào)告，2017美團(tuán)平臺預(yù)訂的國內(nèi)酒店間夜量共計(jì)約2.05億，較2016年增長56%。

隨著餐飲外賣、到店餐飲、酒旅等業(yè)務(wù)的發(fā)展，通過傭金、在線營銷服務(wù)以及其他服務(wù)和銷售收入，美團(tuán)取得了令人矚目的增長，營業(yè)收入2015年至2017年分別實(shí)現(xiàn)40億元、130億元、339億元，同比分別增長223.2%、161.2%，三年收入增長超過七倍。

和此前港股上市的小米、美圖等公司一樣，美團(tuán)也存在由于過往融資發(fā)給股東的“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股”公允價(jià)值增加而帶來的“非經(jīng)營性虧損”。因此在排除以上相關(guān)的特殊會計(jì)處理后，“經(jīng)調(diào)整虧損凈額”更具有價(jià)值。據(jù)招股書顯示，美團(tuán)經(jīng)調(diào)整虧損凈額持續(xù)收窄，從2015年的-59億元收窄至2016年的-54億元，2017年進(jìn)一步收窄至-28.5億元，三年內(nèi)虧損減半。

與此同時(shí)，美團(tuán)一直擁有穩(wěn)健的現(xiàn)金儲備。招股書顯示，截至2017年12月31日，美團(tuán)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物及短期投資共計(jì)452億元，為美團(tuán)各項(xiàng)業(yè)務(wù)及新業(yè)務(wù)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

在自身業(yè)務(wù)布局和投資同時(shí)，
美團(tuán)點(diǎn)評也成立了基金

2017年2月，由美團(tuán)點(diǎn)評作為基石投資人首次發(fā)起設(shè)立美團(tuán)點(diǎn)評產(chǎn)業(yè)基金——龍珠資本，主要專注于大消費(fèi)領(lǐng)域的項(xiàng)目投資。

龍珠資本的投資階段，主要專注于大消費(fèi)領(lǐng)域C輪以前的項(xiàng)目投資，投資方向?yàn)門o B及To C的雙向投資，具體包括餐飲、零售、及酒店旅游、休閑娛樂等本地生活服務(wù)領(lǐng)域。

美團(tuán)點(diǎn)評高級副總裁陳少暉擔(dān)任產(chǎn)業(yè)基金管理公司CEO。陳少暉曾任騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金執(zhí)行董事，2014年加入美團(tuán)點(diǎn)評負(fù)責(zé)公司戰(zhàn)略發(fā)展與投融資。

龍珠資本與美團(tuán)點(diǎn)評戰(zhàn)略協(xié)同。2018年4月，龍珠資本完成對喜茶B輪投資，投資4億元。這是龍珠資本成立以來的最大單筆投資。龍珠資本還投資了幸福西餅、掌上快消等多個(gè)公司。

當(dāng)前，美團(tuán)點(diǎn)評還連續(xù)投資兩家海外科技公司，分別是印度最大的外賣平臺 Swiggy 和印度尼西亞最大的互聯(lián)網(wǎng)平臺 Go-Jek。

Go-Jek以摩托車打車服務(wù)服務(wù)起家，之后進(jìn)軍外賣和支付等領(lǐng)域。Go-Jek最近可能會完成10億美元融資，由騰訊等參與。

美團(tuán)點(diǎn)評CEO王興說，對于海外市場，美團(tuán)點(diǎn)評將長期保持關(guān)注并積極參與。

通過旗下基金市場化運(yùn)作投資，及美團(tuán)點(diǎn)評的海外化布局，美團(tuán)點(diǎn)評的生態(tài)也變大更加龐大。

美團(tuán)點(diǎn)評的特點(diǎn)是，涉足領(lǐng)域都面臨激烈競爭，比如，到店、到家領(lǐng)域面臨著阿里激烈競爭、旅行對手是攜程，出行領(lǐng)域是滴滴，美團(tuán)點(diǎn)評又往往是后發(fā)而至，卻總能咬下依靠市場份額。

“未來或?qū)⒗^續(xù)產(chǎn)生較大虧損，
無法保證能獲得盈利”

面對不斷擴(kuò)大的業(yè)務(wù)量，美團(tuán)點(diǎn)評稱，公司當(dāng)前努力于擴(kuò)大的客戶群，滿足客戶需求并強(qiáng)化我們的網(wǎng)絡(luò)，而非注重于變現(xiàn)。未來可能會繼續(xù)產(chǎn)生較大虧損，他們將虧損歸結(jié)為“主要來自于可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值的重大變動(dòng)及我們推廣品牌及服務(wù)產(chǎn)生的銷售及營銷開支”。這與稍早于港股上市的小米、美圖等公司一樣。

美團(tuán)點(diǎn)評稱，在排除以上相關(guān)的特殊會計(jì)處理后，“經(jīng)調(diào)整虧損凈額”更具有價(jià)值。

美團(tuán)點(diǎn)評稱，公司在2018年4月收購的摩拜單車自成立以來已產(chǎn)生虧損，“我們無法保證摩拜或我們的整體業(yè)務(wù)在未來能獲得盈利。我們的盈利能力很大程度上取決于我們增加交易用戶的數(shù)目及參與度、增加活躍商家的數(shù)目及加強(qiáng)變現(xiàn)、管理我們不同服務(wù)產(chǎn)品組合毛利以及利用我們的經(jīng)營杠桿節(jié)約成本的能力。隨著我們在激烈的競爭環(huán)境中繼續(xù)發(fā)展我們的業(yè)務(wù)，我們計(jì)劃在可預(yù)見的未來大力投資擴(kuò)大我們的消費(fèi)者及商家基礎(chǔ)，以及技術(shù)創(chuàng)新及研發(fā)能力以支持此類擴(kuò)張。因此，我們未來可能會繼續(xù)錄得虧損”。

此外，“宏觀經(jīng)濟(jì)、監(jiān)管環(huán)境及競爭態(tài)勢的任何變化，以及我們無法及時(shí)有效應(yīng)對該等變化亦可能導(dǎo)致我們未來產(chǎn)生損失，亦會繼續(xù)投資可能不會在短期內(nèi)為我們帶來經(jīng)濟(jì)利益的新服務(wù)及產(chǎn)品”。

美團(tuán)點(diǎn)評還表示，倘若擴(kuò)展新業(yè)務(wù)不成功，公司業(yè)務(wù)、前景及增長動(dòng)力可能會受到重大不利影響?！拔覀冇谐晒ν卣共⒊蔀橐I(lǐng)新服務(wù)品類的往績，例如實(shí)時(shí)配送及到店餐飲、酒店及旅游服務(wù)。然而，我們無法保證該增長動(dòng)力未來能夠保持。例如，我們最近進(jìn)入的網(wǎng)約車”。

可以和美團(tuán)點(diǎn)評對標(biāo)的海外企業(yè)

此前，在美團(tuán)還以團(tuán)購業(yè)務(wù)為主時(shí)，曾一度被稱為中國的Groupon，但在Groupon上市之后，其股價(jià)暴跌，此外，美團(tuán)也開啟了更多的業(yè)務(wù)，目前在海外市場難以尋找到一家合適的成熟企業(yè)與之對標(biāo)。

從美國來看，團(tuán)購網(wǎng)站Groupon+美國點(diǎn)評類網(wǎng)站Yelp+美國外賣網(wǎng)站Grubhub可以和美團(tuán)點(diǎn)評的點(diǎn)評與外賣服務(wù)對標(biāo)，Uber可以同美團(tuán)點(diǎn)評的出行業(yè)務(wù)對標(biāo)，booking可以同美團(tuán)點(diǎn)評的酒旅業(yè)務(wù)對標(biāo)。換言之，目前在海外還沒有任何一家公司可以完全和美團(tuán)點(diǎn)評在業(yè)務(wù)上進(jìn)行對標(biāo)。

王興在去年9月份的一次演講中提到“不像騰訊可以對標(biāo)facebook，阿里可以對標(biāo)亞馬遜，美國沒有哪一個(gè)現(xiàn)成的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以單一對標(biāo)美團(tuán)點(diǎn)評?！钡J(rèn)為這是件好事，因?yàn)檫@意味著“我們在這個(gè)領(lǐng)域（吃喝玩樂等生活服務(wù)）已經(jīng)走到了在世界前列”。

隨著美團(tuán)稱為“全能王”，其競爭對手也越來越多。例如，在出行領(lǐng)域，美團(tuán)要滴滴競爭，在新零售領(lǐng)域要同阿里正面交鋒，在酒店旅行方面，也要面臨攜程的較量，而在傳統(tǒng)外賣領(lǐng)域，餓了么則一直是美團(tuán)一個(gè)不可無視的競爭對手。

如果綜合起來看，美團(tuán)點(diǎn)評說的是一個(gè)生活服務(wù)領(lǐng)域的阿里的故事。就看你相不相信美團(tuán)點(diǎn)評有機(jī)會成為下一個(gè)阿里？如果相信，美團(tuán)點(diǎn)評有機(jī)會成為一家?guī)浊|美元的公司；退一步，你相不相信美團(tuán)點(diǎn)評可以超過京東？如果相信，美團(tuán)點(diǎn)評就能成為一家大幾百億美元的公司。

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