IDG商湯入股的特斯聯(lián)沖擊IPO前景幾何？三年半累計(jì)營(yíng)收33.6億，中信和海通聯(lián)席保薦

日前，AIoT企業(yè)特斯聯(lián)向香港證券交易所正式遞交招股書(shū)，中信證券和海通國(guó)際為聯(lián)席保薦人。招股書(shū)顯示，特斯聯(lián)三年半營(yíng)收33.62億元，累計(jì)虧損71.46億元，調(diào)整后虧損為25.78億元；同時(shí)，特斯聯(lián)成立近九年，累計(jì)完成九輪融資。投資方包括AL Capital、IDG資本等外資基金，同時(shí)不乏商湯科技、京東、科大訊飛等科技明星公司入股。

三年半營(yíng)收33.62億，累計(jì)調(diào)后虧損25.78億

招股書(shū)顯示，特斯聯(lián)2021年至2024年上半年，收入分別為，12.07億、7.38億元、10.6億元和3.57億元，累計(jì)收入33.62億元；其收入主要分為AI產(chǎn)業(yè)數(shù)智化、AI城市智能化、AI智慧生活、AI智慧能源四類(lèi)。

其中，AI產(chǎn)業(yè)數(shù)智化收入占比最高，作為核心業(yè)務(wù)的AI產(chǎn)業(yè)數(shù)智化領(lǐng)域，報(bào)告期特斯聯(lián)分別錄得收入6.12億元、4.72億元、6.24億元和1.98億元，占總收入的比例分別為50.7%、64．0%、62.0%和55.5%。公司對(duì)此業(yè)務(wù)的描述是：“我們的AIoT產(chǎn)品可以賦能千行百業(yè)的業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)數(shù)智化，例如智能商業(yè)平臺(tái)、智能商業(yè)運(yùn)營(yíng)、智慧新零售及智慧產(chǎn)業(yè)園區(qū)等?！?/p>

同時(shí)，招股書(shū)中可以看到，特斯聯(lián)2021-2024上半年，分別虧損為28.28億元、23.87億元、8.03億元以及11.28億元，累計(jì)虧損71.46億元，調(diào)整后累計(jì)虧損為25.78億元；對(duì)于虧損原因，特斯聯(lián)在招股書(shū)中歸結(jié)為優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)、股份支付開(kāi)支以及研發(fā)開(kāi)支。

招股書(shū)顯示，公司共有363名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的比例達(dá)到52.2%，同時(shí)近年來(lái)研發(fā)投入比重也較大，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)開(kāi)支分別達(dá)到2.87億元、3.29億元、3.22億元和1.45億元，占各期收入的比重分別達(dá)到23.8%、44.6%、32.0%和40.7%。

現(xiàn)金流方面，特斯聯(lián)歷年現(xiàn)金流均為流出狀態(tài)，2024年上半年流出速度放緩，說(shuō)明公司在有意改善現(xiàn)金狀況；截止2024年6月30日，特斯聯(lián)持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為人民幣2.55億元，相比2023年底有所增加，但結(jié)合公司2024年完成的大額D輪融資及研發(fā)投入，特斯聯(lián)的投入仍然巨大。

整體而言，特斯聯(lián)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和現(xiàn)金儲(chǔ)備情況顯示出一定的壓力，公司有必要繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)金流管理，并采取措施以確保健康的現(xiàn)金流動(dòng)性。

投資方群星閃耀，光大控股，商湯京東訊飛在列

公開(kāi)資料顯示，特斯聯(lián)成立至今累計(jì)完成九輪融資，招股書(shū)中披露了歷次融資金額，共計(jì)約33.63億元；其投資方涵蓋AL Capital、IDG、中信系產(chǎn)業(yè)資本、商湯科技、京東、科大訊飛、陽(yáng)明股權(quán)投資基金、金地集團(tuán)等產(chǎn)業(yè)基金，國(guó)家發(fā)改委旗下投資平臺(tái)、光大控股、福田資本、重科控股、南昌政府平臺(tái)公司、徐州產(chǎn)業(yè)基金、北科建集團(tuán)等國(guó)內(nèi)外知名平臺(tái)及機(jī)構(gòu)。管理團(tuán)隊(duì)控制約27.11%投票權(quán)。

除招股書(shū)披露所獲投資外，今年8月，特斯聯(lián)再獲港股上市企業(yè)美高域（01985.HK）投資。根據(jù)8月29日美高域公告，此次投資金額為5000萬(wàn)元，占總股本的比例為0.24%，特斯聯(lián)的投后估值已達(dá)到208.33億元人民幣，約合220億港元。

手握20億客戶訂單，特斯聯(lián)前五大客戶收入占其六成

據(jù)悉，截至2024年6月30日，特斯聯(lián)在手訂單金額約為人民幣20億元。2021年至2024年6月30日，公司來(lái)自前五大客戶收入分別占總收入的59.4%、35.2%、44.2%和67.4%。以銷(xiāo)售合約簽約情況看，特斯聯(lián)報(bào)告期新簽約客戶數(shù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，目分別為161個(gè)、175個(gè)、193個(gè)及89個(gè)。

據(jù)其招股書(shū)顯示，截至2024年6月30日，特斯聯(lián)的產(chǎn)品被來(lái)自全球150座城市的超過(guò)800個(gè)客戶部署，業(yè)務(wù)遍及中國(guó)、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)、新加坡和澳大利亞市場(chǎng)。特斯聯(lián)各年度新簽約客戶從161個(gè)增加至175個(gè)，并進(jìn)一步增加至193個(gè)。

但值得關(guān)注的是，特斯聯(lián)的應(yīng)收款項(xiàng)仍存在不確定性。特斯聯(lián)的應(yīng)收款賬期逐年增加，由2021年的136天增加至2023年的180天，面臨一定賬期壓力；

截至2021年、2022年及2023年12月31日以及2024年6月30日，特斯聯(lián)錄得貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)信貸虧損撥備分別為人民幣1.8億元、2.34億元、2.46億元和2.63億元。壞賬及呆賬風(fēng)險(xiǎn)較高。

灼識(shí)咨詢報(bào)告顯示，中國(guó)AIoT市場(chǎng)的收益，預(yù)計(jì)將從2023年的8210億元，增長(zhǎng)至2028年的13930億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率11.1%。其中，公域AIoT的市場(chǎng)規(guī)模將從2023年的4080億元，增長(zhǎng)至2028年的7440億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率12.8%。

總體看來(lái)，特斯聯(lián)所處的AIoT行業(yè)充滿機(jī)遇，其行業(yè)地位不容小覷，但市場(chǎng)仍然期待特斯聯(lián)自身基本面的持續(xù)改善。好消息是，港股科技板塊隨著大周期逆轉(zhuǎn)，近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，特斯聯(lián)如果能夠盡快通過(guò)聆訊，很可能獲得較為寬松的市場(chǎng)環(huán)境，有助于市場(chǎng)對(duì)于公司價(jià)值的正向評(píng)估。

關(guān)于新質(zhì)IPO

新質(zhì)IPO團(tuán)隊(duì)由資深媒體人、投資人以及財(cái)關(guān)咨詢組成，長(zhǎng)期追蹤和洞察新質(zhì)生產(chǎn)力公司資本市場(chǎng)動(dòng)向，期待中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力公司、硬科技公司、長(zhǎng)期主義公司價(jià)值涌現(xiàn)，驅(qū)動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)格局重構(gòu)，中國(guó)資本市場(chǎng)和廣大投資者獲得長(zhǎng)期穩(wěn)健投資標(biāo)的。